食品饮料：关注业绩反转型公司

　　行业静态PE 估值(TTM)为16.6 倍，处于历史低位。因股价下跌及净利润维持增长，食品饮料行业市盈率水平呈下滑态势，目前接近于两年前的一半左右，其对大盘的相对溢价下降到2 倍，无论是绝对还是相对估值，均处于近年低位。乳品板块及肉制品板块市盈率冲高后回落到20 倍的较低水平，白酒和葡萄酒类公司的市盈率在两年内下跌70%左右。仅软饮料和调味品板块因行业增速较高，市盈率水平维持43.8 倍和32.4 倍的相对高位。

　　提高行业的投资评级至“强于大市”。尽管食品类公司已开始受到经济减速的影响，但行业内龙头公司股价已完成回调的过程。总体来看，行业消费升级明显、增长相对确定、市盈率水平触底且低于国外同行业公司，未来有望受益于业绩的稳步增长及沪港通等带来的交易机会，提升整个行业至“强于大市”的投资评级。

　　行业下半年的投资主线主要包括三条：1、营销改善、新产能投产的反转型公司：行业增速较高，但上市公司因内部调整或收购整合、新产品推出费用过大导致业绩下滑或低于预期，未来将有明显改善的公司，如海欣食品  （002702 股吧,行情,资讯,主力买卖）、洽洽食品  （002557 股吧,行情,资讯,主力买卖）、三全食品  （002216 股吧,行情,资讯,主力买卖）、承德露露  （000848 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　2、持续高增长型公司：消费升级明显、行业集中度提高的高速增长子行业龙头公司，如中炬高新  （600872 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海天味业  （603288 股吧,行情,资讯,主力买卖）。这些公司的市盈率不低，但未来业绩的增长可望平滑估值。

　　3、行业增速减缓，但市盈率达到或接近近年历史新低的公司：行业逐步进入成熟期，竞争格局稳定、集中度进一步提高，龙头公司竞争力较强，经过调整后市盈率已达到或接近历史低点的公司，如伊利股份  （600887 股吧,行情,资讯,主力买卖）、双汇发展  （000895 股吧,行情,资讯,主力买卖）、贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）、五粮液等。世纪证券 责任编辑：Magina