建军节将至密集军演 7只海工装备股迎机遇

　　海兰信：军民融合、畅享海洋盛宴

　　研究机构：浙商证券日期：2014-06-09

　　业绩反转、业务优化

　　2013年公司扭亏为盈，在公务船领域取得较快订单增长，受益海军舰船造舰量增加，军工业务拓展较快，进军海洋防务信息化，小目标雷达订单取得突破。

　　业绩驱动因素

　　1)“智慧桥”综合导航系统订单取得显著增长。

　　2)受国家政策支持、周边局势、军队建设需要等因素影响，公务船、军用船舶需求增加导致公司产品销量显著提升。

　　3)海洋防务信息化业务进展迅速，不断有新品取得突破性订单。

　　有别于大众的认识

　　1)市场认为商用船舶市场持续低迷，公司业绩难以持续向好。我们认为国内船舶制造业已现复苏迹象，公司自主产品线不断扩大，综合导航系统将成为未来传统业务的高增长点，军用船舶、公务船等需求旺盛，公司将持续受益。

　　2)市场认为军品对公司业绩贡献较低。我们认为2014年将是公司军品业务快速增长的起点，受益于军民深度融合发展，公司将不断有新品进入军品供应体系，军品业务未来3年预计将保持80%以上的复合增长率。

　　3)市场认为公司海洋防务信息化业务尚未形成规模。我们认为小目标雷达将成为公司进军海洋防务信息化的开路先锋。公司将在该领域不断完善产品线，构建全方位、立体化的海洋防务信息化系统，未来3年复合增长率将超过40%。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.13、0.44、0.80元，对应PE为152、44、24倍。公司在航海电子、军工、海洋防务信息化领域均有广阔的成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。