4行业迎来利好 后市走强可期（7.8）

　　第1页: 新能源汽车迎发展良机 两大细分领域投资价值凸显第2页: 化肥行业6月数据点评：6月尿素价格反弹第3页: 汽车行业：6月乘用车销售同比增长14.0%第4页: 输配电气行业：能源局力促光伏发展 推荐11股

　　行业投资逻辑：

　　[光伏]本周工信部公布第二批光伏准入企业名单，共52家。 准入企业未来在新建或改扩建项目上将获得各地优先支持。行业准入将有利于具有技术、规模优势的企业获得更多政策支持，不断通过技术进步降低成本，进而扩大市场占有率，提升产业集中度。此外，能源局近日下发通知决定在已有分布式光伏发电应用示范区建设工作基础上再培育一批分布式光伏发电示范区。新一批分布式示范项目有望配套最新扶持细则出炉，避免第一批项目建设进度缓慢的困局，下半年分布式光伏建设有望获实质性突破。

　　[风电] 2014 年装机目标 18GW， 保持稳定增长。 发改委明确 2017年风电总装机目标 1.5 亿千瓦，14-17 年复合增速 13.2%。行业整体仍处复苏通道，发改委已正式下发海上风电标杆电价出台，上网电价为 0.85 元/千瓦时，潮间带为 0.75 元/千瓦时，电价水平确保项目收益率具备吸引力。海上风电迎来快速发展期，未来 7年空间可达 3600-6000 亿元。

　　[核电] 2015 年核电装机目标 4000 万千瓦，在建规模 1800 万千瓦；2017 年目标 5000 万千瓦，在建 3000 万千瓦。近期国家将重点安排在靠近珠三角、长三角、环渤海电力负荷中心的区域新建核电项目。另外中国核电运营商积极投资海外核电项目，有望为国内核电设备企业打开新的市场增量。

　　行业要闻： 工信部公布第二批共 52 家符合《光伏制造行业规范条件》企业名单；2014 年光电建筑应用委员会工作会议在北京召开；国家能源局下发关于推荐分布式光伏发电示范区的通知；彭博：亚太地区将大力扶持可再生能源发电。

　　公司动态： 盾安环境(子公司签署《资产转让协议》) ； 南都电源(投资建设年产 1000 万 kVAh 新能源电池项目)；特变电工(控股公司西安佳阳新特能源司签署光伏发电项目投资合作协议)；海润光伏(签订意大利 Cassano 光伏电站项目附条件收购协议)；爱康科技(孙公司苏州中康收购新疆聚阳能源科技有限公司股权)等。(广证恒生)

　　宏源证券：西部地面光伏电站规划装机超8GW

　　八部委调研新能源汽车产业。工业和信息化部副部长苏波率八部门有关同志，赴安徽省就新能源汽车产业发展等开展了专题调研，先后实地考察了江淮汽车集团机器人装配生产线和新能源汽车生产线、国轩高科动力能源股份公司二期磷酸铁锂电池生产线、合肥市瑶海充电站等，并举行座谈会。

　　二季度我国风电招标超过4.5GW 。二季度我国风电招标超过4.5GW，加上一季度的7GW，上半年风电招标超过了11.5GW，同比增幅约40%。点评：风电行业景气度大幅提升，一方面的大型发电集团的风电上市平台新增装机计划的大幅度增长，例如龙源电力拟新增装机1.5-1.8GW(去年1.37GW)，华能新能源拟新增装机2GW(去年764MW)，大唐新能源拟新增700MW(去年基本没有)。另一方面， A股的上市公司正在加速涌入风电场投资业务。重点推荐金风科技。

　　西部地面光伏电站规划装机超8GW。点评： 6月份以来，各省纷纷出台了分布式补贴等扶持政策，能源局也将调整分布式的政策，扩大分布式光伏定义，淡化自发自用和余电上网，研究将东部地区的荒山荒地、农业大棚及鱼塘项目等都列入分布式范畴，并执行地面电站补贴电价。而地面电站也将迎来项目审批核准的高峰期，从河北、青海、内蒙及新疆等地的情况来看，下发的路条远超前期市场对地面电站6GW的预期，预计将重新迎来一波地面电站建设的高潮，重申对光伏板块“增持”评级。

　　近期重点关注新能源股：

　　1、金风科技，风场运营高速增长，制造业持续快速增长；

　　2、隆基股份，分布式项目比重提高有利于国内单晶硅产品的推广；

　　3、大洋电机，新能源汽车电驱动业务国内重要厂商，北京市占率第一

　　4、航天机电，较多光伏电站储备，具有一定的资金优势；

　　5、阳光电源，逆变器维持领先格局，EPC业务逐步发展；

　　6、ST精功，受益于行业景气度反转的光伏后周期设备制造企业(宏源证券)

