2015年被视为燃料电池市场化元年 提前布局6股

　　据中国证券报报道，目前，丰田、通用、福特、现代等汽车厂商均表示计划推出旗下燃料电池汽车。特斯拉发源地美国加州将投入高达1亿美金建设氢燃料补给站，为氢燃料电池汽车支付的退税是电动汽车的两倍。

　　报道称，我国也在大力推进氢燃料电池的产业化和市场化：“中国氢能与燃料电池协会”正在筹备中，首个达到产业化规模的氢燃料电池生产项目——大连能源科技中心项目正式启动。2015年被视为氢燃料电池汽车的市场化元年，发展前景广阔。而氢燃料电池在中小功率领域的应用更具备快速商业化的潜能，市场容量有望达到千亿美元。在此背景下，A股市场估值相对低企的燃料电池板块，有望进一步获得资金关注。

　　燃料电池是一种将存在于燃料与氧化剂中的化学能直接转化为电能的发电装置。而氢燃料电池汽车的工作原理是使作为燃料的氢在汽车搭载的燃料电池中与大气中的氧发生化学反应，以产生出电能来发动电动机，并由电动机带动汽车中的机械传动结构驱动汽车。氢燃料电池的化学反应仅仅会产生极少的二氧化碳和氮氧化物，这类化学反应除了电能外的副产品主要是水，因此氢燃料电池汽车又被称为绿色的新型环保汽车。

　　氢燃料电池汽车的最大好处就是车主仅仅需要将车开到氢燃料补充站添加燃料即可。而目前的电动汽车则要求车主将车开到充电站，并等待至少1个小时的时间将其充满。

　　业内人士指出，氢燃料电池备用电源不但在环境保护方面优于传统的铅酸电池，而且在经济上也有优势。在进入市场的氢燃料电池分布式电站、氢燃料电池备用电源及氢燃料电池车的带动下，氢燃料电池在其他领域的市场化也将迅速展开。预计氢燃料电池特种车辆、氢燃料电池叉车、氢燃料电池轨道牵引车、氢燃料电池船舶、氢燃料电池飞机会紧随其后。

　　事实上，我国对氢燃料电池技术的发展格外重视。去年，国务院在发布《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020年)》时提出，“燃料电池汽车、车用氢能源产业与国际同步发展”。在此战略的指导下，上汽、一汽、奇瑞、长安等整车厂与同济大学、清华大学、上燃动力、新源动力、神力科技等产学研联合，形成了具有自主知识产权的燃料电池乘用车和商用车动力系统技术平台，分别开发出相应的燃料电池汽车产品投入实际示范运行考核。根据上汽发布的燃料电池汽车规划，到2015年将实现燃料电池汽车产业化，在北京、上海、大连等试点城市上市销售，计划生产数量为1000辆。届时，整车成本将降到50万元以内。

　　另外，“中国氢能与燃料电池协会”正在筹备中，一些地市级政府已经开始筹划氢能产业，氢燃料电池的产业化和市场化有望更进一步。

　　目前，国际各大汽车厂商都将2015年视为氢燃料电池汽车的市场化元年，将2020年看作市场启动年，届时将大规模生产氢燃料电池汽车。可以预见，在2020年左右，世界将进入氢燃料电池汽车的时代。

　　有市场分析人士表示，2015年被视为氢燃料电池汽车的市场化元年，发展前景广阔。而氢燃料电池在中小功率领域的应用更具备快速商业化的潜能，市场容量有望达到千亿美元。在此背景下，A股市场估值相对低企的燃料电池板块，有望进一步获得资金关注，相关个股包括同济科技  （600846 股吧,行情,资讯,主力买卖）、长城电工  （600192 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　重点个股解析

　　同济科技：公司是同济大学控股的上市企业，在上海、山东等地有全资、控股、参股公司30多家。公司在土建技术和住宅科技方面竞争力强，拥有设计、工程承包、施工等专业的高级经营资质，参与了一系列国家重点工程级建设部住宅示范小区建设，获得众多国家鲁班奖、建设部金奖。此外，公司还涉足了包括IT、教育、机电和化工等产业。(据公开资料)

