中国生产出超高纯钛材料打破垄断 4股爆发在即

　　金浦钛业：深耕钛白粉，进军脱硝领域

　　金浦钛业 000545

　　研究机构：国海证券分析师：代鹏举

　　近日我们调研了金浦钛业，了解公司近期经营情况。

　　国内钛白粉行业产能290 万吨左右，计划在近两年投产的在建产能较多，但预计大部分会推迟投产。国内需求疲弱，但去年下半年起出口增长较快。我们预计行业将逐渐回暖，但景气度大幅提高仍需时日。钛白粉生产废水废渣产出量很大，单吨产品对应1.5 吨废渣和6 吨废水，企业偷排的现象常常出现。为此，环保部正拟定无机颜料钛白粉工业污染物排放标准，一旦出台并严格执行，将会对行业供给形成有效约束。公司环保措施完善，废水废渣均按规定处理并排放，即使环保收紧，公司也不会受到影响。

　　目前公司在南京工业园拥有全流程产能7 万吨，最大可达10 万吨，在徐州贾旺工业园拥有8 万吨在建产能， 以上均为普通钛白粉。在完成地区布局的同时，公司还积极延伸产业链，进军脱硝催化剂用钛白粉市场，目前和日本堺化学签订了技术转让协议，其他事项也在紧密推进中。

　　钛白粉是脱硝催化剂中活性成分的载体，约占催化剂总重80%，占成本40%-50%。从普通钛白粉生产装置后再添加一个流程即可生产脱硝催化剂，单吨净利可增加1000 元。国家对工业领域污染物的治理力度逐年加大，工业氮氧化物、二氧化硫来源中，电力行业分别占73%、58%。李克强总理在今年的政府工作报告中指出，要出重拳强化污染防治：2013 年要淘汰燃煤小锅炉5 万台，推进燃煤电厂脱硫改造1500 万千瓦、脱硝改造1.3 亿千瓦。“十一五”期间火电脱硫行业快速发展，截至2012 年底，经过脱硫改造火电机组比例达到92%；“十二五”期间脱硝成为重点，至2013 年经过脱硝改造的火电机组比例仅为50%，因此我们预计2014-2015 年将是火电脱硝建设的高峰。目前国内脱硝钛白粉需求2 万吨，基数较小并以进口为主，未来替代空间较大。

　　公司徐州8 万吨产能已完成土建，正在进行设备安装，预计今年可以完工投产，届时总产能将达到18 万吨。脱硝钛白粉各事项也在紧密推进中。我们预计其2014-2015 年的摊薄EPS 分别为0.35 元、0.47 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内装置集中投产致使钛白粉价格进一步下跌。 责任编辑：zdsh