全国农机工作会议召开 行业发展潜力巨大(附股)

　　潍柴重机：

　　公司是全国最大的农用运输机械生产基地之一，其品牌在农用车市场中地位稳固，特别是在农业大省山东、安徽等省份则更具有极强的竞争优势。公司经过重组实力大为增强，增长趋势非常明显，后续业绩增长将更为可观。从二级市场的走势来看，该股成功探底后，底部收集筹码信号明显，股价连续小幅走高成交量大幅增加，上涨空间已经打开，值得重点关注。

　　山推股份：基础设施建设推动推土机超预期增长

　　推土机销售超常增长 进入2010 年以后，推土机市场异常繁荣，1 季度总销量1735 台，2 季度继续超预期地迅猛增长。 1-5 月4072 台，同比增长98％。5 月份单台达到1340 台，远超过去旺季500 台左右的水平，单月同比增长213％，而且09 年同期，山推推土机销量的基数并不低。预计10 年山推股份的业绩将超预期。

　　09 年超高的固定资产投资将继续发挥后续拉动作用 09 年中国固定资产投资达到令人瞠目的30.5％， 但工程机械并未以相对应的速度高增长，全年增长率仅20％，未达到我们模型预测的29.1％，我们预计09 年的FAI 在10 年仍将发挥后续拉动作用，2010 年26％的FAI 增速将维持工程机械保持上升。我们预测2010 年工程机械同比至少上升17.4％，山推全年销售同比增长可达到50％以上中型推土机旺销，基建是主要推动力 09 年公司的推土机产品毛利率有所下降，主要原因是出口、矿山用大功率推土机大幅下降，国内市场基建用160 马力推土机大幅增长。 2010 年160 马力左右中型推土机爆发性增长，大型推土机销量已经跌无可跌，这一压低毛利率的因素已经消弭，加之钢材价格持续下跌，我们有理由相信2010 年推土机毛利率稳中有升。

　　小松山推挖机销售符合预期 小松山推2010 年销售也取得飞跃式增长1-5 月挖掘机销售同比增长95％，1 季度给山推的净利润贡献同比增长60％左右，2010 年将给公司业绩增长带来重要支撑。

　　估值与投资建议 预计10、11、12 年山推股份EPS 可达到1.02，1.25、1.36 元/股，按2010 年15 倍PE 估值，合理价值15.0 元，强烈推荐。 (中投证券)
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