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　　东华科技:营收出现恢复性上涨

　　东华科技 002140

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2014-04-29

　　报告摘要:

　　营收出现较大恢复性上涨:2014年一季度,公司实现营业收入3.16亿元,同比增长24.06%;归属于上市公司股东的净利润0.23亿元,较上年同期上涨9.35%,扣非后同比上涨5.8%,每股收益0.0517元。2013年公司新签合同订单80.5亿元,创出新高,2014年3月份,公司又发布重大订单合同,即与康乃尔化学工业股份有限公司签订了暂定37亿元的合同。订单的充沛及区域呈现国内国外齐头并进局面,有利于增强抗经营风险能力,有利于营收结算的相对平稳。报告期营业收入的较快增长,得益于在建项目的进展顺利,按照建造合同确认的收入亦有所增加。报告期资产减值损失-1745.83万元,同比下降了617.72%,对净利润增长贡献较大。

　　综合毛利率同比出现较大下滑:报告期公司综合毛利率为15.72%,相较上年同期下降了近18个百分点。主要原因是报告期营业收入中总承包收入占比90.92%,较上年同期增长46.45%,而总承包业务存在施工安装分包等,毛利率远低于设计、技术性收入,去年全年总承包业务毛利率为17.8%,预计后期综合毛利率企稳小幅回升的概率较大。

　　费用率出现较大幅度减少:报告期销售费用217.65万元,较上年同期下降58.56%;管理费用4058.56万元,较上年同期下降近21%,管理费用率为12.85%,较上年同期下降了7.3个百分点。报告期期间费用率为13.01%,较上年同期下降8.53个百分点。

　　投资评级:预计2014-2016年EPS为0.69元、0.86元、1.14元,市盈率分别为23.66、18.94、14.28,给予“增持”评级。

　　投资风险:工程项目结算低于预期;毛利率超预期下滑等。 责任编辑：风铃