　　隆基股份：拟非公开增发用于扩产

　　投资要点：

　　成本控制与产能扩张仍是公司主要竞争优势。公司成本控制能力强，随着中游供需格局持续好转，短期内公司硅片毛利率有望逐渐恢复至制造业正常的18%~20%水平。而在毛利率恢复正常后，公司中长期业绩成长则将主要来源于此轮全球光伏市场高增长中，公司单晶硅片产能及销量的持续扩张。

　　此次拟非公开增发募资用于扩产，进一步保障了公司中长期成长的空间。公司此次拟增发募资不超过19.5亿元，用于在宁夏扩产2GW单晶硅棒&切片产能。目前公司产能2GW，如增发成功，公司今年底实现3GW，2015年底实现4GW产能的确定性将增强，而这也使得公司可趁全球光伏市场此轮高增长而快速扩大市场份额，中长期业绩持续快速成长的确定性也进一步增强。

　　国内分布式光伏爆发在即，未来单晶市场及占比也有望提升。除日本、美国等单晶主要市场持续高增长外，国内单晶市场未来也有望启动。单晶适宜用于分布式光伏，而公司也正以涉足组件与电站EPC等方式在国内推广单晶应用，从而趁国内分布式光伏爆发而开发潜在客户，以更好实现公司扩产产能的消纳及市场份额的提升。

　　此次拟非公开增发进一步保障公司中长期成长空间，维持“强烈推荐”。公司短期业绩随着硅片毛利率提升有望环比上升，而拟增发扩产则将保障公司中长期成长空间。鉴于公司成本控制与产能扩张的能力，我们维持对公司“强烈推荐”的评级。由于公司增发方案尚需通过股东会与证监会的审核，盈利预测暂不考虑增发影响，即维持未来三年EPS预测为0.60元、0.92元与1.10元。

　　风险提示：硅片毛利率提升低于预期；增发及扩产进程低于预期。(中投证券)

　　金风科技：能源供给革命和特高压打开增长空间

　　能源供给革命和特高压打开风电增长空间。当前风电发电量已位居我国第三，仅次于煤电和水电。已成规模的风电对我国能源结构清洁化、推动能源供给革命和建立能源多元供应体系至关重要。继续发展远距离大容量输电技术，即大力发展特高压，这意味着再放行特高压项目指日可待，预计有“三交三直”的规模。特高压建设提速将进一步打开风电的发展空间。据统计，我国风电潜在可开发量达到3100GW，其中陆上2600GW，海上为500GW.2013 年我国风电累计吊装装机为91.74GW，还有很大的空间。2013 年，风电发电量占比为2.6%，远低于欧盟的6.3%(2011 年).

　　目标价12.50 元，维持买入评级。我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.50、0.78、0.99 元，国内风电产业处于复苏及周期向上通道，公司为行业龙头，按照2014 年25 倍PE 估值，目标价为12.50 元，维持买入评级。主要逻辑有：1)风电步入复苏及周期向上通道，公司在风机、风场和投资三轮驱动下，业绩将进入爆发期，2014 年净利润有望增长200%以上；2)风电发展对能否达成我国能源战略目标至为关键，后续《可再生能源电力配额管理办法》等政策的推动、充足的可再生能源基金以及特高压线路的建设将进一步打开风电开发的空间，2014~2017 年将延续周期向上的趋势；3)短期具有周期向上业绩弹性巨大以及中期可持续增长特性。目前市场分歧在于今年业绩几何和长期增长问题，我们认为公司今年EPS 做到0.50 元概率很大；能源供给革命和特高压建设会进一步打开风电开发空间，发改能源[2014]506 号文件提到至2015 年和2017 年风电并网容量分别达到100GW 和150GW，即2016 年和2017 年每年将新增并网约25GW.

　　风机、风场、投资三轮驱动，公司业绩进入爆发期，2014 年净利润有望增长200%以上。风机业务增长动力有：1)下游新增装机的增长；2)直驱风机份额的提升；3)海外市场的开拓。另外，由于销量增加对固定成本的分摊、产品结构向高容量机组转变以及海外销售占比提升，风机盈利弹性很大，增速有望超过收入，且这也是公司业绩超市场预期的关键所在。我们预计今年风机制造可贡献6~7 亿元的净利润。至2013 年底，公司风场权益装机已达1.3GW，今年绝大部分可贡献发电收入，另外未来几年将按700MW 左右的规模递增。我们预计今年风场可贡献约5~6 亿元的净利润(权益)。投资收益主要风场的转让，保守估计今年贡献1 亿元的净利润。预计全年业绩同比增速在200%以上。

　　不确定因素：特高压核准或建设低于预期，风电消纳恶化，风场运营出现重大事件等。(海通证券) 责任编辑：雾柒