政策助力“一带一路”仍在风口 6概念股有望持续井喷(股)

　　徐工机械:资产注入逐步落实 静候国企改革拉开序幕

　　徐工机械 000425

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟，王浩 撰写日期：2014-12-22

　　结论:资产注入逐步落实，静候国企改革拉开序幕。且公司将继续受益于“一带一路”的建设；基于现有业务，维持2014-16年EPS为0.50、0.60、0.66元的预测不变。2014年7月收购的4项资产将增厚公司2014-16年EPS0.07、0.08、0.10元；2014年11月收购的两项资产将增厚公司2014-16年EPS0.03、0.038、0.044元。若考虑上述6项资产的收购，预计公司2014-16年EPS分别为0.60、0.72、0.80元。给予公司2014年34倍PE，略低于行业平均估值。目标价由11.5元上调至17元，维持增持评级。

　　资产注入逐步落实，静候国企改革拉开序幕。①据2014年12月15日公告，我们判断公司2014年7月份拟收购的资产交割在即，将并入公司2014年报表。②我们判断，公司2014年11月份拟收购的资产也将在近期交易。③大股东资产注入逐步落实的同时，国企改革也将择时拉开序幕。

　　公司国企改革力度可期，将为公司带来更大业绩弹性。①公司作为徐州地区国企改革重要试点企业之一，我们判断其国企改革力度将会较大。②且同类龙头公司中，徐工机械高管激励力度远远不够，国企改革具有巨大空间。③国企改革将为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。

　　“一带一路”将使公司进一步走出去。①中国基础建设的成功，是我国工程机械行业的最好宣传。一带一路势必会带动工程机械行业的出口，尤其是综合性工程机械龙头的出口。②徐工机械作为出口优势企业，“走出去”准备充分。

　　风险因素:国内需求大幅下滑的风险、原材料价格大幅上涨的风险。
责任编辑：zdsh