3日机构强推买入 六股成摇钱树

　　歌华有线:发力内容端与平台完成产业链布局 互联网电视等新媒体业务值得期待

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：赵强 日期：2014-09-02

　　1.事件.

　　公司发布半年报,2014 年 1-6 月公司实现利润总额25,165 万元,较上年同期增加9,655 万元,同比增长 62.25%;实现归属于母公司所有者的净利润为18,982 万元,较上年同期增加3,556.43万元,增幅 23.06%,符合市场预期。

　　2.我们的分析与判断.

　　(一)终端数与业绩稳定增长.

　　截至报告期末,公司有线电视注册用户达到537 万户,较去年底增长13 万户;高清交互数字电视用户389 万户;个人宽带用万户26.3 万户;歌华飞视用31 万户;累计建设开通500 万户双向网络用户。另外,公司本期营业收入同比增幅10.28%,同时本期营业成本增幅有所放缓,同比增幅2.12%。公司从2013 年起不再将高清交互机顶盒成本计入公司自有资产,从而减缓折旧压力。随着09年第一批机顶盒的5 年折旧期结束,公司营业成本将逐渐显著下滑,提升盈利能力。公司本期内企业所得税本期内按25%计提,但已在4 月获得从2014 年至2018 年免征企业所得税的批复。企业所得税金额将在下一报告期进行调整。

　　(二)加强内容端布局,完成全产业链布局.

　　目前,公司高清交互数字电视平台播出171 个数字电视频道,“时移回看”频道108 个。除此之外,公司与2014 年1 月推出“电视院线”栏目,在报告期内正式上线“歌华导视”、“歌华高清”轮播等内容服务。截至6 月底,“电视院线”总订购量接近100 万次。另外,报告期内公司开始开展“歌华服务”与“健康专区”业务。“歌华服务”通过公司390 万高清交互终端的数据开展大数据研究,为电视台与影视公司等内容提供方提供服务。“健康专区”则为公司与北京市卫生计划委员会等政府机构、专业的三级医院等合作建设,为市民提供健康信息,未来或将进一步搭建健康云平台与移动医疗等服务。

　　(三)全面布局互联网电视等新媒体业务.

　　公司于4 月获得手机电视与互联网电视内容牌照,目前公司已与央广与百视通分别完成了联网对接,具体业务开展稳步进行中。

　　3.投资建议.

　　根据公司下一步新媒体战略部署与改革预期,预计公司14/15/16 年净利润分别为4.9/6.3/7.8 亿元,对应EPS 分别为0.46/0.59/0.73 元,对应目前股价PE 分别为25/19/16 倍,给予推荐评级。