交通运输改革意见出台 10股具备爆发潜力

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　　===本文导读===

　　【相关背景】交通运输改革意见出台

　　【个股解析】10大交通概念股价值解析

　　交通运输改革意见出台

　　据新华社“新华视点”微博报道，记者从交通运输部获悉，日前，交通运输部《关于全面深化交通运输改革的意见》正式出台，在综合交通运输体制、交通运输现代市场体系、收费公路体制、现代运输服务等领域的改革将取得突破。(新华网)

　　10大交通概念股价值解析

　　紫光股份：营收增速稳健，“云服务”助力综合实力进一步提升

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-10-22

　　事项：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入74.4亿元，同比增长29.8%；净利润1.1亿元，同比增长26.6%；每股收益0.37元(按最新股本摊薄)；每股净资产8.28元。

　　平安观点：

　　营收稳步增长，成本费用控制有效

　　公司前三季度营收增速为29.8%，保持稳定增长态势，显示出公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务所取得的成效。考虑到四季度是公司收入结算高峰，公司全年业绩快速增长是大概率事件。

　　公司前三季度毛利率较去年同期下降0.25个百分点，主要源于本期公司子公司紫光数码(苏州)集团有限公司业务扩大导致营业成本同比增长30.2%所致。

　　公司成本控制有效，前三季度管理费用率同比下降0.04个百分点，销售费用率同比下降0.02个百分点。预计公司费用率将维持在较低水平。

　　积极推进“云服务”战略，综合实力进一步提升

　　主营业务上，公司主要围绕两条主线，一是不断完善“云-网-端”产业链，大力发展行业应用解决方案和服务，公司自主研发的云计算机“紫云1000”可满足政府、金融、广电、交通、医疗等多行业客户的信息系统建设、大数据应用及信息安全需求；二是积极发展IT增值分销业务，14年公司通过业务收购方式新增了包含主网、安全、存储、监控、网络管理等增值分销系列产品线以及面向企业、行业的相关解决方案，分销业务实力不断提升。在战略上，公司大力发展纵向贯通以大数据为线索的“云-网-端”产业链，横向拓展以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方向的行业应用，做现代信息系统建设、运营与维护的全产业链服务提供商，从传统软件和信息技术服务商向云服务提供商迈进。

　　14年8月公司董事会决定投资建设北京紫光云服务数据中心，此举有望为客户提供丰富的紫光“云计算机”信息化基础设施、云计算行业应用解决方案和互联网综合服务一揽子整体解决方案，提升公司云资源供给和大数据处理能力，夯实公司云服务产业基础，将有助于进一步提升公司业务规模和综合竞争实力。

　　维持“推荐”评级，目标价34元：

　　暂不考虑公司外延式扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为0.74、1.05和1.50元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“推荐”评级，目标价34元，对应15年约32倍PE.

　　风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险。

　　达实智能：二次激励加速业绩释放，平台转型助业绩估值双升

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：鲍荣富 日期：2014-11-11

　　核心观点：

　　1。事件 2014年11月10日公司公布限制性股票激励草案：(1)首次授予价为15.76元/股。(2)授予数量：拟授予总量650万股，占总股本的2.54%；其中首次授予585万股，占本次总量90%；预留65万股，占10%。(3)股票来源：向激励对象定向发行人民币普通股股票。(4)解锁业绩条件：以2014年为基准年，首次、第二次、第三次解锁业绩条件为公司2015/2016/2017年度净利润较2014年度净利润增长率不低于30%/60%/100%，扣非后ROE分别不低于8%/9%/10%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)激励设增长底线，将促管理层加速业绩释放

　　此次限制性股票激励为公司上市以来的第二次股权激励，充分体现了公司与管理团队共同分享发展成果的良好理念。我们认为，此次激励对象范围广、解锁条件较高。对于公司管理团队做大市值，加速业绩释放具有重要意义。 行权条件：相当于2015-17年净利润增长分别达30.0%、23.1%、25%，CAGR达26.0%。我们认为这是增长底线，考虑到公司2014年以来在地铁、医院、数据中心等领域的爆发式增长，公司实际业绩增速将远高于这一数字。 激励成本及影响测算：首次授予限制性股票成本3482.39万元，预计2015-2018年需摊销费用2,230.31/1,031.36/203.44/17.28万元，对EPS的影响分别为0.09/0.04/0.01/0.00元，分别占我们预测2015-16年业绩的10.4%和3.4%。具体金额尚需以实际授予日计算的股份公允价值为准。

