国际市场缺货 丁二烯价格同比大涨近50%(受益股)

　　机构解析重点个股投资价值

　　安信证券

　　中国石化  （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）：销售业务混合所有制改革方案出台

　　销售业务规模优势明显：中石化销售公司是中国最大的成品油供应商，市场份额超过 60%；拥有境内最完善的成品油销售网络，拥有加油(气)站 30,351 座；拥有覆盖全国的忠实客户，拥有约 8,000 万加油卡持卡客户。业务从油品覆盖到非油品销售。非油品业务包括便利店、电商(“易捷网”)、汽车服务、广告等。

　　向综合服务商发展，盈利能力有提升空间：2013 年销售公司的净利润率为1.67%，可见盈利能力一般。未来将依靠逐步完善的大数据系统的支撑，巩固优化油品销售业务，发展非油品业务。尤其是一旦将庞大的客户资源导入为网络客户，在电商、汽车服务、车联网、O2O、金融服务、广告等业务想象空间广阔，盈利有提升空间。

　　潜在投资者应具备条件：将综合考虑多方面因素：对销售公司的报价及其拟投资规模；是否可与销售公司实现优势互补，是否可成为销售公司业务发展的合作伙伴；是在境内还是境外注册；是否可惠及广大的中国公众；行业地位、品牌形象和声誉、财务实力；意向的持有期限；及现有业务或其主要投资领域与销售公司、中国石化或石化集团下属其他主 要企业的主营业务不存在明显利益冲突。

　　沪港通促估值修复：从估值水平来看，2014 年以后中石化在香港市场的市盈率要高于内地内地市场。伴随中石化混合所有制的逐步推进，H 股市场上涨明显。目前中石化A 股较H 股折价13.99%。我们认为沪港通试点的落实有望推动两地估值的逐步靠拢，或至少让两地投资者对混合所有制改革的解读趋于一致。因此我们认为沪港通有望为中石化带来估值修复的机会。

　　投资建议：我们预计公司2014 年-2016 年的每股收益分别为0.62元、0.57 元、0.61 元，业绩保持稳定，混合所有制改革催化剂频出，估值安全；我们维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为6.86 元，相当于2014 年11 倍的动态市盈率。

　　风险提示：环保风险、安全生产风险、原油外购风险。 责任编辑：zdsh