券商最新研报：五股白菜价太便宜 有望迎向上拐点

　　紫金矿业:收购提升金资源量5% 有望形成大型生产基地

　　紫金矿业 601899

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2014-04-16

　　公司拟出资人民币7亿元收购洛阳钼业持有的洛阳坤宇矿业有限公司70%的股权。本次交易价格未经评估乃通过公平磋商厘定。 根据公告显示，截至2013年12月31日，坤宇矿业下属洛宁金矿五个矿区拥有的黄金资源量为56.92吨，平均品位4.3克/吨；黄金储量为3，787.33公斤，平均品位3.92克/吨。 而坤宇矿业2013年度黄金产量总计1，440千克，其选厂拥有的生产规模为2，850t/d。

　　点评(一):根据Randiz统计，我们预计本次收购将提升紫金矿业保有金资源量5%左右，提升黄金产量也在5%左右。从现有数据看，坤宇矿业采矿系统未能与选矿系统匹配，主要是因为之前民采形成的巷道等需要整理规范，如若紫金矿业接手后继续此项工作，其矿产金产量存在翻倍的提升空间。产量的提升也有利于改善坤宇矿业的生产成本。

　　点评(二):我们认为，此次收购的重大意义更在于坤宇矿业项目与紫金矿业现有的洛宁华泰矿业项目在区位上相邻，有利于统筹规划， 规模开发。收购完成后，如能象陇南紫金那样采用类似整合开发策略，有望在洛宁形成又一大型矿产金生产基地(坤宇+华泰预计会达4吨左右)，且洛宁地区黄金潜在资源丰富，有望进一步形成大型金矿矿田。

　　盈利预测及评级:预计公司2014-15年EPS分别为0.09元、0.11元，对应2014年动态PE24倍，短期内缺乏股价催化剂，维持公司“中性”评级。

　　风险提示:成本控制不佳；项目建设延期 责任编辑：Solo