智慧城市托起万亿级大产业 8股腾飞在即

　　银江股份:业绩符合预期 公司加速智慧城市全国布局

　　银江股份300020

　　研究机构：长江证券分析师：马先文 撰写日期：2014-07-10

　　报告要点

　　事件描述

　　银江股份发布2014年中报业绩预告,预计公司2014年上半年实现归属于母公司的净利润8,315.18万元--9,594.43万元,同比增长30%-50%。

　　事件评论

　　公司扣非后净利润同比增长36%-59%,二季度单季净利润同比增长22%-51%,符合市场预期。2014年上半年公司非经常性损益金额预计在 700-900万元,假设非常性损益取中位数800万元,则扣非后银江净利润同比增长约35.83%-58.95%,二季度单季净利润同比增长 21.79%-50.70%,符合市场预期。公司业绩增长的原因有二:1、主要原因是随着智慧城市建设的推进,公司2014年上半年在智能交通、智慧医疗、智慧教育、智慧能源、智慧环境等众多细分领域增长较快。上半年公司在智慧城市总包项目方面斩获颇丰,共签订智慧城市框架协议超过50亿元,尤其是在智慧医疗领域实现突破性进展,一举拿下重庆南岸区5亿元的智慧医疗总包项目,全面布局区域医疗、远程医疗乃至健康管理等各个细分领域;2、亚太安讯并表。公司并购亚太安讯于2月底完成,因此2014年上半年并表亚太安讯3月份至6月份的业绩利润。由于亚太安讯的收入确认方式是项目全部验收完成后才进行项目的确认,因此其收入的季节性因素十分明显,收入确认高峰在下半年。参照亚太安讯去年上半年的盈利情况,我们认为亚太安讯并表对银江上半年的业绩贡献有限。

　　智慧城市行业景气持续,银江加速智慧城市全国化布局。虽然目前市场对智慧城市的商业模式、资金来源、能否落地等存在诸多质疑,但我们仍然看好智慧城市的行业景气度,原因在于:1、智慧城市市场空间非常广阔,是我国进行经济结构转型和新型城镇化建设的重要载体及明确方向,因此政策对其的支持力度必然会不断加大,这从各部位相继出台多个文件及推出多个试点城市等举措即可窥见一斑;2、智慧城市仍处于初级阶段,商业模式简单粗放、资金驱动等都被人诟病,但随着智慧城市建设的逐步深入,云计算、大数据、物联网等新技术的深入应用,未来业务运营等新的商业模式必然会出现并成为主流,技术及生态体系驱动必将代替资金驱动。银江紧紧抓住智慧城市建设的“春风”,加快在智慧城市领域的全国化布局。公司用了不到一年的时间,已将智慧城市总包项目覆盖至东北、华南、华北、华东地区。我们判断,公司后续还会继续加快在全国其他地区的智慧城市跑马圈地进程。预计公司2014年-2016年EPS分别为1.00元、1.45元、 2.00元,对应PE分别为28、19、14倍,价值存在提升空间,维持“推荐”评级。 责任编辑：暗白