半导体行业今年销售额将达万亿 7股最赚钱

　　隆基股份:拟非公开增发用于扩产 进一步保障公司中长期成长

　　隆基股份 601012

　　研究机构：中投证券 分析师：王理廷 撰写日期：2014-07-02

　　公司公告拟以不低于12.52元/股非公开发行不超过1.57亿股,以募资不超过19.6亿元用于在宁夏建设2GW单晶硅棒&切片产能。目前公司硅片产能2GW左右,我们认为,如此次增发成功,公司单晶硅片产能2015年底扩产至4GW的确定性将增强,从而进一步保障公司中长期的成长空间。

　　投资要点:

　　成本控制与产能扩张仍是公司主要竞争优势。公司成本控制能力强,随着中游供需格局持续好转,短期内公司硅片毛利率有望逐渐恢复至制造业正常的18%~20%水平。而在毛利率恢复正常后,公司中长期业绩成长则将主要来源于此轮全球光伏市场高增长中,公司单晶硅片产能及销量的持续扩张。

　　此次拟非公开增发募资用于扩产,进一步保障了公司中长期成长的空间。公司此次拟增发募资不超过19.5亿元,用于在宁夏扩产2GW单晶硅棒&切片产能。目前公司产能2GW,如增发成功,公司今年底实现3GW,2015年底实现4GW产能的确定性将增强,而这也使得公司可趁全球光伏市场此轮高增长而快速扩大市场份额,中长期业绩持续快速成长的确定性也进一步增强。

　　国内分布式光伏爆发在即,未来单晶市场及占比也有望提升。除日本、美国等单晶主要市场持续高增长外,国内单晶市场未来也有望启动。单晶适宜用于分布式光伏,而公司也正以涉足组件与电站EPC等方式在国内推广单晶应用,从而趁国内分布式光伏爆发而开发潜在客户,以更好实现公司扩产产能的消纳及市场份额的提升。

　　此次拟非公开增发进一步保障公司中长期成长空间,维持“强烈推荐”。公司短期业绩随着硅片毛利率提升有望环比上升,而拟增发扩产则将保障公司中长期成长空间。鉴于公司成本控制与产能扩张的能力,我们维持对公司“强烈推荐”的评级。由于公司增发方案尚需通过股东会与证监会的审核,盈利预测暂不考虑增发影响,即维持未来三年EPS预测为0.60元、0.92元与1.10元。

　　风险提示:硅片毛利率提升低于预期;增发及扩产进程低于预期。 责任编辑：zdsh