中国版工业4.0规划初稿完成 或将于上半年公布(股)

　　京山轻机:主业明显好转,明年业绩大幅反转可期

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱海涛,成尚汶,陈玲 日期：2014-10-31

　　主业依然亏损,单季度扭亏在即。

　　公司发布三季报,1-9月实现营业总收入6.75亿元,同比增长43.42%;实现归属于上市公司股东的净利润-218.46万元,同比上升63.94%,扣非后净利润-1504.85万元,同比上升52.60%。三季度单季度归属于上市公司股东的净利润895.26万元,扣非后净利润-314.80万元。耀华玻璃并表(去年同期只含9月份)与铸件业务亏损减少是公司亏损幅度大幅收窄的两个主要因素。

　　包装机械业务明年形势好于今年,汽车零部件效益显现。

　　在行业产能相对过剩的背景下,公司包装机械业务坚持走中高端路线,并加大了集团大客户的营销力度,通过加强配件销售与服务等方式提高国内市场份额,海外市场计划以高端产品进军西欧、北美市场,现已有项目在进行洽谈。

　　汽车零部件方面形势良好,耀华玻璃订单饱满,产能满负荷运转,公司从谨慎角度考虑,并不急于投资建设新产能,目前还在论证阶段,但7月份已投入6000多万进行技改提升产能,预计明年能够继续保持较快增长。铸件分公司订单形势已经明显好转,公司已经开始放弃一些附加值较低的订单,产品综合合格率已经逐步符合预期,毛利率持续提升,预计今年12月份能够扭亏。

　　拟收购惠州三协进入自动化领域,迎来发展拐点。

　　惠州三协已向德赛电池提供多条电池自动化生产线设备,预计后续还有新线及改造订单。此外三协已与陶瓷行业龙头新明珠集团签下框架协议,未来有望形成大批量订单。三协在3C领域还有多项正在与客户合作开发的自动化产品,未来增长持续性有保障。公告拟收购惠州三协100%股权,一方面能够为公司带来可观的业绩贡献,另一方面能够与上司公司主业发挥很好的协同作用,提高公司印刷包装机械的自动化水平,利于公司优化产业布局。

　　风险提示。

　　收购惠州三协进度低于预期。

　　维持“谨慎推荐”评级。

　　铸件业务即将扭亏,明年主业全面向好,将迎来业绩拐点,我们假设惠州三协能在年底并表,预计公司2014-2016年EPS分别为0.03/0.22/0.28元(考虑增发摊薄),对应15、16年PE分别为39x、31x,维持“谨慎推荐”评级。
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