白酒底部逆转倒计时 10股绝对低估

　　第1页: 洋河股份（002304）：全国化继续推进 结构优化成效显著第2页: 古井贡酒  （000596 股吧,行情,资讯,主力买卖）：未来三年业绩有望大踏步发展 买入第3页: 酒鬼酒  （000799 股吧,行情,资讯,主力买卖）：基本面继续向好 强烈推荐第4页: 贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）：净利润增长率触底回升第5页: 泸州老窖  （000568 股吧,行情,资讯,主力买卖）：调整、巩固，等待再次腾飞第6页: 伊力特  （600197 股吧,行情,资讯,主力买卖）：区域白酒龙头 充分获益新疆经济成长第7页: 山西汾酒（600809）:四季度冲刺保全年增长第8页: 金种子酒（600199）:省内挤压明显,费用大幅上升第9页: 沱牌曲酒  （600702 股吧,行情,资讯,主力买卖）：期待第三次春天第10页: 水井坊  （600779 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收入增长逾五成 外资合作有成第11页

　　贵州茅台  （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）：净利润增长率触底回升

　　净利润增长率触底回升。2010　年上半年公司实现收入　65.87　亿，净利润　31　亿，分别同比增长　18.8％和11.1％，实现　EPS　为　3.28元。公司净利润增长率自2009　年二季度以来，一直呈现下滑的趋势，2010　年一季度达到最低(4.0％)，但二季度出现反弹，净利润同比增长　17％。净利润增长率提高主要在于主营业务税金及附加费用率明显下降以及公司对淡、旺季的利润平滑。

　　公司产品价格仍有较大的提升空间。7　月份以来，高端白酒淡季提价风潮再次席卷全国。茅台批发零售价持续上升、产品供不应求，为茅台酒出厂价的提价预留了较大空间，预计公司年底出厂价上调100　元，即达到600　元将不难实现。从长期来看，尽管支持白酒行业全面涨价的基础并不牢固，但支持涨价的因素依然存在。

　　品牌企业如能更好地理解消费者、更好地市场运作，及可获得更大的市场份额。

　　白酒产量将在2011　年后持续放量。根据公司十一五万吨建设规划，即2006　年－2010　年，公司每年投资建设2000　吨酒的生产能力，即茅台酒一期—五期工程。从2007　年—2011　年每年新增　2000　吨产能，预计第一批新增产能在2011　年开始销售。考虑提价、陈年酒结构提升等因素，预计2011－2013　年茅台的销售收入年均增长率可达到25％。

　　盈利预测及投资评级。预计贵州茅台2010　年和2011　年的每股收益为5.94　元和7.11　元，对应的市盈率为25.5　倍和21.3　倍，低于同行业可比公司的平均估值水平(10　年28.08　倍、11　年22.92倍)。公司近两年的PE　介于19.08　倍和38.16　倍之间，目前估值处于中等水平，给予公司“买入”的投资评级。(世纪证券 梁希民) 责任编辑：风铃