低空空域管理使用将有章可循 7股迎春天

　　威海广泰:2014年将是公司跨越之年

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：真怡,罗立波 日期：2014-06-20

　　核心观点:

　　公司作为国内空港设备龙头公司,09年收购中卓时代进入消防领域,14年拟收购营口新山鹰将进入消防电子领域。我们预计2014年公司业务将会迎来快速增长期,增长主要来源于消防车业务和空港设备业务,正在进行的消防电子收购将为公司打开更大的发展空间。

　　消防车业务将成为公司未来几年的增长点。09年收购中卓时代公司以来,消防车业务年均增长50%以上。而中卓时代近年来借助广泰的管理、渠道等优势使原有的罐式等消防车业务得到了较大发展。国内各地方和专业领域消防装备需求仍然较大,我们判断消防车在国内各级单位布局仍将会不断推进。中卓时代不断推进比如高喷、登高、云梯等新型消防车研发,并积极推进相应产品的认证和市场推广,将为未来2-3年的增长奠定基础。

　　军民用机场地面设备保持产品优势、稳步增长。13年1-11月的国内航空运输总周转量同比增长10.30%;13年新增10个机场,颁证运输机场达193个;13年全年航空运输业的固定资产投资1285亿元,同比增长18%。而国外的航空运输市场13年增速也较12年有所提升。国内外航空运输市场的稳步增长、军用航空装备和机场设施的发展和未来中国通用航空市场的发展带来了空港设备需求空间不断拓宽。公司空港设备品种型号较齐全,在性价比、渠道、服务等方面具有优势。

　　盈利预测与投资建议:如果暂时不考虑并购带来的业绩影响,预计公司2014-2016年EPS分别为0.40、0.50、0.61元;如果按照追加业绩承诺简单估算并假设2014年底完成此次并购,则预计2015-2016年EPS将达到0.60、0.72元。考虑到公司作为民营企业在市场、管理机制等方面的优势,以及消防、军工等领域长期发展前景,我们给予公司买入评级。

　　风险提示:公司举高类消防车认证、市场开拓进展具有一定的不确定性,可能会影响后续业务增速水平;市场竞争可能会使产品的盈利有逐步下降的风险;此次非公开发行项目后续推进进度具有不确定性;拟收购对象并购后双方的磨合、渠道互补和融合的进度将影响消防业务的拓展。