白酒以及大众品蓝筹估值"显低" 六股宝剑出鞘

　　古井贡酒:逆市提价彰显气魄,重申买入评级

　　古井贡酒 000596

　　研究机构：申银万国证券 分析师：邓敬东 撰写日期：2014-12-02

　　事件:古井贡酒提高年份原浆献礼与5 年价格。我们从经销商了解,古井贡酒于近期提高主导产品年份原浆的献礼与5 年版的经销价,提价幅度大约为5%,新价格将于2014 年12 月1 日开始执行。

　　投资评级与估值:小幅上调盈利预测,维持买入评级。我们小幅上调公司盈利预测,预计2014-2016 年EPS 分别为1.27、1.46、1.67 元,其中2015、2016 年盈利预测分别提高2.2%与2.1%,对应目前股价PE 为21 倍、18倍与16 倍,重申买入评级。

　　有别于大众认识:1)提价不会影响终端销售,成功概率较大。由于本次提价提的是经销价而非终端价格,而且年份原浆的献礼与5 年两个产品终端动销情况非常好,我们认为提价对终端销售的影响不大。2)尽管这次提价幅度不大,但是我们认为意义很大。白酒行业从开始调整至今,价格下调成了主旋律,特别是对于高端白酒,古井贡酒这次逆市提价无疑为行业带来一抹亮彩。这说明中低端白酒消费升级趋势仍然存在,经过短暂调整后提价空间重新打开,成长性更强。此外,古井贡酒在行业冬天提价,这反映公司对自身基本面非常有信心。3)从2014 年6 月开始,我们一直强调古井贡酒是目前白酒中复苏基础最为扎实的企业之一。以梁总为首的新团队营销能力与执行力均强,年轻有冲劲。从近期调研来看,公司管理层对于明年业绩高增长非常有信心,百亿计划已细分并将稳步落实。我们认为公司符合申万新白酒竞争力模型的三项要求,看好公司未来的发展空间,继续强力推荐。

　　股价表现的催化剂:定期报告公布、国企改革l 核心假设风险:省内竞争加剧