政府云服务外包将成云计算重要推手 4股望爆发

　　【概念股解析】

　　二六三  （002467 股吧,行情,资讯,主力买卖）：4G有望催熟国内云统一通信市场，二六三最受益

　　来　　源：　 国泰君安 撰写时间：　 2014-04-01

　　1.投资建议：我们看好二六三在国内云统一通信市场的增长前景，预计公司2013-2015年的EPS分别为0.57、0.67和0.84元，对应增速为-48%、18%、26%，给予二六三2014年35倍估值，目标价23.45元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　2.关键假设： 国内云统一通信市场将在4G的刺激下开始高速成长，空间从2013年的1亿美金快速增长到2017年的6亿美金，复合增速高达57%。 二六三的企业通信业务将会快速增长，2013、2014年和2015年的收入增速分别为15%、18%和28%，毛利率也逐渐上升，2013、2014年和2015年的毛利率分别为73%、78%和80%。

　　3.国内云统一通信市场的增长前景被低估：目前4G对云统一通信的催化作用并未被市场充分认知，美国2009启动的4G刺激了以软件和服务为核心的云统一通信市场的启动和高速成长，空间从2010年的9000万美元快速增长到2014年的15亿美元，美国8x8公司是美国云统一通信市场的领导者，2010-2013年收入增速为-2%/11%/22%/25%,股价5年之内涨了20倍；我国2013年启动的4G同样有望驱动云统一通信市场启动并高速成长，空间有望从2013年的1亿美元快速增长到2017年的6亿美元，复合增速高达57%，二六三已于2012年正式向云统一通信升级转型，有望成为该市场的领导者。

　　4.催化剂：国内4G的普及。

　　5.核心风险： 国内云统一通信市场因为宏观经济不稳定等原因导致增长低于预期。 二六三动作迟缓竞争力下降导致业务增速不达预期。 责任编辑：zdsh