　　(二)百亿市值渐近，平台公司转型将促估值提升

　　我们认为，公司目前的业务架构及高成长势头可快速跨越百亿市值门槛：

　　(1)传统业务以智慧城市为统领，聚焦绿色智慧节能，在主要领域均拥有核心技术优势。公司参与编写的《智慧城市总体规划指南》国家标准获评通过，在地铁综合监控系统、中央空调节能改造系统、城市能源监测管理平台、安防门禁等领域均拥有自身核心技术。

　　(2)“技术+金融”，商业模式创新方面一直走在行业前列。公司建筑节能EMC模式获评“2012中国商业模式最具增长潜力奖”，2010年创新“能源站”商业模式。金融模式创新方面，公司设立深圳前海融资租赁公司，注册资本2亿元，预计可撬动20亿元融资；向北京银行深圳分行申请5亿元买方信贷额度，用于开展智慧医院建设项目；后续类似创新将驱动超常规发展。

　　(3)并购扩张不断完善产业链。公司在非公开发行预案中明确表示，将依托资本市场平台，从横向、纵向寻求产业投资并购整合机会，实现跨越式增长。

　　我们认为，即使公司市值达百亿之后，公司凭借逐渐清晰的平台型公司定位，业绩估值仍有大幅提升空间。(1)以智慧城市统领，从单体建筑拓展至建筑群、社区园区，最终拓展至整个城市。(2)依托能源监测管理平台、IC卡等核心系统/产品，占据大数据流量入口，实现从工程服务到社区O2O运营的转型升级，业绩更持续、更稳定。(3)金融模式创新及外延扩张助力，规模能级继续实现跨越式发展。

　　三。投资建议。

　　我们在市场率先发掘并强烈推荐公司至今涨幅已达232%。2014年3月13日我们发布公司深度报告(《达实智能  （002421 股吧,行情,资讯,主力买卖）：聚焦智慧绿色节能，二次腾飞在即》)，给出的2014/2015/2016年盈利预测分别较当日其他三家卖方均值高出13.3%/30.0%/49.7%。

　　我们预测公司2014/15/16年EPS 分别为0.49/0.84/1.17元，维持40元目标价(对应15年48倍PE)，维持“推荐”评级。

　　四。 风险提示。

　　宏观经济波动风险，应收账款风险等。

　　中海科技：中海科技拟收购中海信息点评

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：沈少捷 日期：2014-12-09

　　事项：2014年12月08日，公司公告拟使用现金，合计人民币5,158.12万元，用于吸收合并控股股东上海船研所持有的中海信息100%股权。根据公告的内容，中海信息2013年实现净利润114.14万元，2014年6月净资产为5,091.14万元，公司拟现金收购溢价仅为1.01倍PB.

　　平安观点：

　　集团改革落地，划下年度圆满句号。

　　今年，在集团二次转型的推动下，公司内部组织架构发生了巨变，事业部改革成为了发展的基石，这为公司未来的激励、外延式的发展、内生性的增长作足了准备，而7月份一海通平台的建设运营也为公司转型融入集团相关业迈出了坚实的步伐。而此次，公司拟对中海信息的收购，则更加明确了集团科技资源整合的决心，公司即将成为集团唯一的科技平台中心。改革落地，年度圆满收官。

　　航运信息化，顺周期下的下一个暗涌。

　　根据公司公告的内容，中海信息主要从事中海集团信息化项目的建设和运维服务，目前已在船公司、代理、仓储、码头、船员管理等多个航运信息化领域拥有完整的系统解决方案和成功案例。此次，若中海科技成功收购中海信息，则意味着中海科技将正式涉足集团航运信息化项目投建。根据我们之前报告的分析，国资委对于中海集团科技信息化评级有着登高A 级的任务要求，而在当下，集团也有着对于自身提高航运周转率急迫的需求，两者结合将促使集团加速推进航运信息化项目的开展。航运信息化，或将成为公司下一个转型发展的关键突破口。

　　改革进行时，静待进一步的蜕变。

　　当前市场能够关注到公司改革后发生变化的仍主要集中于与阿里的合作，根据我们的了解，目前阿里方对于一海通平台的使用仍仅限于特定的客户，流量导入端并没有完全释放，未来对目标群体的进一步扩大将有赖于中海方能否进一步提供有竞争力的价格。

