券商评级：大盘反弹苗头将现 12股成沧海遗珠

　　第1页: 爱康科技:在手项目储备已达1GW 静待定增通过第2页: 千红制药:制剂等高毛利率产品放量带动业绩上修第3页: 天壕节能:业绩略低预期 不改全年判断第4页: 金龙机电:马达光电并驾齐驱 业绩拐点确定第5页: 长安汽车:6月自主环比逆势增长 福特量能表现平稳第6页: 上海绿新:增发收购 烟标行业整合先锋第7页: 华业地产:首站已达 百亿可期第8页: 捷成股份：半年度业绩预告符合预期第9页: 国脉科技：普天国脉和职业教育率先突破第10页: 金智科技：保障主业发展 增强投融资能力第11页: 桑德环境：再生资源布局再下一城第12页: 汉得信息：全年内生成长目标可期

　　桑德环境：再生资源布局再下一城

　　长江证券2014-07-09 10:01

　　桑德环境

　　事件描述：

　　公司以自有资金4,950 万元收购河北万忠废旧材料回收有限公司75%的股权，并与自然人赵万忠分别使用自有资金3,000 万元、1,000 万元共同对公司进行增资。

　　万忠公司“四机一脑”核定处置能力231.4 万台，2014 年1 月14 日取得电器电子产品处置资质，是6 月12 日披露的第四批废弃电器电子产品处理基金补贴企业。

　　事件评论：

　　再生资源及危废处置属“新风口”行业，市场化程度更高，优势企业整合行业趋势明显：

　　新风口行业的定义：潜力大，渗透低，有明显催化因素(再生资源处理基金，危废“两高”司法解释)；

　　更高的市场化程度：

　　再生资源及危废行业交易双方更多是企业，政府的职责在于监督和引导，市场化程度高，利于民营资本；？ 再生资源及危废行业参与者众多，民企为主，利于优势企业整合行业；

　　上市公司整合行业趋势明显：上市公司背靠融资平台，资金优势明显，目前来看，优势上市公司对于再生资源及危废的整合趋势明显，若战略清晰、机制灵活将为公司提供更高的并购弹性；

　　公司加速布局再生资源、危废处置，平台趋势日趋完善。相比以“资源”+“资金”为核心驱动的市政领域，市场化程度更高的再生资源、危废处置行业更适合民企，公司今年来加速布局再生资源、危废处置行业，并逐步整合市政清运行业，“横向延伸”+“纵向拓展”思路清晰，环保大平台日臻完善。

　　现金收购，高效的资本运用将明显增厚股东回报。此次并购+增资共耗资7950 万元，河北万忠的拆解能力为231.4 万台，保守估计拆解150 万台，单台净利润为15 元，则净利润为2250 万，对应75%的股权回报为1688万元，项目投资ROE 超过20%，高于公司自身的融资成本(约6%)及闲置资金效率。

　　微观层面，此次并购帮助公司成功布局“京津冀”再生资源，战略地位彰显。

　　河北万忠地处廊坊，紧邻北京、天津，公司入主河北万忠，完成以河北为中心、辐射“京津冀”的再生资源布局，战略意义明显。

　　预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.95、1.23、1.58 元，维持公司“推荐”评级。 责任编辑：风铃