券商最新研报：五股白菜价太便宜 有望迎向上拐点

　　嘉凯城:土储计划大幅提高 期待盈利能力改善

　　嘉凯城 000918

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊，贾亚童 撰写日期：2014-04-21

　　事件:

　　报告期内，公司实现营业收入112.48亿元，同比增长45.05%；实现归属于上市公司股东的净利润5715.83万元，同比下降48.76%。

　　投资建议:

　　2013年，公司实现合同销售面积35.74万平，合同销售金额79.8亿元，销售回笼约60.22亿元人民币。2014年，公司计划新增土地储备130万平方米；计划新开工面积148万平方米，竣工面积30万平方米；计划实现合同销售面积58万平方米，合同销售金额95亿元。除传统地产开发业务外，公司已形成城镇商业投资、商业资产运营、房地产金融服务“三位一体”的城镇商业资产运营模式。公司当前主要问题在于重组注入资产盈利能力未达市场预期。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.05元/股和0.06元/股。截至4月17日，公司收盘于2.7元/股，对应2013、2014年PE为54和45倍。公司估值较高，但股价基本反映基本面利空，后期主要看点在于项目盈利能力提升和2014年土地扩张情况，给予公司“增持”评级。公司RNAV为6.76元/股，我们以该价格的50%作为目标价格，对应价格为3.38元/股。 责任编辑：Solo