　　然后，我们认为，未来公司所能释放的改革红利并不仅限于海上业务，对于传统业务商业模式等方面的转变，也或将是公司未来发展转变中可值得期许的。静待公司进一步的改革蜕变！

　　盈利预测及投资建议。

　　根据我们的预测，不考虑中海信息的收购，公司2014-2016年可实现归母公司净利润分别为0.54、0.65、0.87亿元(备考归母公司净利润分别为0.54、0.75、1.02亿元)，对应EPS 分别为0.18、0.22、0.29元(备考EPS 分别为0.18、0.25、0.34元)，预计公司未来潜在市值将达到77个亿，对应价格为25.41元，维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　公司并购存有不确定性、一海通营运低于预期风险、企业改革转型风险等。

　　皖通科技：业绩符合预期，新业务稳步推进

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，范佳| 日期：2014-11-03

　　事件：

　　公司发布三季报，前三季度实现营业收入5亿，增长11.36%，实现归属上市公司股东净利润4198.1万，下滑11.64%。实现扣非净利润3562.1万，增长11%。预计全年净利润下滑30%-0%。

　　业绩符合预期，去年投资收益影响今年利润增速

　　业绩符合预期，三季度利润改善，公司第三季度单季度利润增长27.69%。前三季度净利润同比下降主要是因为去年有股权转让收益，公司前三季度扣非净利润增长11%。公司预计全年利润下滑30%-0%，我们预计利润下滑一方面因为去年的股权转让收益，另一方面因为部分政府项目补助发放慢于预期。

　　新业务稳步推进

　　皖通科技与子公司华东电子分别是高速公路与港航领域信息化的领先企业，凭借项目与数据的积累向物流信息服务拓展是公司新业务发展的重要方向。

　　华东电子在港口信息化领域拥有绝对领先的行业地位，旗下中国港口网是公司未来互联网物流信息服务的重要载体。访问中国港口网，可以看到全球船舶跟踪定位、集装箱动态跟踪等服务已经上线，网上订舱系统也已经上线试运行。公司以稀缺数据资源和大量船公司、船代、货代、物流公司客户为依托，以中国港口网和船代货代SaaS应用为入口的互联网物流服务和网上订舱平台模型初现。未来有望借助资本市场的力量实现跳跃式发展。

　　投资建议：

　　我们根据公司业绩指引以及增发后的股本，向下调整公司2014-2016年EPS分别为0.29、0.40、0.50。目前对应PE分别为52、37、30倍。我们推荐公司的核心逻辑没有变化，新业务均在稳步拓展中，维持“买入”评级和20元目标价。

　　风险提示：

　　新业务拓展不及预期。

　　易华录：增发方案微调强化核心层激励，智慧阳信签约验证强大的地推能力

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风 日期：2014-12-03

　　“智慧阳信”项目建设，同时开展广泛、深入的项目和产业合作。本次合作采用DBTO(即设计-建设-融资-经营)模式进行，全面展开“智慧阳信”的规划、建设、回购、运营(含运维)合作。本项目总规模预计9.435亿元人民币(其中一期投资3.2亿元人民币).(2)2014年12月1日晚，公告增发方案调整事项并复牌--调整后本次非公开发行股票数量为不超过5500万股。其中：中国华录集团有限公司认购1935.45万股，出资56128.05万元；中国华融资产管理股份有限公司认购689万股，出资19981万元；宁波华易智诚投资合伙企业(有限合伙)认购不超过798.55万股，出资不超过23157.95万元；中再资产管理股份有限公司认购1379万股，出资39991万元；深圳潇湘君亨投资企业(有限合伙)认购不超过698万股，出资不超过20242万元。调整后本次非公开股票发行价格的定价基准日为公司第二届董事会第三十一次会议决议公告日，发行价格为29.00元/股，该发行价格不低于定价基准日前一个交易日公司股票交易均价的90%，也不低于公司最近一期末每股净资产。调整后本次非公开发行股票的募集资金总额不超过159500万元，扣除发行费用后，75000万元用于偿还公司借款，剩余部分全部用于补充公司流动资金。