　　长城电工：公司主要从事发电、配电及控制等成套系列产品的开发与销售，主导产品包括中压开关柜、低压电器元件、大中型电机等，销售区域遍布全国各省、市、自治区，并出口到全球三十多个国家和地区。公司还是我国风力发电设备制造行业的龙头企业。

　　公司与清华大学合作，在大容量异步风电控制系统方面研发与同容量电机配套的变流器领域，屡创国内第一。并为新疆风能公司、广东南澳风电厂等提供发电机组，产品达到国外先进水平。此外，公司还涉足节能环保、燃料电池等领域。(据公开资料)

　　南都电源：拓展新能源电池产能符合行业发展趋势

　　南都电源 300068

　　研究机构：信达证券分析师：郭荆璞撰写日期：2014-07-03

　　事件：公司第五届董事会第二十一次会议审议通过了《关于投资年产1000 万kVAh 新能源电池项目的议案》、《关于对全资子公司武汉南都新能源科技有限公司增资的议案》。

　　点评：拓展新能源电池业务，重点在启停电池。按公司公告，将以全资子公司武汉南都新能源作为项目的实施主体，在湖北省葛店经济技术开发区投资建设年产1000万kVAh 新能源电池项目，项目主要产品为新能源动力及储能、后备系统用高性能阀控密封电池，其中，重点产品为针对未来节能环保汽车启停系统用高性能铅炭电池。项目计划分两期进行建设，其中，一期产能500万KVAh，预计于2016 年6月底前完成；二期产能500 万KVAh，预计于2018 年6月底前完成。

　　我们看好弱混电动车市场，公司投资进度符合未来趋势。国务院《节能与新能源汽车产业发展规划》提出，到2015年国内乘用车的平均燃料消耗量降至6.9升/100公里，到2020年降至5升/100公里(目前油耗约为7.3升/100公里)。弱混新能源汽车以其技术、经济可行性具有极大的普及推广性(在欧洲，一半左右的汽车都已经配臵了启停节能系统)，我们预计其将成为我国近期汽车产业化的重点，2015年将放量增长，公司的产能释放符合行业发展趋势。

　　新投产项目有利于公司完善产能布局。公司目前主要生产基地集中在西部和东部，由于电池产品具有运输半径的约束，此次中部布局将完善其全国产能分布，降低运营成本。

　　新产品有望提高其盈利能力，但投产过程中可能增加其财务成本。按公司公告，项目建成后每年可实现销售收入44.2 亿元，利润总额3.5 亿元，新产品盈利能力高于公司现有产品的盈利能力，预计利润贡献将在2016年开始；项目总投资12亿元，其中固定资产投资8亿元，预计部分资金要通过银行借款等方式进行，可能提高公司的财务费用。

　　盈利预测及评级：我们预计公司14年、15年、16年EPS分别为0.30、0.41、0.57元，对应7月1日收盘价(9.22元)的市盈率分别为30、22和16倍；我们认为，公司通信后备电池受益4G投资拉动，新能源电池业务拓展值得关注，维持“增持”评级。

　　股价催化剂：储能产品市场打开；动力电池产品提价；通信电池大额中标；新业务顺利拓展。

　　风险因素：储能市场增长低于预期；动力电池毛利率维持较低水平；通信领域投资低于预期。

　　中炬高新：调味品增长稳健毛利率显著提升

　　中炬高新 600872

　　研究机构：长城证券分析师：张勇撰写日期：2014-04-30

　　调味品行业增长前景广阔，厨邦产品口碑好，通过区域扩张、产能释放，未来销售规模和利润率有较大提升空间，预计2014-2015年EPS分别为0.37/0.45元，对应PE分别为27/22X，维持“推荐”投资评级。

　　业绩符合快报披露值：公司2014年Q1实现营业收入6.75亿，同比增长31.30%，实现归属于上市公司股东的净利润0.79亿，同比增长105.65%，扣非后净利润增长117.09%。 房产转让导致收入增速同比较快：公司一季度收入增长较快主要是美味鲜子公司销售收入增加以及公司转让房产收入所致。按“处置固定资产、无线资产和其他长期资产收回的现金净额”，Q1公司本部和中炬森莱转让房产收入估算约为4800万(去年同期很少；按17%的净利率，利润约为800万)，据草根调研，推测其中地产销售收入较少，主要是厂房处置收益。不考虑其他子公司，则调味品业务收入估算在6.27亿左右，同比增速约为22%，保持稳健增长。

