美国基因测序龙头企业股价走牛 A股炒作或卷土重来

　　迪安诊断：诊断服务和诊断产品双轮驱动业务保持高增长

　　研究机构：群益证券 撰写日期：2014.4.24

　　预计2014/2015年公司实现净利润1.23亿元(YOY+42%)/1.75亿元(YOY+43%),EPS分别为1.03元/1.47元，对应PE分别为78倍/55倍。

　　目前估值相对较高，给予“持有”建议；长期看好公司未来发展，建议积极关注，等待股价回调逢低介入。

　　2014年1Q净利润同比增长23%：公司公布2014年1Q业绩，实现营收2.5亿元(YOY+36%)；归属母公司普通股股东净利润0.18亿元，(YOY+23%)。报告期公司实施股权激励方案，若扣除股权激励成本影响因素，归属母公司普通股股东净利润(YOY+43%)。业绩基本符合预期。

　　医疗服务市场化改革，诊断服务行业迎来扩容期：受到医疗服务市场化改革政策的影响，大批民营资本介入医疗服务领域，预期民营医疗机构将会在权衡成本效率的基础上选择将检验服务外包。国内独立医学实验室日趋成熟，可以发挥其集约、高效等特点，做好淘金路上“卖水者”的角色。预计第三方诊断服务市场将进入快速扩容时期。

　　分级连锁模式布局全国市场：保持每年并购或新建2-3家实验室，采用分级连锁降模式低新店成本，缩短新设实验室盈利时间。结合当地市场特色制定因地制宜的业务模式，基本完成全国市场布局。

　　产品与服务相互促进，共享渠道优势：利用诊断产品的代理权优势，提供诊断服务的同时，向客户租售诊断产品和仪器，服务与产品共享营销渠道，降低营销成本，增强用户粘性。

　　域拓展服务项目，逐步向高毛利领域渗透：公司与韩国SCL合作开设高端体检中心，预计今年5月首先在杭州开张，我们看好公司与韩国的合作，这一业务预计会进一步拉高公司毛利水平。公司旗下有2家医疗司法鉴定所，分别位于上海和杭州，可以承接全国业务，目前业务规模已位居全国前列。

　　全资子公司取得CAP认证：公司美国病理学家协会(CAP)被认为是国际上最具权威的临床实验室认可机构之一，该认证标志着公司实验室的检测质量与水准获得国际相关机构的认同，有利于拓展公司CRO业务领域，为国际医药厂商提供国际标准的临床研究中心实验室服务

　　盈利预计：维持盈利预测，预计2014/2015年公司实现净利润1.23亿元(YOY+42%)/1.75亿元(YOY+43%),EPS分别为1.03元/1.47元，对应PE分别为74倍/52倍。目前股价估值相对较高，给予“持有”建议；长期看好公司的未来，建议积极关注，等待股价回调逢低介入。考虑到公司优异的成长性以及市值相对较小，持股比较集中等因素，我们决定给予公司一定的估值溢价，目标价67.00元(2015PEX45) 责任编辑：zdsh