　　一、增发方案调整将强化核心员工的激励效果。此次增发方案调整中的增发参与方有所变化，由员工持股计划形式变更为有限合伙形式，参与人数由不超过220人的公司董事、高级管理人员、中高层管理人员、技术骨干和其他员工变更为47人。一方面，这种变化将使得增发方案暗含的员工激励条款获得有关部门批准，化解监管压力；另一方面，将核心员工利益与公司长期利益保持一致，取得更好的激励效果。

　　二、增发有助智慧城市建设运营模式转型升级。此项增发将用于偿还借款并补充流动资金，这将提升易华录在智慧城市建设及运营领域方面的资金实力，加快项目地推进展，可以预期公司将在更多城市签订总包协议。我们特别注意到，易华录是目前少数具备智慧城市总包建设落地经验的公司之一，智慧临朐项目建设经验被多省市考察组高度认可。未来以阿里公有云、具有高安全属性的私有云(城市数据管理中心)双云架构构建智慧城市基础设施，以智慧城市公众服务号、市民及企业服务APP、云亭、淘宝地方特色产业专区联合运营为转型支撑的智慧城市整体经验正在形成强大的示范效应。具体而言，易华录智慧城市建设模式可以助力地方政府搭建IT平台，并基于央企背景实现市民公共服务的下沉运营及华录集团文化产业的消费者运营布局，而云亭广告价值和ATM机租赁价值则为云亭落地提供较为稳健的现金流。若易华录云亭地推在2015年Q1和Q2取得显著进展，市场有望对其运营模式给予高估值。此外，易华录与临朐政府联合推出的微信公众号(智慧临朐)和相应的APP城区活跃用户数比例高达50%以上，目前已经开通与支付宝对接的交费平台，运营价值或将凸显。再次，易华录与地方政府合作推进特色产业的网上运营，将政府公信力与电子商务模式相结合，具有想象空间。

　　三、智慧阳信落地标志公司具有强大的地推能力。智慧临朐项目总规模预计9.435亿元人民币(其中一期投资3.2亿元人民币)， 建成智慧阳信新兴产业园区，形成智慧城市科学建设与管理体制、可持续运营与协调机制、系统标准与安全保障体系。项目将全面实施“智慧阳信”建设工程， 即建设“智慧阳信”运营管理中心(城市综合信息云中心)，围绕政治、经济、民生三大体系，建设地理空间、城市部件、房产、人口、法人、车辆、公共视频、产业地理信息系统等八大基础信息数据库，重点开发智慧政务、智慧商务、智慧民生、智慧应急与平安阳信管理、智慧国土规划与建筑绿色节能、智慧水务、智慧环保、智慧农业、智能交通等九大应用系统。投资规模和建设内容根据建设实际情况在甲方的主导下，经双方协商进行增减，乙方承诺提供性价比最优的项目建设和服务，单个项目建设按照政府采购有关规定规范运作。“智慧阳信”是公司在山东省境内继“智慧临朐”、“智慧肥城”、“智慧曲阜”后的第四个智慧城市项目，协议的签订将进一步丰富公司的项目储备， 进一步增强公司在山东省的市场地位和影响力，有利于公司成为智慧城市产业先行者。强大的地推能力将助力易华录在短期内拓展更多的城市，这将奠定其长期智慧城市运营商的基础，我们对此持乐观预期。

　　四、围绕智慧城市核心战略的产业整合步伐有望加速。伴随易华录智慧城市建设运营思路的不断清晰，围绕智慧城市核心战略的产业整合步伐或将加速。(1)鉴于易华录智慧城市业务具有更好的区域辐射效应，基于易华录智慧城市布局实现华录集团经营版图的全国覆盖或是主要路径，基于这种认识，易华录有望成为华录集团智慧城市建设运营的资本平台。集团承接的智慧城市框架协议将由易华录承接，而集团内培育的智慧医疗、智慧教育、数字文化等产业与智慧城市运营紧密相关，未来或可期待围绕智慧城市战略的集团内部资产整合。(2)智慧城市总包对IT建设项目具有较好的锁定效应，为强化其整体解决方案能力，易华录或将通过收购来延伸其智慧交通、智慧城市产品链。(3)此次参与增发的潇湘投资系成功系的重要成员，丰富的投融资经验及项目储备亦将助力易华录产业整合进程