　　生产效率提高，毛利率提升：2013年下半年起，随着中山四期逐渐投产以及公司推动“厨邦智造”改善制造成本，公司单季度毛利率持续提升。此外，公司加快渠道铺货，推出纯酿系列酱油，提升产品结构。调味品业务销售额、利润率等持续提升。2014年Q1毛利率同比提升6.4pct至33.9%，延续了2013年下半年毛利率同比改善的趋势。

　　期间费用率有所下降：2014年Q1公司销售费用提升0.8pct至9.2%，主要是公司加大了渠道深耕力度，以及高端新品纯酿系列的推广，相应的市场费用增加；管理费用率同比下降1pct至7.7%，一是中山四期投产转固，折旧费用下降，同时公司进行成本控制，效果显著；财务费用稳定(下降0.1pct).

　　未来盈利能力仍有提升空间：公司定位于中高端零售渠道，与海天酱油年41%的毛利率相比，公司盈利能力仍有很大提升空间。一方面随着阳西基地下半年开始投产，规模效益逐渐发挥；公司方面也将继续通过工艺革新、产品结构升级、聚焦大品类等方式提升毛利率。

　　风险提示：食品安全问题等。

　　金龙汽车：核心人事调整改革再下一城

　　金龙汽车 600686

　　研究机构：申银万国证券分析师：常璐撰写日期：2014-07-02

　　核心人事调整，改革再下一城。公司公告现任董事长谷涛以及董事郭清泉、王昆东辞职，三人为金龙汽车的关联董事，并且分别在原大股东海翼集团任职高管。同时提名福汽集团董事长廉小强、总会计师吴宗明为公司第七届董事会董事候选人，并在月内召开股东大会进行表决，预计福汽集团董事长廉小强将兼任金龙汽车董事长。本次股权划转前的核心人事调整，预示福汽基本已经全面接手金龙，改革推进再下一城。

　　廉董接手，推动金龙汽车改革提速。廉小强，福建省汽车工业集团掌门人，历任福建省公路管理局副局长兼党委副书记，福建省交通建设投资有限公司总经理等职位。2009 年1 月起任福汽集团董事长兼东南汽车董事长。任职之初，福汽净亏5.4 亿元，潜亏14 亿元，随着推进福汽改革创新，使得13 年东南汽车销量达到08 年的5 倍，集团实现利润连续5 年稳步增长。我们相信廉小强的务实与高效将为金龙汽车注入新的活力，在未来推动金龙汽车改革提速。

　　金龙汽车战略地位全面提升。1)福汽集团注入金龙，把金龙汽车作为福汽未来发展的四轮驱动之首。2)福建省国资委出资11 亿元参与金龙汽车定增；3)廉小强60 岁接手金龙汽车，只许成功不许失败。三方面印证金龙汽车战略地位全面提升，预计未来福建省在外部将给与金龙全面的扶持和配合以促进其发展。同时福汽入主后将逐步推动金龙的下属股权的整合和改革，有望逐步看到金龙在生产线，采购，渠道的协同逐步推进，以实现整体利润率的提升。

　　维持盈利预测，买入评级。核心人事的调整预示着公司自身的治理改善提速，未来将进一步推进旗下资源的整合和业绩的释放。我们认为其在未来治理改善道路上具备非常大的市值提升空间，维持公司14-15 年EPS 为0.75 元和1.19元的盈利预测，对应PE 分别为12 倍和8 倍，给予目标价17 元，维持买入评级。

　　华昌化工：公司主营化工原料、化工产品、化肥等，品牌知名度日益提高。公司陆续通过了质量管理体系认证、环境管理体系认证和职业健康安全管理体系认证，公司主要产品纯碱获苏州市“名牌产品”称号，复合肥获苏州市、江苏省“质量信得过产品”与“国家免检产品”的称号。“全国农化服务中心”、全国氮肥行业合成氨产量、尿素产量、行业主营业收入50强。 多年来，公司各项主要技经指标均居全国同行业前列，在行业中享有较高的声誉。2014年，“金字及图”商标被认定为为肥料、化学肥料商品上的驰名商标。(据公开资料) 责任编辑：zdsh