3日机构强推买入 六股成摇钱树

　　欧菲光：主营业务增长迅速 毛利率下降

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2014-09-02

　　报告摘要:

　　公司发布中报。报告期内公司实现整体营业收入83.10亿元人民币,同比增长151.57%,净利润达到3.15亿元人民币,同比增长42.71%,实现每股收益0.34元。预计2014年1-9月,归属于上市公司股东的净利润为5.1亿-6.25亿元人民币,同比增长35%-65%。

　　主营业务增长迅速,毛利率下降。报告期内公司的触控显示全贴合产品销售同比增长509.30%,占主营业务收入比例达到55.84%。毛利率为8.25%。该产品销售占比大幅提升,但毛利率相对较低, 导致报告期内公司主营业务毛利率同比下降5.91%。摄像头模组销售收入同比增长1047.67%,产能释放,毛利率同比上升4.22% 至8.40%。单一触摸屏产品销量稳定增长,维持21.57%的高毛利率。

　　摄像头模组业务高成长将持续。公司2012年底开始布局摄像头产业,目前在国内市场占有率排名第4。2014上半年全球智能手机市场需求继续向好,全球咨询公司IDC 发布的统计信息显示, 上半年全球智能手机出货量达到5.83亿部,同比增长26.96%。我们预计公司未来高清摄像头业务成长空间广阔,销售额和毛利率将继续上升。

　　收购美国DOC 公司,获得MEMS 摄像头核心技术。DOC 公司是MEMS 领军企业。收购完成后,欧菲光将拥有摄像头领域两大核心技术VCM 和MEMS,市场竞争力进一步增强。

　　收购融创天下,进入移动互联服务领域。获得视频压缩技术(TIVC 编码器)、传输质量技术(TQOS 控制器)、平台及系统适配技术(TMCM 中间件)等全球领先技术。

　　推员工持股计划。此举彰显公司对未来发展的信心。

　　首次给予其“买入”的投资评级。预测公司2014-16年EPS 分别为0.89、1.41、1.98元,对应PE 为25.27、15.93、11.35倍。首次给予“买入”评级,目标价30元。

　　风险提示:市场竞争加剧,产品价格大幅下降。