一号文件出台在即 16股酝酿重大机会(附股)

　　亚盛集团：总体发展进度继续放缓

　　收入持平利润下降。2014 年上半年公司实现收入8.48 亿元，与去年中期持平。实现主营业务利润2.26 亿元，同比增长5.06%，实现归属母公司净利润1.13 亿元，同比下滑12.76%。上半年公司实现EPS6 分钱，每股经营活动现金1 分钱。占公司收入比重86.1%的农业板块实现收入7.3 亿元，同比下降6.67%，毛利率38.32%，增加2.98 个百分点；占公司收入比重11.2%的工业板块收入0.94 亿元，同比增长4.94%，毛利率25.4%，减少2.61 个百分点；占公司收入比重2.2%的贸易板块收入下降22.46%，毛利率11.63%，减少8.88 个百分点；占公司收入比重0.1%的其它业务收入116 万元，同比增长43.88%，毛利率1.6%，增加27.74 个百分点。上半年农业、工业毛利贡献比重分别为90.5%、8.6%。

　　期间费用增大。2014 年上半年公司期间费用率继年报上升后继续攀升，其中管理费用率为9.7%，较年初提高3.4 个百分点，其中2 季度单季管理费用率达13.3%，而去年第二季度为9.63%。财务费用和营业费用均处于近年来高点。我们预计期间费用高企的局面将延续至年底。

　　总体发展进度继续放缓。上半年，公司主要产业分布地区如白银、玉门、敦煌等地，遭遇了持续低温、冻害、沙尘、雨雪等天气，果品、苜蓿及其他一些农作物，开花、出苗等依然受到了不同程度的影响，可能会影响秋收产量；节水滴灌业务面临激烈的市场竞争挑战；在作物结构调整和统一经营方面，推进的速度依然不快；统一经营经营方面受产业和产品结构调整速度不快及其它因素影响，推进难度加大；受区域市场环境和作物结构调整等方面的影响，公司外向型产业基地拓展步伐减缓； 20 万亩苜蓿草基地建设项目今年受当地土地流转市场价格的变化，和当地集中连片地的减少等因素的影响，原计划2014 年实施流转8 万亩的目标没有实现，实际完成3 万亩，比计划低63%。此外受市场环境的变化，公司12 万吨冷链物流项目建设放缓；30 万亩现代农业节水滴灌项目尚未实施完毕。

　　盈利预测及评级：受农产品价格依然萎糜，以及公司受外界环境影响发展总体放缓，公司业绩增长明显低于预期。我们判断公司仍然处于夯实发展基础的阶段，统一经营发展模式正面临着市场和时间的多重考验，当前暂时处于回调整理区间。我们预计公司14~16 年销售收入分别为24/28/30 亿元，归属母公司净利润分别为2.9/4.9/5.2 亿元，对应公司2014~2016 年每股收益为0.15/0.25/0.27 元，较上篇报告预测EPS 分别下降33%/7%/8%。对应2014 年8 月28 日收盘价(6.75 元)对应未来三年的市盈率分别为46/27/ 25 倍。维持对公司“增持” 评级。(信达证券)

　　辉隆股份：产品结构优化逐渐显现

　　预计 2014-2016 年 EPS 为 0.23、 0.42 和 0.58 元，当前股价对应的 PE 为 57.5倍、32.1 倍和 23.1 倍，公司作为农资连锁区域龙头，近年盈利能力将不断提升，参与土地流转今年起将有收益，维持“推荐”评级。

　　公司发布三季报：2014 年 1-9 月实现营业收入 71.74 亿，同比下降10.12%；归属于上市公司股东的净利润 0.87 亿，同比上升 29.77%；实现每股收益 0.18 元，同比上升 28.57%。 其中三季度单季度实现收入 27.40亿，净利润 0.31 亿，同比分别上升 8.07%与 95.66%。公司同时预告 2014年全年实现归属于股东的净利润 0.90 亿—1.17 亿，同比增长 0%—30%，折合 EPS0.19—0.25 元，符合我们预期。

　　验证拐点判断，盈利开始改善：如我们之前指出，公司处在盈利拐点，利润增速明显高于收入增速，除了三季度化肥行业整体向好外，公司产品结构调整是主要原因： 首先，农药的销售规模及比例不断提升，盈利能力也将随之向好。其次，公司复合肥项目相继投产(一期 30 万吨今年中期投产)，未来自身将具备水溶肥等高端产品生产与销售能力；再次，普通单质肥的销售规模将有所下降，避免之前的增收不增利情况。我们判断后续还将继续改善。

