钛白粉价格下半年有望继续回暖 概念股迎炒作（附股）

　　金浦钛业  （000545 股吧,行情,资讯,主力买卖）：脱硝催化剂钛白粉带来新增长点

　　来源：宏源证券撰写时间：2014-03-09

　　脱硝催化剂钛白粉技术壁垒高，盈利能力强，目前严重依赖进口。纳米钛白粉是脱硝催化剂的主要成分，占其重量的80-90%，目前国内年需求量约为8-10万吨，绝大多数依赖进口。国产催化剂价格为2.5万元/吨，进口价格约为3万元/吨，生产成本约为1.5万元/吨，即使按照国内厂商售价，毛利率也高达40%。公司通过技术引进进军市场规模20-30亿元的脱硝催化剂用纳米钛白粉市场是对原有产品的产业升级，未来也将受益于国内对脱硝环保政策逐渐严厉的大趋势。

　　钛白粉行业产能略微过剩，景气仍显低迷。目前国内钛白粉产能约为280万吨，年产量约为200万吨，产能利用率为70%左右。价格经过两年下滑后14年运行平稳，原材料钛精矿和硫酸价格下滑使得14年价差有所扩大，盈利能力有所回升但仍处于较低水平。

　　公司钛白粉环保投入较高，一旦环保趋严，公司将从中受益。公司南京工厂5万吨钛白粉产能环保投入约1亿元，产能从5万吨扩产至10万吨时又在原有基础上新增了1千万元的投资(占扩产总投资的10%)；徐州8万吨钛白粉总投资额为8.7亿元，其中环保投入额约为2亿元。高额的环保投入使得公司治污能力突出，未来钛白粉行业环保标准更加严厉之时，小型生产企业环保成本增加将会推动产品价格的上行，公司将会从中显著受益。

　　我们认为环保将会带来行业景气的提升，公司脱硝催化剂钛白粉也为公司带来新的利润增长点，首次覆盖给予增持评级。我们预计公司14-16年EPS分别为0.26、0.49和0.61元，目前钛白粉行业景气仍处在低谷，未来环保逐渐严厉将会带来行业盈利的提升，脱硝催化剂钛白粉也为公司带来新的利润增长点，首次覆盖给予增持评级。 责任编辑：Magina