　　五、盈利预测与投资建议。结合公司现有订单及执行进度情况，我们测算2014-2016年易华录主营业务收入分别为168957万元、307109万元和563391万元，归母净利润分别为21220万元、38710万元和66876万元，对应每股收益分别为0.66元、1.20元和2.08元。在估值切换的大背景及2015年业绩高增长、阿里合作产生实质效益等的刺激下，公司合理股价约对应2015年的市盈率倍数在33倍，对应股价39.60元。维持增持评级。

　　六、主要不确定性。河北项目进展低于预期、资金链断裂或者资本成本上升引致盈利能力下降、与阿里合作的深度和进展低于预期、公司业务拓展及项目执行进度低于预期、经济系统性风险等。

　　四维图新：车联网先锋

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2014-11-26

　　我们看好四维图新车联网业务的发展

　　我们看好公司车联网业务的发展，我们认为四维图新正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。我们认为公司通过与腾讯的合作和加大自主产品研发，有望抓住车联网市场快速增长的机遇。四维的商业模式有望从2B向2C方向转变。

　　携手腾讯，趣驾业务未来前景可期

　　世界互联网大会，腾讯提出专注于通讯和社交应用上，力图实现人、设备、服务的互联互通。其中腾讯同四维图新合作开发的趣驾业务将连接“人”、“车”、“路”，是腾讯物联网战略的重要环节。未来两家公司有望进一步加大趣驾业务的投入，将其打造成为中国车联网领域的领先平台。

　　预计车联网业务未来3年收入快速增长

　　我们预计公司包含车联网业务在内的综合地理信息服务业务有望在2014-2016年实现快速增长，我们估算公司2014-2016年该业务收入分别为5.4亿元，7.8亿元和10.2亿元，其中车联网业务2014-2016年收入预计分别为2.6亿元，4.0亿元和5.5亿元，同比增长分别为50%/55%/37%，占公司总收入的比重将从2013年的19.5%上升至2016年的32%。

　　估值：上调盈利预测和目标价，上调评级至买入

　　考虑到公司车联网业务产品和客户基础都在得到迅速提升，业务变现能力有望进一步增强，驱动公司整体盈利向好，我们上调EPS分别至0.28元/0.42元/0.59元，原来预测为0.28元/0.36元/0.50元，同时上调了公司车联网业务长期收入和盈利增速假设。我们27.3元的目标价是基于瑞银VCAM工具(WACC=7.9%)进行现金流贴现得出的(原来目标价为20元)。我们的目标价对应2015年65倍PE.

　　浪潮信息：专业对专业、牵手南大通用渐展宏伟布局

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰，康健 日期：2014-11-05

　　事件：

　　1、浪潮集团于2014年10月与国产数据库厂商南大通用达成全面战略合作，双方将联合开发中国自主研发的大数据核心技术与产品。

　　2、南大通用于2014年9月与IBM 达成合作，获得IBM 旗下数据库Informix 最新版本的全部源代码，并将基于此构建自主数据库产品。

　　点评：

　　南大通用与Informix 结合，将大幅推动国产数据库的替代进程Informix 是IBM 旗下主要数据库产品之一，拥有30余年技术积累并跻身全球主流数据库产品之一，在金融、电信等行业得到广泛应用。南大通用是我国国产数据库的龙头企业，近两年蝉联国内数据库市场份额第一，也是国内份额第三的神舟通用第二大股东。此次与Informix 的深度合作是少有的内行与内行的合作，是IBM 向真正同行企业的开放，同时软件的源代码开放不像芯片类还面临制造工艺环节的巨大挑战。因此其对推动数据库国产化的实质意义不容小觑。

　　浪潮集团携手南大通用实现软硬一体化，战略地位进一步提升此次公司与南大通用的战略合作，是国产服务器与数据库龙头建立在技术绝对领先和各自专业优势下的深度合作，有望加速推动我国自主可控的替代进程进入新纪元，公司在国家信息技术自主可控愿景中的战略地位也将大大提升。未来如能凭借资本市场优势进行股权层面的合作，也是合情合理的好事。

　　软硬一体化布局还将继续，市值成长空间有望持续拓宽基础IT 领域软硬一体化的布局不仅能助力浪潮集团提升其竞争力，对国家而言更有完善国产IT 产业链生态系统、提升全方位国产化替代可能性的重大意义。我们相信浪潮向基础软件领域延伸的布局仅仅是开始，同时公司还是Open Power 的会员，这将有望明显提升公司产品竞争力与战略地位，公司的业务与市值空间将有更大突破。预计2014~2016年EPS 为0.50元、0.78元、1.18元。维持“买入”评级。

