券商评级：大盘反弹苗头将现 12股成沧海遗珠

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　　爱康科技:在手项目储备已达1GW 静待定增通过

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘骁,侯文涛 日期：2014-07-09

　　本报告导读:

　　公司快速布局电站运营,已并网电站176MW,在建30MW,拟建160MW,储备项目资源达1GW,2014年500MW目标唯一的不确定因素就是定增,但我们认为三季度公司有望拿到定增批文并发行。

　　投资要点:

　　全国范围内快速扩张电站运营业务。(1)公司全资孙公司苏州中康投资设立张家口京西花园并进行40MW光伏电站开发,该项目已获小路条,项目优质,年发电1500小时,年均电费收入5705.7万元。(2)苏州中康拟投资此前收购的新疆聚阳60MW项目,年发电1403小时,年均电费收入8000万元,一期30MW预计2014年底前完工。(3)苏州中康(80%股权)和新疆亚太合资设立哈密爱康,从事哈密地区的光伏电站开发。截止目前,公司已并网电站176MW,在建30MW,拟建160MW(其中30MW年底前不一定完工),考虑定增80MW分布式,2014年底有望保底控制电站416MW。由于公司在手小路条165MW,并与阿特斯及中海运长江签订430MW框架性协议,项目储备充足,2014实现控制500MW目标是大概率事件。

　　定增是完成目标的唯一不确定因素,但通过概率大。公司的执行力和斩获项目资源的能力很强,资金紧张和负债率高是快速布局电站运营的最大障碍。我们认为三季度公司有望拿到定增批文,逻辑:(1)中利科技和海润光伏的定增均顺利通过,显示政府对光伏电站的支持态度;(2)政府推广分布式的决心极强,在8GW目标难以完成的背景下,对于优质分布式运营商的募投项目必然支持。

　　如果定增顺利通过,公司结合国开行贷款、融资租赁和信托合作方式,有能力解决500MW目标所需要的资金。

　　维持增持评级。维持2014-2016年EPS0.50、1.26和1.76元预测,维持17元目标价,建议增持。

　　催化剂。定增通过并发行;电站自建和收购;分布式配套政策和措施出台。

　　风险提示。定增未及时通过;电站建设和收购进度低预期。 责任编辑：风铃