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　　大族激光:q2将为业绩拐点 苹果订单集中在下半年释放

　　大族激光 002008

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光 撰写日期：2014-04-30

　　公司业绩:公司2014 年一季度实现营业收入7.99 亿,同比增长3.83%;净利润3051.75 万元,同比下降46.15%。公司上半年业绩指引为同比上升5%-25%,即二季度业绩为16618.65-20312.65 万元,同比增长18.26%-44.55%。

　　一季度由于产品结构调整导致毛利率下滑:较13 年从37%下降到33%。设备公司第四季度和一季度为研发新设备时期,研发费用压力重导致管理费用率高。前期研发认证完成之后,苹果订单小功率激光器集中在下半年释放。随着毛利率高的小功率激光器订单释放,下半年毛利率将恢复正常水平,管理费用率也将下降。

　　苹果订单集中在下半年释放:从公司历史业绩表现来看,一季度一般都是全年低点,今年由于苹果新品都集中在下半年出货,设备订单也在二季度陆续出货,所以14 年一季度营收保持平稳。根据公司141H的业绩指引,Q2 公司净利润同比增长区间为18.26%-44.55%。考虑到设备出货时间通常集中在3、4 季度,Q2 将是公司业绩拐点,我们认为公司Q3、Q4 订单将高于Q2,预测Q3 订单将同比有40%以上增长,Q4 订单将复制去年4 季度高峰。

　　蓝宝石切割设备成公司主要看点,大客户订单提升:我们从上下游产业链调研了解到公司技术实力提升,与德国Manz 竞争有望获得更高份额。公司在原有iPhone 中的市场份额过半,预计今年推出的iwatch 有望占到一半,除打标机传统业务外,蓝宝石切割机是业绩增长超预期产品。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价28 元。我们维持公司14-15 年EPS 预测为0.71,1.08 元。

　　风险提示:销售不达预期 责任编辑：zdsh