瑞郎脱钩预示欧美新一轮大放水 优先布局资源股

　　瑞士央行周四宣布，取消1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率下限，并同时宣布将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%；将活期存款利率降至-0.75%。消息发布后，瑞郎瞬时暴涨。欧元兑瑞郎从1.20直线下降至1.02附近；美元兑瑞郎盘中暴跌逾25%，最低逼近0.74关口。

　　海外市场因此大震荡，瑞士股市大跌，欧洲三大股市大涨，大宗商品上演大幅波动的过山车，贵金属反弹并显露强势。

　　瑞郎一直是全球主要的避险货币，2011年9月与欧元挂钩。在2008-2014年间，美元兑瑞郎和Comex黄金的相关系数高达-0.78，因此，瑞郎和黄金一样是一种避险资产。此前，在2011年欧债危机爆发时，瑞郎大幅升值。后来在2011年9月初，瑞士央行担忧出口受影响而主动贬值，并设定欧元兑瑞郎的汇率下限在1.2:1。一旦跌破(瑞郎升值)，央行入场买入“热钱”进行干预。

　　为什么如今瑞郎要脱钩欧元？为什么还要降息？从2014年下半年开始，随着美国经济复苏的确定性走强，而欧元区面临通缩困境，瑞郎跟着欧元一起兑美元贬值。一般来说，一国货币的走弱有助于出口和提升经济。为什么瑞士央行反而采取了和2011年9月不同的策略，让瑞郎快速升值？

　　兴业证券认为，因为，瑞士央行冲销干预规模大增，导致其外汇储备巨幅上升。瑞士的外汇储备在欧债危机期间大幅上升，当时欧元兑瑞郎走成直线，这意味着在欧债危机期间大量外汇流入瑞士央行的口袋。如果下阶段面临欧元的新一轮贬值，如果到时瑞郎依旧和欧元绑定，那么瑞郎一定会再经历一段被迫在外汇市场上干预热钱的冲销操作，进而导致外汇储备再度上升。与其如此，还不如一次“意外的”快速升值，从而打开货币政策空间。

　　因此，可以看到，在一次性升值的同时，为了防止外资流入，瑞士央行还下调利率到-0.75%。这表明瑞士央行根本不愿意给人造成一种印象：即希望持续汇率升值。于是，升值和降息这么一个矛盾的政策组合就这么诞生了。

　　瑞郎与欧元脱钩的举动表明，1月22日欧央行会议上推出QE可能是铁板钉钉的事情，而且大概率会超预期。

　　此次瑞郎脱钩所带来的“大乱”，恰恰预示着欧美新一轮的“大放”，当前欧元区QE的预期增强；对于美国经济的悲观情绪也在升温，美国今年不加息的可能性在提升。之前美国的强势复苏，美国提前加息的预期提升，从而使新兴市场笼革着资本外逃的担忧，但是，美国最新公布的首申人数和PPI数据来看，是否能保持强劲复苏受到质疑；另外，美股大幅下跌体现了市场对美国经济的信心受到打击，特别是美国30年国债收益率维持低位也表明市场对美国中长期经济发展态度悲观，这些因素都制约了美国加息的脚步。

　　兴业证券认为，在A股依然维持“单边扩容”的上涨趋势下，可布局一些资源股。
责任编辑：zdsh