新能源车企加码电池性能研发 9股即将腾飞(名单)

　　我国锂电池技术正在突飞猛进，相关企业以专利为法宝参与国际竞争，并获得独特竞争力的优势。A股上市公司中，安凯客车、东风汽车、江淮汽车、比亚迪、上汽集团、正海磁材、亚太股份、广东鸿图、双林股份等9股爆发在即。

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　　===本文导读===

　　【板块分析】新能源车企加码电池性能研发 深耕专利护城河

　　【个股解析】新能源车9大概念股个股解析

　　新能源车企加码电池性能研发 深耕专利护城河

　　一方面是上月新能源汽车生产2.72万辆，同比增长近3倍，可谓数据靓丽；另一方面是京沪高速全线快速充电系统开通在即，平均单向每50千米一座快充站，电动汽车最快可在30分钟充满，可谓硬件环境改善。在行业利好信息接踵而至的情况下，如何提升新能源汽车产业最关键的核心零部件——动力电池的性能成为相关上市公司的重点方向。

　　近日，新宙邦董事长覃九三表示，以前我们是卖产品，现在我们卖的是技术、是专利。公司发展战略将进行转型升级，在这个过程中，我们对专利越来越重视。

　　在电池材料业务越来越难做，创新要求日益提高的前提下，以新宙邦为代表的锂电池产业链企业开始致力于提高公司核心竞争力，而专利则成为企业新的抓手之一。

　　2014年半年报显示，新宙邦取得国内外发明专利授权2项；申请且已受理的发明专利11项(其中4项PCT国际专利申请)。截至去年上半年，公司申请且已受理的发明专利70项，取得发明专利授权16项，在十多个国家申请注册商标19个。

　　在拥有独特专利护城河之后，新宙邦开始获得国际重要客户的认同。据覃九三介绍，2014年公司的客户结构相对于三年前发生了根本变化，从以前服务小客户到服务全球一流电池巨头，公司相继获得松下、索尼、三星、TDK等国际知名企业的优秀供应商称号。

　　值得关注的是，尽管目前国内动力电池得到高速发展，但在能量密度、安全性等方面仍存在较大改善空间，而目前电解液电解质及改善电解液性能的添加剂大多数都是氟化工材料。这也是新宙邦斥资6.84亿收购三明海斯福的主要原因之一。

　　海斯福曹伟博士向上证报资讯透露，公司取得国内外发明专利授权2项，另有多项专利正在准备申请中。在他看来，氟化工的应用领域广泛，从空调冰箱的制冷剂、不粘锅的涂层、生病吃药的氟哌酸、手机锂电池、人造血液、人造关节等，在全球新能源产业领域发展很快。

　　不仅仅是新宙邦一家，当升科技、欣旺达等锂电企业都不断增加投入，提升研发实力，在专利方面也频频获得突破。据悉，去年当升科技的重磅专利“超大粒径和高密度钴酸锂及其制备方法”研制出一种大粒径、高密度、高安全性的钴酸锂材料，解决了国内市场正极材料普遍存在的能量密度低的难题，有效带动我国锂电产业升级。而以生产锂离子电池模组为主的欣旺达，截至去年上半年，公司及下属子公司拥有和申报的专利共计126项，其中获得授权79项、申报专利47项。

　　可以说，我国锂电池技术正在突飞猛进，相关企业以专利为法宝参与国际竞争，并获得独特竞争力的优势。(上海证券报)

　　新能源车9大概念股个股解析

　　安凯客车：新班子、新战略、新能源带来新机会

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学，崔书田 日期：2014-09-09

　　首次覆盖给予“增持”评级。预测公司2014-15 年归母净利润分别0.78 亿元、1.05 亿元，同比增长325%、34%，对于EPS 分别0.11 元、0.15 元。首次覆盖给予“增持”评级，目标价6.4 元，对应2014 年约58 倍PE.

