习主席南美之行将起航 生物技术9股望迎井喷

　　金宇集团:中国动保产业的“硕腾“腾飞在即

　　金宇集团600201

　　研究机构：中国银河 分析师：吴立,张婧 撰写日期：2014-07-11

　　1、公司战略变革:国际化、市场化生物科技企业:a、公司战略变革:走市场化、国际化路径,引领行业升级。公司剥离地产业务,专注疫苗主业,大力拓展市场化疫苗;攻克悬浮培养和纯化浓缩等关键工艺技术,引领行业升级;走国际化道路,加强国际合作。b、公司组织变革:股权激励人心,引进国际化人才。c、公司业务发展模式变革:由产品主导型向平台型过渡。公司将不断丰富高端疫苗产品线,把金宇集团打造成以牛羊疫苗为特色,猪、禽、宠物全产品系列的动物保健解决方案提供商。

　　2、国际动保龙头--硕腾成长启示:并购合作+技术服务:硕腾为全球动保龙头公司,目前市值约160 亿美元(约1000 亿人民币)。公司成长启示:1、成长逻辑:并购合作是硕腾成长中的重要主题,整合优质研发资源,聚集优秀技术专家兽医团队,丰富公司产品线。2、硕腾核心竞争优势:a)研发制胜。公司近几年研发投入均超过收入10%;b)技术服务为主。公司技术专家团队深度服务客户;直销为主,减少经销商依赖。c)丰富产品线,多样化产品组合令公司能够满足不同客户各种需要。

　　3、动物疫苗行业战略机遇期:时不我待,赢家通吃!受益养殖规模化加速,动物保健品行业将发生变革:一、养殖企业疫病防治转向预防为主,疫苗支出将大幅增长。二、食品安全事件催化行业集中度继续提升。

　　三、动物疫苗政府招标采购--优质优价大势所趋。四、高端市场苗蓝海市场前景广阔!4、公司盈利预测及估值:我们预计金宇集团14 年/15 年/16 年实现生物疫苗收入10.0/14.6/18.6 亿元,增速分别为60.7%、46.0%、27.3%,净利润为3.78 亿元/5.35 亿元/7.03 亿元,同比增50.8%/41.0%/31.7%,EPS 为1.35/1.90/2.50 元,当前股价对应PE 分别为24×、17×、13×。

　　在目前国内动保行业内,金宇集团最有可能成为中国的“硕腾”。公司后备品种丰富,业绩增长确定性高,应该给予更高估值溢价,我们给予14年EPS 对应35 倍估值,目标市值150 亿,给予“推荐”评级。

　　主要风险因素:1、动物疫苗安全风险 2、公司开拓高端市场苗进展情况不及预期 3、疫苗产能建设不及预期。 责任编辑：暗白