公车改革全面启动 汽车股将受益（附股）

　　宇通客车:E7将助新能源客车销量大幅增长

　　宇通客车600066 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：安信证券 分析师：林帆 撰写日期：2014-07-08

　　利好政策层层加码有利于下半年新能源汽车销量增长:继年初第一、二批新能源汽车推广应用城市或区域名单公布后,各地方政府新能源汽车补贴和规划量相继出台。充电设施的大规模建设铺开,将有利于新能源汽车的消费。我们预计下半年开始,新能源汽车特别是新能源客车的销量将会有较大的增幅。

　　E7 纯电动车下半年交付将促进新能源客车销量大幅增长:公司2013年共销售新能源客车(含混合动力)约3897 辆,比2012 年增长约118%;今年上半年属于政策和规划出台期,销售状况一般,我们估计约2300 辆左右。根据全国各城市新能源公交车普及的规划和进度,今年新能源客车的采购量将近20000 辆,以宇通占50%左右市场份额来计算,下半年新能源客车销量将会超过7000 辆,同比环比均会大幅增长。首款纯电动客车产品E7 已于5 月14 日上市,预计将于第三季度初开始交付用户,新车型的加入将会给新能源客车销量带来较大的增长。

　　销量低谷已过,下半年重回升势:上半年共销售客车23389 辆,同比增长-6.02%。增长乏力主要是因为去年混合动力客车补贴政策导致的基数过高。随着下半年基数高的因素的消除及E7 上市,销量回升应是大概率事件。

　　投资建议:维持买入-A 投资评级,6 个月目标价22.00 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为15.5%、18.7%、20.1%,净利润增速分别为18.6%、25.6%、23.4%;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为22.00 元,相当于2015 年10 倍的动态市盈率。

　　风险提示:经济下滑超预期致汽车需求不旺;新能源客车销量不佳。 责任编辑：zdsh