　　业务拓展为三个板块，盈利能力将持续提升： 除产品结构外， 公司近年还处在业务的拐点， 由之前的单一农资流通业务横向延伸，初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块； 其中农资连锁业务将逐步转型升级，以科技服务为中心、以网络建设和品牌建设为基本点，由做行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营型转变，打开更大的盈利空间。

　　布局土地流转初见成效： 公司目前参与流转土地 2 万亩。全资子公司全椒生态农业经过 3 年的磨合和探索，预计今年下半年起实现盈利。另一方面，临泉农业开发公司建设蔬菜温室育秧中心，搭建高标准蔬菜大棚，种植有机蔬菜。我们认为，公司参与土地流转，一方面是为了延伸公司业务板块，打造农业产业化龙头企业；另一方面，在土地流转的大形势下，农业生产的主体将由分散的个体农民变为种田种粮大户和农村专业合作社，与公司未来计划提供的综合作物解决方案正好契合，公司几项业务将相互促进，相得益彰。(长城证券)

　　*ST大荒：业绩继续好转，土改第二波机会来临

　　公司收入下降主要由于剥离北大荒米业所致，但由于亏损资产相继关停并转，公司业绩实现恢复性增长。我们认为公司非耕地出租业务资产重整初见成效，公司依托于地租业务模式已经带来业绩底部好转，未来公司主要经营看点在于如何充分利用现有土地资源与外部资本合作来获取更多收益，以及在农垦系统改革大背景下如何实现经营绩效的进一步提升，尽管上述事项任重道远，但公司基本面向好的长期趋势不变。公司拥有 1296 万亩的优质耕地资源是公司核心价值所在，未来经营绩效提升所释放的盈利能力增长空间是现有农业公司所无法比拟的。

　　从土地改革角度来看，我们认为中国农业种植业正在经历前所未有的变革期，种植业的经营模式将发生巨大变革，包括种植业的盈利模式，农资配套服务提供商新型的商业模式等等。就北大荒而言，公司拥有的土地资源是其他公司无法具备的优势，在种植业变革以及农垦系统改革大背景下，外部资本介入会提升公司的经营效率，而且从政府改革的诉求而言，农垦系统的非市场化机制一定会破冰，北大荒在农垦系统改革中具有战略意义。我们认为北大荒的投资价值并非在于短期业绩的多寡，而在于其陈旧经营体制改革的步伐。

　　我们认为 2014 年将是农村土地深入改革的元年，短期来看农地改革政策将继续推出，土地改革板块将迎来年内第二波机会。()

　　永安林业：公司将受益于林改

　　行业因素影响业绩：公司业务主要分为两大类林木和人造板，其中林木业务上半年受限伐政策的持续负面影响，销量增幅有限。公司上半年生产木材3.61万立方米，增长11.76%；销售3.79万立方米，增长9.54%；销售收入29.42百万元，增长11.2%。而在人造板方面，因房地产行业景气下滑，人造板市场需求不旺，中纤板价格低位徘徊。上半年公司销售中、高密度板10.05万立方米，较上年同期增长0.3%；营业收入156.01百万元，下滑1%。总的来说，公司经营状况仍处于低谷阶段。

　　内部挖潜，增强盈利能力：公司将利用丰富的森林资源，大力发展珍贵珍稀和园林绿化树种基地，重点建设芳香樟、楠木等树种基地，强化对绿化珍贵树种项目的管理；另一方面发挥人造板设备和技术优势，研发新产品，以高性能低密度板系列、9尺大板做为开发市场主线，开发出模压门板、乒乓球桌板及其他异型板等新产品拓展新市场，提升了企业的经济效益。

　　林改将带来资源重估，建议增持：2013年国家发改委和国家林业局正式批复了河北、浙江、安徽、江西、山东、湖南和甘肃等7省国有林场改革试点实施方案，标志着我国国有林场改革进入了实质推进阶段。国家林业局在总结试点经验的基础上，今年下半年可能出台国有林场改革的方案，明确国有林场的功能定位，理顺国有林场的管理体制和经营机制，完善支持国有林场改革发展的政策体系。公司拥有180万亩林地，林地改革可带来资源价值重估机会，建议增持。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计14-16年公司营业收入462亿元、520亿元、586亿元；归属上市公司股东净利润13百万元、15百万元、17百万元，分别增长13.4%、15.55%、19.9%，EPS 0.062元、0.072元、0.086元。(国金证券)