　　风险提示：基础软件产品开发周期较长，更多是协作影响深远，而直接的财务贡献微小；毛利率与销售费用可能影响公司利润增长；治理结构改善及激励机制应能落实到上市公司层面覆盖足够多核心人员。

　　千方科技：业绩增速符合预期，大交通布局不断完善

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕江峰 日期：2014-11-03

　　事件

　　三季报公布前三季度营收约为9.49亿元，同比增长24.63%，归母净利润约为1.55亿元，同比增长27.39%，归母扣非净利润约为13.6亿元，同比增长30.24%。

　　简评

　　业绩增速符合预期，全年高增长无忧公司前三季度营收约为9.48亿，同比增长约24.63%，归母净利润约为1.55亿元，同比增长约27.39%，营收与净利润增长主要系公司扩大业务规模所致，业绩增速符合预期，全年高增长无忧。

　　合作国开行凸显智能交通龙头地位

　　公司于今年9月28日与国开行北京分行签署了《开发性金融合作协议》，达成新型战略合作伙伴，国开行从2014年到2019年给予公司融资总量为30亿元，这是国开行800亿智慧城市授信的首家首次落地，充分表明了国开行对于公司在智能交通领域和智慧城市领域龙头地位的一种认可。随着智能交通领域政府BT以及BOT项目不断增多，对上市公司现金流普遍形成考验，本次30亿的融资总额，将为公司未来大量参与智能交通业务增添了强有力的保障，也将提高公司未来在智慧交通领域拿单的几率。

　　看好公司阜城新技术、新模式

　　公司前不久5000万中标阜城智能公交系统，采用BOT特许经营方式运作，在特许经营期限内，千方承担建设费用、责任和风险，公司经营收入来源主要为广告，在经营14年后无偿移交给政府，本项目建成后市民将大幅提升公车乘车体验，譬如今后市民可以待在家里，坐等手机发来的公车乘车提醒，而不用再站台苦苦等候。我们认为本次项目不管是从建设内容还是建设形势上都极具创新意义，本次建设内容将提升市民乘车用户体验以及提升公司作为智能公交厂商的地位，本次建设形式将为政府解除资金短缺问题同时也让公司获得了长期而稳定的现金流。我们认为，一旦这种模式示范成功，将有望在全国推广开来，从而大幅提升公司业绩，想象空间巨大。

　　智能交通领域动作频频，大交通布局不断完善

　　公司10月15号发布三起投资公告，1)公司三级子公司掌城科技约991万增资掌行通，掌行通有效整合行业浮动车数据、UGC总包数据、自采编交通数据等资源，基于智慧出行信息服务开放平台直接面向驾车者提供高质量、定制化的精细交通信息应用服务体验，同时面向公交出行者提供及时的公交到站、换乘方案等动态应用服务。本次增资将增加掌行通的运营资金和技术实力，有利于掌行通在现有优势的基础上，拓展更为广阔的市场空间。2)与王雄豹签订《合作协议》，双方共同出资成立北京千航信通科技有限公司，千方现金出资275万，王雄豹现金出资225万元。公司本次对外投资本着双方优势互补、资源共享的原则，以期实现公司专业能力与合作方市场资源、已有的行业应用经验充分结合，发挥双发在产品、技术、市场等方面的优势，在民用航空领域加强双方深度合作，实现互利共赢。3)1000万投资本能科技，获得本能科技40%的股权，公司本次投资，将在电子车牌领域加强双方深度合作，实现互利共赢，本次合作奖进一步拓展公司智能交通产品的产品线，巩固公司在智能交通行业的地位，提升公司行业影响力和综合竞争力。公司在智能交通领域布局频频，并不在意投资标的短期业绩，表明了其在大交通领域做大做强的策略和决心。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司14、15年EPS分别为0.53、0.70元，对应PE分别为46.98、35.57。维持“买入”评级，目标价30元。

