光伏产业应用端“崛起” 资本或谋新布局(附股)

　　东方日升:上半年电站确认收入低于预期 坏账准备拖累业绩

　　东方日升 300118

　　研究机构：海通证券 分析师：周旭辉，徐柏乔，陈日华 撰写日期：2014-08-28

　　公司于2014年8月26日发布2014年半年报:公司2014年上半年实现营业收入8.74亿元，同比下降1.88％；营业利润-1917.45万元，同比下降148.71％；归属上市公司股东净利润2172.55万元，同比下降29.07％；扣非净利润1244.09万元，同比下降45.55％；经营性现金流-2.72亿元；基本每股收益0.04元。

　　盈利预测与投资评级。考虑光伏行业景气回暖、供需趋于平衡，公司组件业务出货量快速增加、盈利能力显著提升；欧洲电站运营模式已经成熟，国内电站及分布式启动在即，未来将成为业绩弹性最大部分；收购EVA 胶膜业务如获批2015年可贡献业绩。假设增发1.12 亿股，我们预计摊薄后2014-15 年EPS 分别为0.19 元、0.45 元，按照2015 年25 倍PE对应目标价11.25 元，维持“买入”评级。

　　风险提示。电站开发进程风险；产品价格下跌风险；行业竞争加剧风险。
责任编辑：zdsh