交通运输改革意见出台 8股具备爆发潜力

　　日前，交通运输部《关于全面深化交通运输改革的意见》正式出台，在综合交通运输体制、交通运输现代市场体系、收费公路体制、现代运输服务等领域的改革将取得突破。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】交通运输改革意见出台

　　【个股解析】10大交通概念股价值解析

　　交通运输改革意见出台

　　据新华社“新华视点”微博报道，记者从交通运输部获悉，日前，交通运输部《关于全面深化交通运输改革的意见》正式出台，在综合交通运输体制、交通运输现代市场体系、收费公路体制、现代运输服务等领域的改革将取得突破。(新华网)

　　10大交通概念股价值解析

　　紫光股份：营收增速稳健，“云服务”助力综合实力进一步提升

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-10-22

　　事项：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入74.4亿元，同比增长29.8%；净利润1.1亿元，同比增长26.6%；每股收益0.37元(按最新股本摊薄)；每股净资产8.28元。

　　平安观点：

　　营收稳步增长，成本费用控制有效

　　公司前三季度营收增速为29.8%，保持稳定增长态势，显示出公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务所取得的成效。考虑到四季度是公司收入结算高峰，公司全年业绩快速增长是大概率事件。

　　公司前三季度毛利率较去年同期下降0.25个百分点，主要源于本期公司子公司紫光数码(苏州)集团有限公司业务扩大导致营业成本同比增长30.2%所致。

　　公司成本控制有效，前三季度管理费用率同比下降0.04个百分点，销售费用率同比下降0.02个百分点。预计公司费用率将维持在较低水平。

　　积极推进“云服务”战略，综合实力进一步提升

　　主营业务上，公司主要围绕两条主线，一是不断完善“云-网-端”产业链，大力发展行业应用解决方案和服务，公司自主研发的云计算机“紫云1000”可满足政府、金融、广电、交通、医疗等多行业客户的信息系统建设、大数据应用及信息安全需求；二是积极发展IT增值分销业务，14年公司通过业务收购方式新增了包含主网、安全、存储、监控、网络管理等增值分销系列产品线以及面向企业、行业的相关解决方案，分销业务实力不断提升。在战略上，公司大力发展纵向贯通以大数据为线索的“云-网-端”产业链，横向拓展以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方向的行业应用，做现代信息系统建设、运营与维护的全产业链服务提供商，从传统软件和信息技术服务商向云服务提供商迈进。

　　14年8月公司董事会决定投资建设北京紫光云服务数据中心，此举有望为客户提供丰富的紫光“云计算机”信息化基础设施、云计算行业应用解决方案和互联网综合服务一揽子整体解决方案，提升公司云资源供给和大数据处理能力，夯实公司云服务产业基础，将有助于进一步提升公司业务规模和综合竞争实力。

　　维持“推荐”评级，目标价34元：

　　暂不考虑公司外延式扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为0.74、1.05和1.50元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“推荐”评级，目标价34元，对应15年约32倍PE.

　　风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险。

　　达实智能：二次激励加速业绩释放，平台转型助业绩估值双升

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：鲍荣富 日期：2014-11-11

　　核心观点：

　　1。事件 2014年11月10日公司公布限制性股票激励草案：(1)首次授予价为15.76元/股。(2)授予数量：拟授予总量650万股，占总股本的2.54%；其中首次授予585万股，占本次总量90%；预留65万股，占10%。(3)股票来源：向激励对象定向发行人民币普通股股票。(4)解锁业绩条件：以2014年为基准年，首次、第二次、第三次解锁业绩条件为公司2015/2016/2017年度净利润较2014年度净利润增长率不低于30%/60%/100%，扣非后ROE分别不低于8%/9%/10%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)激励设增长底线，将促管理层加速业绩释放

