4G国产手机迎革命性变革 8股严重低估

　　4G来袭国产手机业或迎革命性变革

　　6月底，电信和联通4G业务起航，预计将在7月底正式开售。与此同时 ， 运营商开始逐步停止3G手机厂商的补贴，而将重点调整到4G手机上。在此背景下，手机厂商将展开一场4G争夺战。而回顾中国的手机发展历史，随着制式的变化，几乎每隔五六年就会出现一次行业洗牌。随着4G业务的全面开启以及运营商补贴的重新调整，国产手机业或将迎来变局。

　　国产手机争食4G蛋糕

　　6月27日，工信部批准中国电信和中国联通分别在16个城市开展L T E混合组网试验。这意味着，电信和联通的4G业务上线在即。

　　工欲善其事，必先利其器。伴随着4G业务的启动，4G手机也迎来了迅猛增长。在6月底的中国电信天翼手机交易会上，中国电信下发了总量达6200万部的天翼智能手机采购确认书，创下历届交易会的新纪录，其中4G手机是绝对主角。

　　对此 ， 国产手机厂商充满期待。联想集团董事长兼C E O杨元庆认为，“中国4G市场2014下半年将呈现爆发式增长，4G智能手机份额将从一季度的6%，猛升到四季度的52%，4G对于联想手机蕴藏着巨大机遇。”

　　事实上，国产手机已在4G上打了一场漂亮的“翻身仗”。根据市场调查机构赛诺的5月统计数据显示 ， 在国内的4 G市场出货量上，酷派已经超越三星、苹果排到了第一的位置。

　　酷派之所以能够抢占第一，与其抢先布局4G有关。酷派是第一家推出千元4G手机的厂商，并且4G手机的门槛还不断降低，酷派预计年底4G手机的门槛将全面低于500元。而酷派的低价策略，获得了运营商的欢迎。

　　不过，目前一些互联网手机品牌的4G产品尚未发布。例如，小米、魅族、锤子等产品目前基本都是3G制式。据了解，小米和魅族最新的产品都将支持4G，而锤子4G手机也在酝酿中。这表明，和“中华酷联”为代表的大厂商积极发力4G相比，新兴厂商的动作还是略慢一筹。

　　4G激辩：机会还是挑战

　　按照小米C E O雷军的描述，如果站在风口上，是头猪都能飞起来。那么，4G手机是不是最新的风口呢？对此，业内还存在不同的看法。

　　对于手机厂商而言，4G最大的利好在于运营商的补贴。目前，运营商的补贴重点已经从3G向4G转移。例如，中国移动就明确提出停止对3G手机补贴。而随着电信和联通4G业务的开启，补贴也必然有所倾斜。

　　此外，随着电信行业7月份被纳入营改增试点，其利润率将会有较大影响，这也限制了运营商补贴高端手机的意愿。

　　在3G时代，运营商为了吸引客户，普遍补贴iphone等高端手机 ， 这给运营商造成了沉重的负担。市场研究公司A B IR esearch报告显示，运营商补贴三星手机平均为84%， 苹果和H T C分别为74%、80%，这意味着这三家手机品牌的前期成本的七八成是由运营商补贴的。

　　业界人士认为 ， 受营改增影响，为减少自身负担，运营商自然会减少甚至取消对3G高端机的补贴，而对中低端4G手机的补贴则会增加。

　　4G给国产手机厂商带来的另一大利好在于巨大的2 G用户基数。截至5月份，全国近12 .6亿移动用户中，只有三分之一是3G或4G用户。其他更多的2G用户，未来预计有不少人会跨越3G，直接升级到4G.

　　但发展4G也不全是好消息。有一些证据证明，4G手机或许很难获得3G手机那样的高速发展。

　　首先，目前4G网络建设并不广泛 ， 尽管中国移动在努力建设4G网络，但是电信和联通的4G网络建设却相对滞后，相应的覆盖人群也不如3G网络那么广泛，这从源头上限制了4G人群的总数量。

　　其次，4G和3G之间并没有重大差异。尽管运营商宣传4G网速很快 ， 但是对于很多用户来说 ，3G的网速其实已经够用。对最需要网速的视频而言，用户目前还是习惯w ifi下载，离线观看，而不是边走边看。所以，用户更换4G的意愿不会像3G那样强烈。

