李克强鼓励社会资本进入医疗卫生领域 16股狂飙突进

　　益佰制药 600594

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2014-07-08

　　事件描述

　　公司公告以7.95亿元收购天津中盛海天制药有限公司100%的股权;同时,对全资子公司贵州苗医药实业有限公司以债转股的形式增资4.9亿元。

　　事件评论

　　收购中盛海天,提升妇科、儿科领域综合实力:公司出资7.95亿收购中盛海天制药100%的股权,中盛海天制药2013年度净利润为3,458.70万元,2014年1-5月,中盛海天实现净利润2,383.73万元。中盛海天拥有3个产品批文。其中,葆宫止血颗粒为中盛海天自行研制的独家专利品种,属收敛止血类妇科用药,入选2012年版基药目录;金莲清热泡腾片独家剂型品种,是治疗感染类疾病的经典用药,入选卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2014年版)》、《流行性感冒诊断与治疗指南(2011年版)》及《手足口病诊疗指南(2010年版)》,泡腾片为国家对儿童用药鼓励创新剂型,产品说明书标示有儿童用量。我们认为,中盛海天制药的主要产品为妇科类、清热解毒类药物,尤其在妇科领域拥有较完善的销售队伍和较强的营销实力,收购完成后,一方面可扩充公司妇科(现有基药独家品种妇炎消)、儿科用药(克咳系列等品种)领域产品线;另一方面,未来通过销售资源的整合,有利于增强公司在妇科、儿科领域的综合竞争力。

　　债转股4.9亿元增资苗医药,降低公司财务风险:将公司对全资子公司苗医药的借款人民币4.9亿元,以债转股的形式转增苗医药的注册资本,增资后苗医药的注册资本增加至5亿元。增资完成后,公司对苗医药的持股比例仍为100%。本次以债权转增股本对苗医药的增资,有利于扩大其经营规模,优化其财务结构和增强其抗风险能力。同时,有助于降低公司的财务风险,有利于公司的长期可持续性发展。

　　维持“推荐”评级:公司经过近年来的外延式收购,产品线梯队逐步完善;通过合伙人销售模式和事业部制改革,公司销售平台价值日益突出,品种整合能力不断提高;内生增长与外延扩张并重。暂不考虑此次并购增厚公司业绩,预计2014-2016年EPS分别为1.48元、1.93元、2.55元,对应PE分别为28X、21X、16X,维持“推荐”评级。 责任编辑：风铃