　　新班子，新战略提升公司盈利能力。新任董事长积极调整公司战略， 多角度加强成本管控，主动放弃低毛利率订单。2014 上半年销量同比下滑27%。市场多着眼于公司上半年销量的同比下滑而忽视了这是公司为了改善盈利能力而主动进行的调整。据中报数据，公司2014 上半年单车收入环比提升19%，至29 万；单车毛利提升至1.4 万/台。计入补贴后我们测算上半年客车业务毛利率达到13%以上，与2013 上半年同口径比较提升3%。我们判断随着公司新战略改革进一步深入，这种改善和提升能够持续，公司盈利能力将进入一个上升通道。

　　新能源客车和出口逐渐放量助力公司下半年销量超市场预期。①2014 下半年新能源公交市场将迎来结构性行情。我们判断公司作为新能源客车龙头(共23 款新能源客车入围最新发布的免税目录，总数客车行业排名第一)，将显著受益于安徽省内新能源公交车替换需求的爆发。②公司官网公布2014 年7 月出口1100 辆客车至阿尔及利亚(2013 全年20 辆)。我们认为公司深耕海外市场多年，品牌、品质形象上佳，出口料将实现持续稳定的增长。③我们推测公司下半年销量放量、全年扭亏是大概率事件。

　　风险提示：新能源汽车推广不及预期，公交市场推广低于预期

　　东风汽车：新能源引领变革潮流，传统汽车开创新局面

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2014-11-28

　　东风汽车隶属于东风汽车集团与日产汽车合资公司——东风汽车有限公司，是国内领先的轻型商用车和柴油发动机供应商，生产东风和日产品牌整车以及康明斯柴油发动机。公司与浙江时空汽车合作推出东风御风纯电动客车，有望在新能源汽车生产领域大显身手；公司下属郑州日产正在积极扩充产能和推出多款新车型，其中有多达两款以上SUV车型，郑州日产将进入大发展期；本部轻卡业务也在改善，有望两年内扭亏为盈。我们预计东风汽车2014-2016年每股收益分别为0.13元、0.46元和0.72元。我们采取分部估值，以2016年业绩为基础，给予公司新能源汽车业务20倍动态市盈率，传统汽车及柴油发动机业务10倍动态市盈率，公司合理目标价为8.80元，首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点

　　与时空合作，新能源汽车进入快速发展期。东风汽车纯电动轻客可实现良好的经济价值。在政府大力扶持的环境下，东风汽车最能受益国内新能源汽车发展带来的机会，尤其是电动物流车的快速发展。根据我们测算，城市内物流市场新增的轻客需求约相当于25万辆欧系轻客，除了少数需要跨城使用的外，城市内使用的轻客大部分都可以用长续驶里程的纯电动车替代，东风御风纯电动轻客面对的市场空间巨大。

　　郑州日产拉开发展大幕。郑州日产一直以轻型商用车企业的形象被大家所熟知，以偏商用的皮卡和MPV占总销量比例80%以上，对大众消费者而言，认知度却不够。郑州日产计划在未来三年推出5款新车型，其中东风风度品牌将推出跨界SUV、MPV及CDV三款新车型，日产品牌则推出全新皮卡和全新SUV车型，SUV和CDV市场将是发力点。我们预计2016年郑州日产SUV车型销量有望达到12万辆以上，实现净利润13亿元以上。

　　评级面临的主要风险

　　1)轻卡行业竞争加剧；2)与时空合作的新能源汽车销量低于预期；3)下一轮国家新能源汽车补贴大幅下降；4)郑州日产新车销量低于预期。

　　估值

　　我们预计东风汽车2014-2016年每股收益分别为0.13元、0.46元和0.72元，对应最新股价的动态市盈率分别为44倍、12倍和8倍。我们采取分部估值，以2016年业绩为基础，给予公司新能源汽车业务20倍动态市盈率，传统汽车及柴油发动机业务10倍动态市盈率，公司合理目标价为8.80元，首次给予买入评级。

