“电老大”向社会资本开放 16股迎来布局良机

　　东方日升：组件销售持续向好，电站建设有望提速

　　公司 2014 年前三季度实现营业收入 15 . 55 亿元，同比上升 22. 32 %；归属于上市公司股东净利润 3302. 43 万元，同比下降 35.07%；基本每股收益 0.06 元。 三季度单季公司实现营收 6.80 亿元，公司组件销售持续向好，公司净利润下滑主要原因是报告期内汇兑损失导致财务费用大幅上升，同时公司按应收账款账龄计提坏账增加。

　　公司目前电池片与组件的配套产能约为 800MW，目前产线满产。2013 年组件销售约 400MW，今年销量有望同比大幅上升。组件销售主要优势：(1)海外市场口碑好，新兴市场开辟顺利(2)国内与几大电力能源公司合作关系稳固，另外组件将大量发货自有电站。

　　国内电站公司计划三年开发 1GW，方式包括独资自建、合作开发、EPC 等，由于前期分布式面临的各种问题，公司分布式电站与行业情况一致，进程不快，随着近期国家能源局落实分布式光伏发电、加强光伏电站建设与运行管理、启动分布式发电并网收购及补贴落实情况专项监管等政策和实施细则的密集出台，公司国内光伏电站建设步伐有望提速。

　　海外电站方面，公司目前在传统欧洲市场拥有约 60MW 电站，公司未来将有序出售，增厚公司业绩同时回笼资金投入国内项目及其他海外新兴市场光伏项目。

　　我们预计公司 2014 年至 2016 年 EPS 分别为 0.13、0.32 和 0.43 元。今年公司组件销售有望继续大幅上升，3 年 1GW 电站建设将提速，明后两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩，给予公司增持评级。

　　风险提示：(1)光伏组件需求不及预期；(2 )电站项目建设不及预期；(3)公司应收账款计提，汇兑损失。(东北证券)

　　东方电气：核电和风电版块将在2015年驱动增长

　　2014 年中期业绩不佳已反映：2014 年上半年，东方电气收入和净利润分别同比下降7%和29%至190 亿元和8.4 亿元，主要是风电版块因为收入确认滞后的原因下滑较快(风电营收同比下滑63%)，同时各业务的毛利均出现一定程度下滑(水电/风电/燃煤板块分别同比下滑12/10/3 个百分点)。费用率出现一定程度改善(管理销售费用同比下降11.4%).

　　中国核电行业回暖有望在2014-20 年催生超过3000 亿元的新市场。核电项目审批今年下半年有望重启，因此核电行业将从2015开始出现反弹。我们估计，2014/15 年和2016/17 年新核准容量分别在600-800 万千瓦和800-1000 万千瓦左右。设备在核电总投资中占比超过50%，我们认为东方电气作为龙头企业(常规岛和核岛设备中的市场占比分别为50%和20%)将因此受益，从2015 年开始核电设备业务年增速有望在50%左右。

　　风电行业前景向好，对公司业绩贡献将从2015 年开始显现。我们预计2014 年风电装机容量强势回升，达到1900 万千瓦，风电机平均价格将从2013 年开始持续改善。虽然滞后的收入确认方法导致东方电气2014 年风电设备业务经营惨淡，但我们相信公司将受益于风电行业的回暖，2015 年风电设备业务增速在50%左右。

　　火电与水电设备需求保持稳定。我们预计火电和水电每年装机容量有望分别达到4000 万千瓦和2000 万千瓦，东方电气在两个市场中的占有率均为30%左右。但是， 2013 年火电设备招标价格大幅下滑10%-40%，这将会导致2014 年火电毛利率从2013 年的22%下滑到2014/15 年的18%左右。乌东德和白鹤滩两大水电项目下半年有望开始招标。我们估计两个项目中的装机容量和订单规模分别高达2600 万千瓦和130 亿元左右，为东方电气2015 和2016年打开增长空间。

　　财务预测

　　我们预计2014 年东方电气收入同比小幅下降4%，至408 亿元；2015/16 年同比增长3%至422 亿元。对应的2014/15 年每股盈利为0.89/0.98 元。

　　估值与建议

　　我们维持推荐评级，A/H 股目标价人民币16.77/港币16.37，基于2015 年预测市盈率17/13 倍。

　　风险

　　火电、水电、风电和核电设备招标价格下滑；类似日本福岛的核事故；AP1000 技术本地化进展缓慢；核电延迟恢复审批。(中金公司)

　　科陆电子：公司业绩增长符合预期

　　公司各项主要财务指标均出现不同程度的增长。公司公布2014年中期报告显示，公司营业收入为6.89亿元，同比增加15.95%；归属于上市公司股东的净利润为0.566亿元， 同比增加5.38%；稀释股权收益为0.1415元，同比增加4.51%；归属于上市公司股东的净资产为14.06亿元，同比增加5.62%。

　　改革红利助涨公司业绩。报告期内，公司所生产的智能电网标准仪器仪表、电能表、集中器、采集器、终端、自动化检表线等产品收入同比都出现一定幅度的增加。特别是在智能电网业务方面，公司上半年参与多项电网公司的招标活动，累计中标金额为3.7亿元左右，毛利率则达到30%。同时，结合国家对于推进新能源产业的改革红利，公司所生产的新能源光储一体机、智能配电FTUDTU等新产品的订单量充足且订单数额出现明显增加。

　　新能源汽车的崛起将会对公司未来充电桩业务起到积极的推动作用。近期，国家连续出台政策以扶持新能源汽车的发展。2014年上半年，我国累计共生产新能源汽车20692 辆、销售20477辆，分别较去年同期增长了 230%和220%。其中纯电动汽车产销分别完成12185辆和11777辆，插电式混合动力汽车产销分别完成8507辆和8700辆。预计到 2020年，我国新能源汽车的保有量将超过120万辆，为全球第一。而充电桩则是发展新能源汽车的关键所在。由于受到配套建设不完善的劣势，目前消费群体更倾向于传统汽车。 随着相关政策的推进，我国充电桩业务将迎来爆发式增长。公司所生产的新型交流充电桩、 直流快速充电桩等产品均已取得相关检测报告，未来将对公司业绩起到支撑作用。

　　公司拟非公开发行不超过7650万股，募集资金旨在用于继续发展新能源业务、智能配电系统建设、电动汽车充电基础设施建设，业绩将会有一定程度的增长。因此，结合行业平均水平，我们预计公司2014、2015年的EPS分别为0.298元和0.382元，所对应的 P/E分别为38X和29X，并给予“推荐”评级。(爱建证券)