机器人并购热席卷A股 概念股迎“升”机

　　法因数控13年报点评：销售内外开花，业绩略超预期

　　法因数控002270机械行业

　　研究机构：山西证券分析师：李争东 撰写日期：2014-02-28

　　事件：

　　2014年2月28日，公司公布2013年年报：公司全年实现合并主营业务收入约3.66亿元，同比增长19.52%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1301万元，同比增长39.42%。

　　评论：

　　铁塔产品国内、国际市场同步上涨，公司抓住了国内下游市场需求集中释放的契机，实现销售收入13，203万元，同比增长59.6%。从长期来看这一增长趋势会趋缓，公司增长的着眼点仍然是国外市场。

　　建筑钢结构产品实现销售收入12，173万元，与2012年相比下降1，100万元，长期来看国内建筑钢结构市场稳中有降， 国际市场有一定的发展空间。

　　板材产品市场受风电、核电等下游行业不景气的影响，销售收入规模继续下降，2013年仅实现销售收入4，014万元，比2012年下降超过1，100万元。

　　汽车装备产品市场和其他专机类产品2013年实现销售收入5，357万元，相比2012年的2，747万元有较大幅度的增长。

　　公司产品的整体毛利率水平受竞争状况的影响略有下滑， 2013年的整体毛利率为28.6%，2012年的整体毛利率为30.5%，下降约为1.9个百分点。从产品分类来看，铁塔产品受国内市场和印度市场竞争激烈影响下降约2.7个百分点， 钢结构产品由于产品成本优化方面的努力，产品毛利率不降反升，提高了2.6个百分点。汽车装备及专机产品具体规格型号很多，不同产品盈利能力差异很大，受收入构成变动影响毛利率水平出现了较大幅度的变化下降约13个百分点，与2011年的水平基本相当。

　　评级：

　　研报预测公司2014年至2016年每股收益为0.07元、0.08元和0.08元，以2014年2月27日收盘价8.68元为基准， 对应PE 分别为117倍、105倍和104倍，给予公司“增持” 评级。 责任编辑：zdsh