券商评级：大盘反弹苗头将现 12股成沧海遗珠

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　　国脉科技：普天国脉和职业教育率先突破

　　国泰君安 2014-07-09

　　本报告导读：

　　鉴于近期市场对4G建设和职业教育的关注，国泰君安通信小组对国脉科技进行了实地调研，梳理公司的投资看点，普天国脉和职业教育有望率先迎来爆发。

　　投资要点：

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价7.35元。我们认为，在保证电信技术服务业务平稳发展的基础上，未来公司有望发展成为适度多元化的平台型企业。其中，尤其值得期待的是普天国脉的网络集成业务和海峡学院的职业教育。我们预计国脉科技2014-2015年EPS分别为0.15/0.21元，给予2015年35倍估值，目标价7.35元，增持。

　　普天国脉：站在央企和国际巨头的肩膀上。公司与中国普天合作，以普天国脉作为平台，与国际厂商Juniper等展开深度合作。我们认为，在“棱镜门”事件的影响下，海外数通品牌在国内拓展难度将增加，Juniper等企业通过和央企的技术、资本合作将更有利于获得发展机会。对于中国普天而言，获得Juniper领先的技术支持将加快国产化步伐。普天国脉2013年即实现8.5亿收入，同比增长幅度达183%，净利润亦快速实现了扭亏为盈，做大做强普天国脉将是多赢的结果。

　　海峡学院被批准筹办专升本，盈利能力有望跃升。海峡学院是实业和教育相结合的典范，随着国家对职业教育的重视，学院凭借丰富多样的实习培训机会将会吸引更多的生源。另一方面，国脉科技可以依托高校开展研发项目，节省研发费用，同时为公司培养实用人才，节省人力成本。专升本之后，招生人数和学费都有望翻倍，届时盈利能力有望大幅提升。按照我们的预测假设，海峡学院专升本后年收入可逐步提升至1.6亿元，净利润达7793万元。

　　催化剂：普天国脉获得更多资源投入，发展提速；海峡学院专升本。

　　风险提示：4G收入确认延迟；海峡学院专升本延迟。 责任编辑：风铃