工信部推广民爆行业应用机器人 15股潜力无限

　　巨轮股份：携手硅谷天堂，外延推荐逻辑验证

　　与硅谷天堂签订并购财务协议。硅谷天堂与公司近期签署了《并购财务顾问协议》，硅谷天堂受聘作为公司境内外收购与兼并财务顾问，成立以鲍钺先生和卢仕刚先生担任项目负责人的独立项目组为公司提供服务，公司每年向硅谷天堂支付财务顾问费用人民币100 万元。

　　外延推荐逻辑初步验证。硅谷天堂有丰富的实践经验为公司战略规划提出合理化建议，本协议的签署将有助于公司对实施国内外产业并购和整合的思路进行梳理。硅谷天堂将在全球范围内为公司物色优质并购标的。我们认为公司未来并购目标将主要集中在机器人领域，通过和硅谷天堂的合作将加速公司外延进程，验证了公司向机器人领域延伸的推荐逻辑。

　　轮胎生产线自动化改造空间大。轮胎企业工作环境差，生产流程环节多且自动化程度低，使得我国轮胎生产过程的自动化改造势在必行。我们认为自动化改造的方向是物流系统和机器人参与生产，根据我们草根调研的情况，中国目前现有轮胎生产线的改造空间在25 亿-50亿。

　　三大优势助力巨轮机器人业务持续发力。目前，公司多个品种机器人产品的研发已经成熟，我们认为立足轮胎行业、强强联合、上市公司的融资平台将有助于公司机器人迅速打开市场。

　　维持“买入”评级，目标价提高至25 元。预计2014-2016 年EPS 分别为0.36、0.5、0.62 元，对应EPS 分别为47X、34X、27X.(宏源证券)

　　林州重机：进军油气服务和机器人行业

　　定向增发方案公布，募集资金不超过 11.13 亿元

　　林州重机  （002673 股吧,行情,资讯,主力买卖） 7 月 31 日晚间发布公告， 将向实际控制人郭现生、股东宋全启等不超过 10 名特定对象发行不超过 15000 万股，发行价不低于 7.42 元/股，募集资金不超过 11.13 亿元，用于油气田工程技术服务项目和工业机器人产业化(一期)工程项目。公司股票于 8 月 1 日复牌。

　　传统煤炭机械业务表现低迷

　　公司目前主营业务是煤矿机械和矿建服务，分别占到公司营业收入的 52%和 22%左右。2013 年受煤炭价格低迷、市场景气不振影响，公司虽然收入规模快速增长，较上年增长 54.00%，但净利润却下滑 14.70%。虽然 2013 年 10 月开始，煤炭投资开始实现正增长， 公司 2014 年一季度收入增长 44%，净利润增长 10%，业绩有所企稳。但根据公司上半年业绩预报显示，公司 2014 年上半年净利润将比上年同期下降 20%至 40%，煤炭机械业务复苏仍将是长期过程。

　　以成为国内领先的能源装备综合服务商为目标， 加速战略转型

　　公司于 6 月份发布了近五年(2014-2018 年)的战略转型规划纲要，计划在巩固好当前煤炭综采成套设备市场份额的同时，通过稳步转型，将公司打造成为国内领先的能源装备综合服务商。此次战略转型包括两个方面：①工业机器人的研发与制造及产业化发展；②进军油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域。公司已与中科院自动化所合作发展工业用智能机器人，并且公司计划首先通过购置国内最先进的压裂装备，组建高水平压裂施工队伍，进入油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域开展业务，之后再用油服业务带动油气装备业务的发展。计划总投资规模达 30-50 亿元。而本次定增融资是实现公司业务转型的关键一步，并且公司未来仍有较强融资需求。

　　新增长点将提升公司业绩，业绩拐点渐近

　　公司定增预案显示，油气田工程技术服务项目将投入资金约 10.05 亿元，建设期 12 个月，达产后年预计可实现销售收入约 5.99 亿元、年均利润总额约 2.02亿元；工业机器人产业化(一期)工程项目将投资约 1.02 亿元，项目规划设计年产 850 台(套)工业机器人，达产年预计可实现销售收入约 3.90 亿元、年利润总额 8337.5 万元。按定增后摊薄的股本计算， 如项目顺利实施，则达产后将提升公司每股收益 0.41 元。

　　投资策略

　　公司 2014 年业绩依然受到下游煤炭行业需求持续低迷的拖累，并且整体运营成本上升，将保持 10%左右的增速。但随着公司战略转型逐步推进，业务结构完成调整，则公司将重新回到高速成长轨道。预计公司 2014 年 EPS 为 0.59 元，2015 年 EPS 为 0.84 元，给予公司增持评级。

　　风险提示：煤炭价格持续低迷，行业需求低于预期，公司转型失败。(开源证券)

　　科大智能：机器人是新的增长点

　　产品盈利水平下降，致使净利润下滑。2013年公司在收入较快增长的情况下，出现净利润的大幅下滑。源于公司主要收入来源—配电、用电自动化产品毛利率同比下降约6个百分点。

　　配电自动化收入平稳，未来快速增长可期。2013年公司配电自动化系统收入1.96亿元，同比增长7.44%；毛利率32.05%，同比下降6.1个百分点。该业务收入平稳源于2013年配电自动化招标、建设放缓。毛利率下滑源于国网、南网扩大集采范围，竞争激烈使得中标价格大幅下降。我们认为，配电网自动化行业面临高成长。预计行业需求1000亿元以上，2014年总投资将达到70亿元以上，同比增长近100%。未来几年行业投资仍将快速增长。

　　用电自动化收入快速增长。2013年公司用电自动化系统收入8508.96万元，同比增67.73%；毛利率23.41%，同比降5.86个百分点。收入快速增长源于公司2013年国网用电自动化中标额同比增加较多，毛利率下滑原因与配电自动化产品相同。

　　配用电自动化工程、技术服务收入平稳。2013年公司配用电自动化工程与技术服务收入3384.42万元，同比增11.12%；毛利率9.17%，同比降3.67个百分点。毛利率下滑我们判断是工程占比提升所致。

　　收购永乾机电，涉足工业机器人领域。2013年公司公告拟购买永乾机电100%的股权。永乾机电为我国浮动移载机械手领域的领军企业，其在工业生产机器人应用方面处于国内先进水平。公司借此涉足机器人领域，2014-2015年增厚EPS分别达0.32元、0.40元。

　　管理、财务费率提升幅度较大。2013年公司期间费率24.63%，同比增2.82个百分点。其中管理、财务费率同比增1.79、1.82个百分点。收购烟台正信、新设科大智能(合肥)科技有限公司投入运营是管理费率提升的主要原因。财务费率提升源于定期存款利息收入减少。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长22.80%、14.38%、25.33%，每股收益分别达到0.11元、0.12元、0.16元。考虑到机器人资产收购，则2014-2016年摊薄后EPS分别为0.39、0.48、0.60元，机器人业务EPS分别实现0.32元、0.40元、0.50元。给予公司对应2014年53-58倍估值，公司合理估值区间为20.67-22.62元，维持公司“增持”的投资评级。

　　主要不确定因素。配电网自动化投资低于预期的风险，配电自动化产品毛利率继续下降的风险，资产收购不能完成的风险。(海通证券)
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