　　神州信息：“智慧城市+智慧农村”战略同步推进

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-12-15

　　事件描述

　　我们跟踪神州信息最新情况，公司农地确权订单从县级逐步向省级推进，看好公司“智慧城市+智慧农村”双轮驱动战略，点评如下：

　　事件评论

　　占据农地确权蓝海市场制高点，订单量级逐步向全省演进。1、公司继9月份与河北省签订战略合作协议之后，逐步从省级层面拿下河北全部农地确权的市场，在建设智慧城市的同时就将中农信达所从事的农地确权及流转平台建设纳入其中，因此后续从智慧城市层面合作获取更多的智慧农村项目或将成为常态；2、神州信息在IT领域耕耘三十来年，积累了极为丰富的政府用户资源，作为全国最优秀的渠道叠加中农信达的领先技术，我们判断二者合作超出市场预期是大概率事件；3、农业信息化不仅仅止步于土地确权，后续土地流转、农资交易以及相关的金融服务市场潜力更大，我们判断中农信达通过确权逐步占据各地农业部门的入口，后续切入农业相关的信息化投入项目公司将具备先发优势；4、土地大数据是农业现代化经营的基础，中农信达通过前瞻性地布局掌握农业数据，未来农村7.6亿农业人口、20亿亩耕地及相关资产盘活将带来海量的市场空间。

　　以运营的角度切入智慧城市领域，城市综合管理平台用户价值较大。神州数码在2010年以来陆续参与多个城市的顶层设计规划，比如扬州、福州、佛山等，同时参与建设市民卡应用、智能交通、食品安全监测等应用体系，公司当前主要策略在于运用平台化的思想实现各种智慧应用数据的融合：1、智慧城市当前建设各自为政，信息孤岛现象显著，公司通过建立综合管理平台实现政务数据及便民服务于一体，同时纳入政府一起参与运营，政府积极性较强；2、城市居民对于政府便民服务需求较大，比如信息查询、各类证件办理、缴费、医院预约挂号等如果能在线办理将对用户产生强大黏性，同时鉴于数据安全性考虑平台具备较强的排他性，因此先发优势极为重要；3、我们判断上述模式落地实现概率较大，而海量用户将存在巨大的变现价值(公司大多数政府客户为一二线城市，相较于三四线城市居民具有更强的变现价值)，公司将实现从销售“产品→商业模式→产业生态”演进。

　　投资建议：预计公司14~16年EPS分别为0.76、1.02和1.38元，维持推荐评级。

　　银江股份：订单增速恢复，框架合同落地

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，范佳| 日期：2014-10-27

　　事件：

　　公司发布2014三季报，前三季度实现营业收入14.88亿，实现归属上市公司股东净利润1.32亿，同比分别增长28.87%和42.2%。

　　业绩符合预期，订单增速较快：

　　公司前三季度净利润增长42.2%，符合预期。第三季度公司新增订单5.8亿，比去年同期增长77.5%。其中智能交通、智慧医疗、智慧城市订单分别为2.91亿，9085万，1.99亿，分别同比增长149.2%，26.7%，43.5%。

　　智慧城市圈地范围稳定扩大，框架合同逐步落地：

　　三季度公司相继签署“智慧镜湖”、“智慧长兴”、“智慧梅州”、“智慧德清”等智慧城市项目。迄今公司签署的智慧城市总包项目框架协议总金额超过100亿元，范围覆盖山东、重庆、贵州、吉林、江苏、安徽、浙江、广东等多个地区城市。而近期莱西项目接近1.8亿订单落地将揭开框架合同逐步落地的序幕，后续有望看到更多的框架合同落地。

　　外延拓展完善产品线，健康宝发力健康管理服务：

　　公司近期通过参股的方式投资了广州创显和杭州天迈公司，将产品线扩展到了教育信息化、智慧旅游等领域，进一步完善了公司智慧城市产品线。我们认为在目前大总包的趋势下，完善的产品线将是公司重要的竞争优势。通过与参股公司合作的方式进行项目建设，盈利能力也有望提高。

　　子公司健康宝先后与阿里、百度等互联网巨头签订战略合作协议，运用新的IT技术手段，发力健康管理服务市场，是公司依托智慧城市项目资源拓展ToC服务的重要举措。

　　投资建议：

　　我们预计公司2014-2015EPS分别为1.00,1.35元，目前股价对应14、15年PE分别为31倍、23倍。维持“买入”评级，目标价38元。

　　风险提示：

　　订单落地慢于预期；项目回款速度慢于预期。增发获批慢于预期。(中国证券网)
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