明年膜产业产值或达千亿 4股望爆发(附股)

　　齐鲁证券日前发布研报称，水处理进入“膜”法时代，而我国政策持续5个五年规划支持膜技术，“十二五”规划显示到2015年膜产业产值将达千亿规模。投资标的方面，推荐碧水源、津膜科技、南方汇通、万邦达等。

　　研报称，多因素推动我国膜法水处理进入规模化应用。1)我国存在资源性缺水和水质性缺水。2012年我国人均淡水仅为世界人均水平的25%；全国657座城市有300多座被联合国评价为严重缺水和缺水。2)膜技术成本降低。随着膜技术的不断突破，膜技术成本由1992年400美元/平方米降至2005年50美元/平方米。若考虑出水水质，传统工艺深度处理与膜法水处理吨水成本接近。3)我国政策持续5个五年规划支持膜技术，“十二五”规划显示到2015年膜产业产值将达千亿规模。

　　我国膜技术进入快速增长期，当前膜法水处理市场基数小、增速快、空间大。从1999年至2009年，中国膜行业总产值从28亿上升至250亿，占全球膜产业比例从1.7%上升至8.9%，基数小增速快。随着膜技术成本降低、水质标准提升、污水治理和再生水需求的增加，膜技术应用领域和规模将不断提升。

　　齐鲁证券假设了膜技术在供水、污水和工业废水领域的应用比例(最低要达到“十二五”目标)，预估2015年我国膜新增市场空间在265亿~497亿之间。

　　国际巨头GE水处理公司并购成长，为国内企业提供成功范本。GE自1998年至2006年通过一系列的战略性收购，先后拥有了Glegg，Betz，Osmonics，Ionics，Zenon五家著名的水处理公司，使GE成为全球最大的海水淡化、工业废水处理、中水回用、纯水处理、循环水处理、锅炉水处理以及工艺生产过程处理供应商，迅速成长为水处理领域全球巨头。

　　对于膜产业链上投资标的，齐鲁证券称，从膜技术产业链——膜材料—>膜组器—>膜应用工程分析，具备整体膜产业链产品和服务的公司更具有竞争优势，推荐碧水源；同时，我国膜产业处于成长期，产业链的上下游均具有投资机会，从膜材料和膜组器看，碧水源、津膜科技、(海南立昇、时代沃顿、久吾高科、蓝星高丽未上市)、南方汇通在行业内具有龙头或技术优势；从膜应用工程看，看好万邦达、碧水源工程总承包优势。

　　【概念股解析】

　　碧水源  （300070 股吧,行情,资讯,主力买卖）：云南水务改制完成，完美PPP样板正在形成

　　来源： 长城证券撰写时间： 2014-07-01

　　投资建议

　　膜法水处理行业已经在全国范围内快速启动，MBR工艺经过几年培育正在被越来越多客户接受，在各地水污染的治理压力下，集中提标改造给公司带来史上最佳发展机遇。前期公司携手国开行为全国范围内扩张奠定了资金基础，未来云南水务若能成功上市将演绎完美的PPP模式，云南水务之外大量合资公司都有望复制这一成功模式。维持公司2014-2016年EPS1.20/1.86/2.79元，目前股价对应PE为24.3/15.6/10.4倍。公司成长性突出，竞争实力强，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　事件：参股公司云南水务产业投资发展有限公司(云南水务)收到《云南省国资委关于云南水务产业投资发展有限公司整体改制有关事宜的批复》(云国资资运[2014]114号)，云南水务整体改制为股份有限公司，改制后的名称为云南水务投资股份有限公司。

　　长城观点：云南水务改制完成后，示范效应进一步体现

　　云南水务历史严格：

　　云南水务2011年年成立，碧水源出资6亿元，占49%；云南水务产业投资有限公司以股权等非货币出资占51%。成立之后首先通过以股权作价增资方式将云南城投碧水源注入解决关联交易，之后碧水源通过股权转让方式实现29名员工入股，之后再引入战略投资机构进一步优化股权结构，为上市做准备。 责任编辑：zdsh