中央财政支持中国迈向电影强国 10股爆发

　　华谊兄弟:加速公司实现影视娱乐传媒集团的总体发展目标

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张衡 撰写日期：2014-06-26

　　事件:

　　华谊兄弟公布非公开发行股票方案,本次非公开发行 A 股股票数量约不超过 12,000 万股。 本次发行的募集资金总额不超过 25 亿元;2)发行对象不超过 5 名;3)募集资金扣除发行费用后将全部用于影视剧项目以及偿还银行贷款。

　　点评:.

　　募集资金有助于补充公司营运资金需求。2013 年报和2014 年一季报分别显示公司资产负债率分别达45.12%和45.94%,公司借款分别达11.7 亿元和18.2 亿元,财务费用分别达0.6 亿元和0.2 亿元,公司资产负债率、银行借款、财务成本均处于较高水平。本次融资25 亿元将会在较长时间内补充公司营运资金需求、偿还银行贷款,降低公司财务风险。

　　募投项目有助加速公司实现影视娱乐传媒集团的总体发展目标。本次募集资金主要投向电影、电视剧两个项目方向,其中电影投资34.4 亿元(募集资金拟投入17.3 亿元)、电视剧投资2.8 亿元(募集资金拟投入2.7亿元),合计投入约20 亿元,主要方向为电影。考虑到公司电影、电视、艺人经纪“三驾马车”拉动的业务格局和较为完整的产业布局,影视业务将协同效应带动艺人经纪等其他业务的增长。本次募投项目实施有助提高精品影视作品产量,加速公司实现影视娱乐传媒集团的总体发展目标。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司14/15 年备考盈利预测为0.68/0.79 元,对应PE 36/31 倍,与影视行业同期平均估值水平基本相当;若考虑本次增发股本摊薄影响,相应备考盈利将分别下调8.8%至0.62/0.72 元,公司当前股价分别对应同期备考 PE39/34 倍。考虑到电影票房/手游流水亦均有超预期可能,我们维持公司“买入”评级。 责任编辑：zdsh