　　此次限制性股票激励为公司上市以来的第二次股权激励，充分体现了公司与管理团队共同分享发展成果的良好理念。我们认为，此次激励对象范围广、解锁条件较高。对于公司管理团队做大市值，加速业绩释放具有重要意义。 行权条件：相当于2015-17年净利润增长分别达30.0%、23.1%、25%，CAGR达26.0%。我们认为这是增长底线，考虑到公司2014年以来在地铁、医院、数据中心等领域的爆发式增长，公司实际业绩增速将远高于这一数字。 激励成本及影响测算：首次授予限制性股票成本3482.39万元，预计2015-2018年需摊销费用2,230.31/1,031.36/203.44/17.28万元，对EPS的影响分别为0.09/0.04/0.01/0.00元，分别占我们预测2015-16年业绩的10.4%和3.4%。具体金额尚需以实际授予日计算的股份公允价值为准。

　　(二)百亿市值渐近，平台公司转型将促估值提升

　　我们认为，公司目前的业务架构及高成长势头可快速跨越百亿市值门槛：

　　(1)传统业务以智慧城市为统领，聚焦绿色智慧节能，在主要领域均拥有核心技术优势。公司参与编写的《智慧城市总体规划指南》国家标准获评通过，在地铁综合监控系统、中央空调节能改造系统、城市能源监测管理平台、安防门禁等领域均拥有自身核心技术。

　　(2)“技术+金融”，商业模式创新方面一直走在行业前列。公司建筑节能EMC模式获评“2012中国商业模式最具增长潜力奖”，2010年创新“能源站”商业模式。金融模式创新方面，公司设立深圳前海融资租赁公司，注册资本2亿元，预计可撬动20亿元融资；向北京银行深圳分行申请5亿元买方信贷额度，用于开展智慧医院建设项目；后续类似创新将驱动超常规发展。

　　(3)并购扩张不断完善产业链。公司在非公开发行预案中明确表示，将依托资本市场平台，从横向、纵向寻求产业投资并购整合机会，实现跨越式增长。

　　我们认为，即使公司市值达百亿之后，公司凭借逐渐清晰的平台型公司定位，业绩估值仍有大幅提升空间。(1)以智慧城市统领，从单体建筑拓展至建筑群、社区园区，最终拓展至整个城市。(2)依托能源监测管理平台、IC卡等核心系统/产品，占据大数据流量入口，实现从工程服务到社区O2O运营的转型升级，业绩更持续、更稳定。(3)金融模式创新及外延扩张助力，规模能级继续实现跨越式发展。

　　三。投资建议。

　　我们在市场率先发掘并强烈推荐公司至今涨幅已达232%。2014年3月13日我们发布公司深度报告(《达实智能  （002421 股吧,行情,资讯,主力买卖）：聚焦智慧绿色节能，二次腾飞在即》)，给出的2014/2015/2016年盈利预测分别较当日其他三家卖方均值高出13.3%/30.0%/49.7%。

　　我们预测公司2014/15/16年EPS 分别为0.49/0.84/1.17元，维持40元目标价(对应15年48倍PE)，维持“推荐”评级。

　　四。 风险提示。

　　宏观经济波动风险，应收账款风险等。

　　中海科技：中海科技拟收购中海信息点评

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：沈少捷 日期：2014-12-09

　　事项：2014年12月08日，公司公告拟使用现金，合计人民币5,158.12万元，用于吸收合并控股股东上海船研所持有的中海信息100%股权。根据公告的内容，中海信息2013年实现净利润114.14万元，2014年6月净资产为5,091.14万元，公司拟现金收购溢价仅为1.01倍PB.

