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白酒三季度业绩有望改善 半年报普遍不乐观

来源:中国证券报·中证网 作者:王锦   2014-07-05 12:12:01
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  此次IPO重启后的首只白酒股今世缘于本周四登陆上交所,当日收盘价24.38元,相比16.93元的发行价涨幅达44%。今世缘良好的市场表现带动白酒板块的活跃,包括五粮液、贵州茅台、洋河股份等在内的龙头均在当日出现上涨。

  但从基本面来看,白酒行业的深度调整仍在继续。刚刚过去的二季度,由于终端动销起色不大,白酒半年报将继续“难看”,而即将到来的三季度消费旺季,由于民间消费节假日的活跃而呈现“旺季趋旺”的特征,这使得部分酒企三季报改善成为必然。

  半年报普遍不乐观

  6月25日,旗下拥有“牛栏山”二锅头的顺鑫农业发布2014年半年度业绩预告,上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元至2.61亿元,同比增长50%-80%。公司白酒销售市场扩大,销量及销售收入增加是业绩大幅增长的原因之一。

  然而,顺鑫农业上半年业绩向好的情况仅是“特例”,作为大众消费的代表之一,顺鑫农业在白酒整体调整过程中由于大众消费的稳健,而成为酒企中为数不多的“受益者”。

  “因为去年上半年基数高,预计今年上半年销量会下滑,但我认为是正常合理的,达到了我们的市场预期。”五粮液集团董事长唐桥日前表示。作为白酒龙头,五粮液的表述无疑更能折射出上半年白酒公司业绩情况。

  根据已发布的半年报业绩预告,洋河股份预计上半年净利润为27.9亿元至32.8亿元,同比下降15%以内;老白干酒预计前6个月净利润与上年同期相比下降30%左右;水井坊预计今年上半年及全年累计净利润仍为亏损,预计2014年销售收入将继续受到影响。

  此外,安徽省统计局官方网站7月1日发布消息称,今年前5个月,安徽省三家大型白酒企业古井贡酒、金种子集团、IPO在即的口子酒利润均出现下滑。其中,古井贡酒主营业务收入下降5.7%,利润下降3.4%;金种子集团主营业务收入下降16%,利润下降86.6%;口子酒主营业务收入下降4.9%,利润下降16.8%。

  事实上,由于二季度为白酒传统消费淡季,白酒整体仍处于筑底过程中,尽管有酒企祭出包括降价、转型等在内的多种手段,但白酒终端动销起色不大,酒企整体经营压力也未见明显缓解,业界预计白酒企业整体半年度业绩仍处于低谷,不必对半年报抱有预期。

  三季度部分迎改善

  7月仍为消费淡季,目前茅台一批价880元左右、五粮液一批价600元左右。平安证券分析师指出,茅台、五粮液已率先完成价格重新定位,且成为各自子市场的王者,预计中报将是企业报表预期下调的重要时点,届时应可择机增持。

  该观点也代表了业界的普遍看法,尽管行业调整仍在继续,但伴随行业底部的逐渐确认,同时随着三季度中秋旺季的逐渐来临,经销商备货等因素有望推动白酒终端动销的改善,也可能推高一批价,白酒板块也有望在三季度获取超额收益。

  国金证券陈钢认为,经过经销商一年以来的清库存,目前主要白酒库存已经处于历史低点,这一方面反映出经销商对后市较为谨慎,再者反映名酒在降价之后在民间消费有较大的群众基础。同时,与此前政务消费很大程度上熨平季节性波动不同,民间消费的发力也使得白酒销售表现出极强的季节性,平常消费较少但遇节假日将大幅提升购买量,即将到来的中秋节将呈现出这种特征。

  陈钢表示,即使二季度报表仍未好转,但由于民间消费开始发力,将使得报表改善成为必然,结合白酒行业基本面以及估值,可以判断白酒股票底部已经确定。

  同时,包括贵州茅台、五粮液在内的多个酒企也在近期继续“放下身段”,积极尝试包括降价、扩招专卖店等多种拓展大众消费渠道的方式,使得各方对于未来终端市场放量的预期进一步放大,这也利于酒企未来业绩的进一步改善。 责任编辑:zdsh

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