　　江淮汽车：业绩低于预期，电动车仍有望加快发展

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴文钊 日期：2014-10-29

　　业绩简评

　　江淮汽车前三季度实现营收251.63亿元，同比下降1.2%；归母净利润4.2亿元，同比下滑43.6%，实现EPS0.33元，第三季度EPS为-0.03元。

　　经营分析

　　销量环比大幅下降且费用仍然较高，致使公司第三季度大幅亏损。公司第三季度收入约70.6亿元，环比下降15.3%或净减少12.7亿元，这与公司第三季度总销量的环比下降基本一致(第三季度总销量为8.5万辆，环比下降17.8%或净减少1.9万辆)。收入的显著下降直接导致三季度毛利环比大幅减少2.8亿元，但第三季度的管理费用和销售费用仍然较高，最终导致公司第三季度亏损约4059万元。费用来看，公司目前管理费用增量主要来自研发支出(新车型如iEV5、M3、S51.5GDI的研发)，销售费用主要是S3上市初期推广宣传费用的增加。盈利能力来看，公司第三季度毛利率为13.1%，环比下降1.3个百分点，主要是销量下降、规模效应缩减所致。

　　全新小型SUVS3气势如虹，S5明年销量有望回升。全新小型SUVS3已于8月底上市，9月份销量即接近6000台，且目前终端订单饱满(已超过2万台)，预计年底月度产销量即有望爬坡到1万台。我们认为，S3销量超预期主要是因为产品定位清晰，且性价比突出(主要面向“85后”，相比主要竞品CS35，外观更为年轻时尚，空间更大，且售价低约1-1.5万元).S5目前终端实销约1000台，主要在为改型(小改款)做准备(年底将推出2.0LCVT自动档和1.5GDI款)，四季度将基本不发车，明年随着改款的推出月销有望回升至2000-3000台。

　　电动车终端需求已开始升温，iEV5有望年底上市。据了解，公司9月份电动轿车销量约200台，且几乎全部是散客销售(此前主要是卖给企业、政府等)，说明消费者终端需求已经开始升温，前三季度累计销量约1000台，预计全年销量将达2000台以上。此外，iEV5已完成试制并有望于今年年底上市，公司电动车产品将更具竞争优势。

　　轻卡销量有望改善，重卡可持续高增长。公司今年1-9月轻卡总销量同比下降约17%，主要仍是受国四升级影响。目前，公司轻卡已经基本完成国三车去库存，国四车终端实销也已开始提升，目前销量仅次于江铃，预计轻卡后续销量有望逐渐回升。重卡1-9月同比增长40%，四季度委内瑞拉订单将部分交付，预计全年仍可维持高增长。

　　MPV有望维持较快增长，轿车预计短期内较难改善。MPV(可比口径，扣除和悦RS)今年1-9月同比增长约11%，总体增长仍然较快。此外，经济型MPVM3预计于今年年底上市，有望贡献新的增量。轿车(可比口径)1-9月销量同比下滑约41%，主要是由于公司战略重心转移以及今年自主品牌整体性的下滑，预计短期内较难改善。

　　四季度销量和业绩均有望回升。随着S3上市后的快速上量，轻卡在基本完成国三向国四切换的基础上后续销量有望逐渐回升，MPV在M3的带动下有望维持较快增长，综合判断，公司四季度销量和业绩均有望回升。

　　盈利预测与投资建议

　　我们下调公司盈利预测，预计14-16年EPS分别为0.55、0.87、1.07元。公司全新SUVS3上市后表现突出，预计年底产销量有望达到1万台。电动车具备商业化领先优势，消费者终端需求已经开始升温，后续销量有望继续提升。我们判断，三季度是公司今年收入和业绩低点，四季度有望明显回升，公司主要亮点仍然突出，维持公司“买入”评级。
责任编辑：Magina