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　　华夏幸福:联合清华,打造中国“斯坦福+硅谷”模式

　　华夏幸福600340

　　研究机构：海通证券分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-01-07

　　事件:

　　1月5日,华夏幸福基业股份有限公司与清华大学签署了《战略合作协议》,明确了公司与清华大学的合作关系及双方合作对接单位。在该协议的基础上,公司与清华大学委派的对接单位清华大学(技术转移研究院)就联合建立“清华大学-华夏幸福XIN产业技术联合研究中心”签署《联合建立“清华大学-华夏幸福XIN产业技术联合研究中心”合作协议书》。

　　投资建议:

　　再度牵手清华大学,打造“清华大学-华夏幸福XIN产业技术联合研究中心”。双方以联合研究中心为载体,在节能环保、新材料、新能源汽车和智慧城市等领域开展科技攻关合作,华夏幸福出资支持联合研究中心的建立和技术项目的培育。

　　打造中国的“斯坦福+硅谷”模式。本次与清华大学在产业技术研究与转化、产业政策研究合作、人才培养等方面建立战略合作关系和长效合作机制,将大力提升华夏幸福的自主创新能力,促进科研成果转化和创新型人才引进,加速推进产业发展服务业务模式向创新孵化型升级。

　　1)合作是公司产业发展服务业务模式向创新孵化升级的重要体现。华夏幸福的产业发展服务已逐步优化形成传统转移类、产业联盟类和创新孵化类的多层次业务模式。从2014年2月美国硅谷孵化器开园,到2014年5月清华大学重大科技项目中试孵化基地落户固安,到2014年12月在北京、上海、深圳和河北分别设立太库孵化器经营管理公司,再到2015年1月清华大学与华夏幸福签署战略合作协议,华夏幸福已经构建了一个融合国内外院校、企业资源的孵化创新生态体系,创新孵化正在成为华夏幸福业务的一个新增长极。

　　2)有利扩大公司产业升级。考虑华夏幸福出资支持联合研究中心的建立和技术项目的培育,公司对于研究方向和具体项目的筛选具有话语权,对孵化出的项目具有优先实施权。我们预计不排除会有更多高新技术成果优先在华夏幸福所属产业园区进行产业化,推动节能环保、新材料、新能源汽车和智慧城市等战略性新兴产业的发展壮大,并在全国20多个产业新城快速复制。

　　3)有望继续扩大高校合作。美国的斯坦福大学与硅谷,已成为世界范围内大学与高科技园区相互作用最成功的典范。以斯坦福大学为代表的大学研究机构与企业的交互作用成为硅谷企业成长的主要动因。在2014年初远赴美国与硅谷亲密接触后,华夏幸福再度牵手中国的斯坦福--清华大学,将朝着“斯坦福+硅谷”的方向打造产、学、研互融互通的校企产业创新平台。本次合作标志着公司与清华大学优势互补的战略合作进入全新发展阶段,可进一步探索华夏幸福与清华大学及其他国内外顶尖高校之间深度合作机制。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至1月6日,公司股价42.67元对应2014和2015年PE在15.57和11.08倍。根据海通证券产业地产估值三阶段模型。我们认为华夏幸福处于产业地产第二阶段中期,即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。此外公司属于产城融合模式,较单纯产业地产应享受一定溢价。给予公司2015年14倍市盈率,对应股价53.9元,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业基本面下行风险。
责任编辑：zdsh