京津冀一体化推动资本热潮 11股再奏凯歌

　　东方雨虹:成长的“正规军”龙头

　　东方雨虹   （002271 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2014-07-15

　　大行业小公司,消费升级倒逼集中度提升.

　　行业正发生变革:1、多是小作坊式企业,产品低端饱受诟病,政府频出重拳,通过淘汰落后、提高门槛,打假查处等维护市场,决心和力度空前;2、消费者对于房屋渗水容忍度渐低,诉求升级之下“正规军”大有裨益。

　　长期逻辑:深耕销售,优势加强.

　　精细化的销售模式是公司盈利法宝:直销模式主要面向万科等大地产客户及工程项目,有别于市场,我们认为地产虽衰,不过是可绕开的雷池而已,前路依旧明媚:1、大客户御风能力更强,销售依旧稳健,万科的销售面积增速远高于行业水平;2、地产集中度不断提升,公司将坐享大客户份额拔高下需求的水涨船高;3、大客户更愿意通过提升房屋质量刺激销售,公司抢滩布局,受益大概率是定局。

　　渠道模式主要针对家装公司和建材市场。目前这部分需求十分分散,公司已在全国布局超过1000 家经销商密集网络,通过下沉抓手来网罗需求散鱼。

　　中期亮点:成本发力,盈利能力再上台阶.

　　沥青占比1/3 成本,其价格波动对公司盈利水平不利。目前沥青价格出现回落,同时公司引进天然湖沥青(价格低25%),将改善盈利。值得注意的是,公司前几年较高的费率吞噬掉部分利润,目前已得到把控。

　　增发突破瓶颈,白马脱缰扬尘.

　　目前公司产能已经超负荷运转,公司增发后产能翻倍,将带来规模量和业绩的双击。预计14、15 年EPS 为1.51、2.04 元,对应PE 为17、12,推荐。 责任编辑：风铃