　　平安观点：

　　集团改革落地，划下年度圆满句号。

　　今年，在集团二次转型的推动下，公司内部组织架构发生了巨变，事业部改革成为了发展的基石，这为公司未来的激励、外延式的发展、内生性的增长作足了准备，而7月份一海通平台的建设运营也为公司转型融入集团相关业迈出了坚实的步伐。而此次，公司拟对中海信息的收购，则更加明确了集团科技资源整合的决心，公司即将成为集团唯一的科技平台中心。改革落地，年度圆满收官。

　　航运信息化，顺周期下的下一个暗涌。

　　根据公司公告的内容，中海信息主要从事中海集团信息化项目的建设和运维服务，目前已在船公司、代理、仓储、码头、船员管理等多个航运信息化领域拥有完整的系统解决方案和成功案例。此次，若中海科技成功收购中海信息，则意味着中海科技将正式涉足集团航运信息化项目投建。根据我们之前报告的分析，国资委对于中海集团科技信息化评级有着登高A 级的任务要求，而在当下，集团也有着对于自身提高航运周转率急迫的需求，两者结合将促使集团加速推进航运信息化项目的开展。航运信息化，或将成为公司下一个转型发展的关键突破口。

　　改革进行时，静待进一步的蜕变。

　　当前市场能够关注到公司改革后发生变化的仍主要集中于与阿里的合作，根据我们的了解，目前阿里方对于一海通平台的使用仍仅限于特定的客户，流量导入端并没有完全释放，未来对目标群体的进一步扩大将有赖于中海方能否进一步提供有竞争力的价格。

　　然后，我们认为，未来公司所能释放的改革红利并不仅限于海上业务，对于传统业务商业模式等方面的转变，也或将是公司未来发展转变中可值得期许的。静待公司进一步的改革蜕变！

　　盈利预测及投资建议。

　　根据我们的预测，不考虑中海信息的收购，公司2014-2016年可实现归母公司净利润分别为0.54、0.65、0.87亿元(备考归母公司净利润分别为0.54、0.75、1.02亿元)，对应EPS 分别为0.18、0.22、0.29元(备考EPS 分别为0.18、0.25、0.34元)，预计公司未来潜在市值将达到77个亿，对应价格为25.41元，维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　公司并购存有不确定性、一海通营运低于预期风险、企业改革转型风险等。

　　皖通科技：业绩符合预期，新业务稳步推进

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，范佳瓅 日期：2014-11-03

　　事件：

　　公司发布三季报，前三季度实现营业收入5亿，增长11.36%，实现归属上市公司股东净利润4198.1万，下滑11.64%。实现扣非净利润3562.1万，增长11%。预计全年净利润下滑30%-0%。

　　业绩符合预期，去年投资收益影响今年利润增速

　　业绩符合预期，三季度利润改善，公司第三季度单季度利润增长27.69%。前三季度净利润同比下降主要是因为去年有股权转让收益，公司前三季度扣非净利润增长11%。公司预计全年利润下滑30%-0%，我们预计利润下滑一方面因为去年的股权转让收益，另一方面因为部分政府项目补助发放慢于预期。

　　新业务稳步推进

　　皖通科技与子公司华东电子分别是高速公路与港航领域信息化的领先企业，凭借项目与数据的积累向物流信息服务拓展是公司新业务发展的重要方向。

　　华东电子在港口信息化领域拥有绝对领先的行业地位，旗下中国港口网是公司未来互联网物流信息服务的重要载体。访问中国港口网，可以看到全球船舶跟踪定位、集装箱动态跟踪等服务已经上线，网上订舱系统也已经上线试运行。公司以稀缺数据资源和大量船公司、船代、货代、物流公司客户为依托，以中国港口网和船代货代SaaS应用为入口的互联网物流服务和网上订舱平台模型初现。未来有望借助资本市场的力量实现跳跃式发展。

　　投资建议：

　　我们根据公司业绩指引以及增发后的股本，向下调整公司2014-2016年EPS分别为0.29、0.40、0.50。目前对应PE分别为52、37、30倍。我们推荐公司的核心逻辑没有变化，新业务均在稳步拓展中，维持“买入”评级和20元目标价。

　　风险提示：

　　新业务拓展不及预期。
责任编辑：zdsh