　　第三，中国智能手机市场已经逐渐饱和。工信部数据显示，2014年一季度，手机出货量下降四分之一，这是中国连续七个季度的增长以来首次下降，智能手机出货量也下降近十分之一。

　　国产手机路在何方

　　对于国产手机产业来说，近20年来，每隔几年都会有一次洗牌。2G手机时代，波导、夏新等大佬先后出局，后来快速崛起的“山寨机”，又吸引了不小的市场。3G时代，随着苹果iphone的发布，智能手机蔚然成风，国产手机逐渐形成了“中华酷联”的大格局。进入移动互联网时代后，又趁势杀出了魅族、小米、锤子、青橙和大可乐等“互联网手机”。如今，4G大幕已经拉开，国产手机又将迎来怎样的变局？

　　目前，手机市场的集中度在进一步提高。工信部数据显示，2014年一季度市场前十企业销量占比达到四分之三，而去年同期才刚过一半。市场的放缓和集中度的提高，对处于快速发展期的国产企业并不是个好消息。同时，2011年爱立信调查发现，中国城市用户智能手机的更换频率是2 9个月 . 到了2014年，用户平均15个月就会换新手机。这意味着，手机企业的崛起和衰落也会更快。

　　对此，酷派常务副总裁李旺认为，在未来三五年，手机业将迎来新一轮残酷洗牌，有不少厂商将被淘汰。

　　知名定制手机品牌青橙手机C E O王迅也表示，“4G无疑会给行业的手机厂商、渠道商、运营商一次再洗牌的机会，互联网时代的创新是会改变原有模式 ， 分销渠道、品牌运营，甚至运营商补贴模式都会发生变化。”

　　不少业内人士认为，对于现在的国产手机而言，过去的机海战术虽然能占领市场，但却没有多少利润。当市场九成以上利润被苹果和三星占领时，可能做好产品才更为关键。

　　王迅说，“在这样一个过度反应的市场里，我们如何把品牌做出价值，这是中国手机制造者应该思考的部分。”而中兴通讯终端事业部中国区C E O吴海也表示，中兴手机过去机型过多 ， 每年有上百款，现在在做减法，向精品手机、高端手机方向发展。

　　此外，4G的发展为更多的网络应用开拓了空间。如今，云应用已经逐渐成为手机的必备功能，也是吸引客户继续使用的法宝。但小米上千万用户信息的泄露，也让公众意识到服务安全的重要性 . 因而，预计未来手机的竞争将会向应用、安全转移，而商业模式的创新或许比产品创新更为重要。

　　【概念股解析】

　　朗玛信息  （300288 股吧,行情,资讯,主力买卖）：精耕利基市场，期待多平台协动

　　点评：

　　1、营收回归常态化增长，费用开支增加拖累净利。

　　上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定，由于大多数省份已经开通了相关业务，其增长已回归常态化区间，会员用户人数合计达269万，较年初略增21万人。随着智能手机的普及，研报认为电话对对碰收入增速将持续承压，但从公司经营的角度看，这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外，净利趋势与营收的背离主要归因于：1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增；2)研发开支和薪酬上升推高管理费用；3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点，未来费用率维持高位是大概率事件。

　　2、收购“蓝港”遇阻，不改“屌丝生意”兴隆的逻辑。

　　由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因，公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购，从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜，蓝色光标  （300058 股吧,行情,资讯,主力买卖）此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”，但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局，而其对标的的筛选亦极为严格，以蓝港在线为例，其在手游和页游领域均处于第一集团，同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年屌丝群体，持续补足产品线，以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军，本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购，参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。

　　3、新品陆续商业化，期待多平台协动。

　　上半年公司研发支出巨幅增长，共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势，加快了产品的开发周期。新品布局方面，公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+，异于同类应用，产品深入的挖掘了用户私密社交的需求，截至今年6月末，Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后，已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模，研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外，公司与贵视文化合资成立朗视传媒，从而顺利获得部分卫视节目资源，未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动，跨平台资源整合，创新空间广阔。因而，研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局，当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化，而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似，但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场，公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。

　　4、换一个角度看移动互联：忘记破坏式创新，精耕利基市场，给予“增持”评级。

　　有别于市场的观点：

　　受“微信”等概念的影响，当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇，而研报认为在信息化加速推进的时代，庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”，新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样，难以“以一概全”。针对细分的目标群体，集中力量满足其独特的需求，最后从区域市场向全国推广，有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。给予公司“增持”评级。(联讯证券) 责任编辑：zdsh