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　　远光软件:2014年是困难期

　　远光软件 002063

　　研究机构：国金证券 分析师：赵旭翔 撰写日期：2014-09-01

　　业绩简评

　　远光软件近日发布中报,实现收入4.05亿元,同比下滑4.6%,实现净利润1.18亿元,同比下滑14.97%,低于市场预期。同时,公司对1-9月业绩展望为下滑20%以内。

　　经营分析 传统业务基本进入平稳期,受电网开支影响今年下滑压力较大:公司集团资源管理系统和财务系统等在电网侧的主打产品,今年以来遇到了较大的波动。上半年集团资源管理系统基本没有增长,财务系统出现了明显的下滑。基本可以判断公司在国网的销售规模基本进入了平稳期,难以有较大规模的突破,今年整体下滑的压力较大。

　　受反腐的影响,电网侧软件招标在价格上更加严格,毛利率恐较长时间受到影响: 2014年上半年公司的综合毛利率由去年的76.46%下滑至71.30%,毛利率降幅明显。受反腐进程的影响,电网侧的招标在价格上将更加严格,毛利率将较长时间受到影响。

　　发电侧机会很大,但是基数仍然较小,2014年难以有实质性支撑:发电侧企业过去IT 投入不够,未来在燃料智能管理领域存在上百亿的投资空间,远光在这个领域优势明显,机会很大。但是目前基数仍然较小,2014年对业绩难有实质性的支撑。

　　公司逐步尝试外延式扩张的道路:我们注意到今年以来,远光一改以往在并购上的保守态度,开始积极探索外延式扩张道路。我们认为这对公司是一个中长期的机会,目前需进一步观察。

　　投资建议

　　我们调整对远光 14-16年EPS 预测0.64元、0.76元和0.93元。考虑到2014年对于远光来说是困难时期,中期内难有大机会,给予公司“增持”评级