医疗方式蜕变 个体化诊疗存千亿级市场(附股)

　　长江证券日前发布研报认为，市场竞争的加剧与个体医疗服务诉求的差异化，决定了个体化定制是医药行业的必然趋势。医学发展已经经历了两次历史蜕变，第一次是循证医学的建立，对传统医学进行了系统性修正；第二次是个体化医学的建立，对循证医学进行了个体化补充。第二次蜕变正在如火如荼进行，并随着医保控费等因素影响，这一进程正逐步提速，保守估计我国个体化诊疗市场空间将在2000亿元以上。

　　长江证券认为，由于医学先诊断后治疗的特点，作为前端的个体化诊断将率先发展。基因测序作为优秀的分子诊断方法，因其大通量测试、较高的精度以及可准确诊断病患基因个体化差异，是目前最适宜的个体化诊断方式。随着二代技术的提出与成熟，基因测序成本已降至1000美元以下。全球各大药企均在陆续引入基因检测技术，备战个体化诊疗市场。处于上游的基因检测设备，主要被国际巨头Illumina与Life所垄断，而中国则是全球高通量测序仪最大的消费市场，目前主要定位于产业链的中下游。随着国家政策的逐步放开，中短期来看，个体化用药基因检测、无创产检将是主要的应用领域。

　　在抗肿瘤领域，已经出现不少靶点药物，个体化治疗初现端倪。未来，个体化治疗主要指个体化细胞治疗。针对单一病种的肿瘤免疫细胞治疗，平行于现有的手术、放疗、化疗治疗手段，在提高病患生活质量与存续时间等方面优势明显，是肿瘤治疗的新方式；针对多病种的干细胞治疗是未来疾病的“万金油”治疗法，已在眼科视网膜变性、小脑萎缩、组织工程移植等多个领域取得突破。干细胞行业发展迅速，预计2020年全球市场空间将达到3000亿美元。

　　对于相关A股相关投资标的，长江证券称，在市场上率先从逻辑链条梳理个体化诊疗行业，涵盖了前端的基因检测和后端的细胞治疗。初步筛选A股个体化诊疗的相关标的如下：达安基因分子诊断龙头，依托中山大学丰富的学术资源，实现“个体化诊断个体化治疗”的一体化。乐普医疗新的发展蓝图基本确定，将定位于心血管个体化的全产业链平台。冠昊生物是优秀的再生医学技术平台，不断孵化新产品。中源协和是国内唯一一家以干细胞为主业的上市公司，将成为干细胞存储和治疗一体的领导者。同时，其他介入基因测序和细胞治疗领域的上市公司也值得关注。

　　【概念股解析】

　　达安基因  （002030 股吧,行情,资讯,主力买卖）：个性化医疗的领跑者

　　来源： 财达证券撰写时间： 2014-06-24

　　测序成本下降分子诊断领跑IVD:分子诊断近5年复合增速均超过12%，高于全球IVD行业5%平均增速。预计2015年复合增速将达11.1%，市场规模达到62亿美金，成为诊断市场的增长点。国内分子诊断行业增速保持在20%，高于其他子行业。

　　随基因测序费用的下降以及人们对个性化医疗的关注，2013年全球基因表达分析的市场规模达26亿美元，2018年有望达到43亿美元，复合年平均增长率10.4%。药物基因组学、疾病预后和肿瘤诊断与研究将继续促进分子诊断市场强劲发展。

　　业绩改善，全产业布局优势突出：2013年公司营业收入和净利润增速均超过45%，2014年一季报实现营业收入2.09亿元，同比增长30.14%，主营业务业绩大幅改善。公司是国内第一家开发荧光PCR检测技术的公司，立足技术平台优势，积极布局全产业链。近日，公司与大股东广州中大控股有限公司共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司，将填补达安基因在医院投资管理领域的空白，未来想象空间巨大。

　　携手lifeTech，迎接高通量测序新时代：分子诊断产业机遇与挑战并存，针对当前分子诊断领域现状，伴随相关企业市场扩张和自身创新的需求，达安与LifeTech枳极合作，包括一些最新技术的引进和分享，将是公司未来发展的长期看点。

　　盈利预测：

　　个体化医疗即将迎来一个高速发展的时期，我们认为基于“中心法则”最核心的分子诊断将展现其独特魅力，同时公司作为第一家股权激励草案获批的校办企业，彰显了公司对行业未来发展前景的信心。预测14-16EPSO.32/0.38/0.50，对应目前19.29元的动态PE为60/50/38倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　产品研发风险；试剂产品销售增速低于预期。

　　【概念股解析】

　　乐普医疗  （300003 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新变化，新起点

　　来源： 国金证券撰写时间： 2014-07-03

　　投资逻辑

　　新变化，新乐普：公司前期公告七二五所及科技公司分别转让5000万和6838万股，蒲忠杰参与原股东的转让，对公司股份进行增持；股份转让后，七二五所和科技公司合计持有本公司28.68%的股份；蒲忠杰和WP公司、其参与投资的兴全特定资产管理计划及申万菱信资产管理计划将合计持有本公司29.30%的股份，国有控股的上市公司将变为民营控股的混合所有制企业，蒲忠杰成为第一大股东和实际控制人，作为乐普的灵魂人物在较高价位参与增持，未来企业发展将更加市场化，也赋予了公司新的动力和成长空间。

　　新的起点上，药品板块初见雏形：2013年并购新帅克向药品领域拓展，站在新的起点上，药品板块赋予了公司新的增长点，氯吡格雷2013年先后完成了安徽、重庆、青海、云南等地区投标工作，2014年将有更多的省份完成招标，药品板块正在稳步推进；

　　器械板块产品线完善，保持稳定现金流：围绕心血管，公司产品线基本齐备，以支架为主，封堵器、心脏瓣膜、起搏器、电生理导管、血管造影、心血管诊断试剂等丰富的产品线，基本涵盖了心血管各类疾病所需的器械，并且市占率均位居第一军团；

　　打造医药领域全产业链平台：公司以心血管为契机，正在打造器械、药品和服务全产业链平台，以“心血管疾病医疗服务基层行”的创新服务模式开创基层医疗市场，逐步介入医疗服务领域。

　　投资建议

　　民营控股的新机制给了公司新的动力，器械板块稳定向好的情况下，药品板块赋予了公司新的成长空间，同为心血管领域的产品，器械药品的联动有一定的协同性，全产业链的布局可能提速。

　　估值

　　不考虑新帅克剩余40%股权并表，预计公司2014-2016年EPS为0.524元、0.643元和0.816元，同比增长18%、23%、27%，“增持”评级。

　　风险

　　支架降价；药品招标进度低预期。 责任编辑：zdsh