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　　银信科技:前三季度业绩保持稳定快速增长

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2014-10-28

　　事件:

　　公司10月24日晚间发布三季报,2014年1-9月公司实现营业收入3.13亿元,同比增长37.52%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润4118.22万元,同比增长29.11%,其中3季度单季度实现净利润1317.07万元。

　　主要观点:

　　1、前三季度业绩保持稳定快速增长。

　　本年度1-9月内实现营业收入31,278.10 万元,较去年同期22,743.95万元增长37.52%,收入的增长主要得益于系统集成收入和IT基础设施服务收入的增长,其中系统集成业务实现收入18,091.35万元,较去年同期增长55.88%,IT基础设施服务业务实现收入13,034.33万元,较去年同期增长19.41%,实现净利润4118.22万元,同比增长29.11%。第三季度毛利率为38.07%,较第二季度37.86%的毛利率基本保持稳定,公司第三季度三费比例为18.43%,比第二季度21.15%的三费比例减少2.72%,销售费用、管理费用同比都有较大下降,年初至报告期末公司在进行成本、费用控制的同时,继续扩大服务覆盖范围和新行业的拓展,提升市场占有率,完善公司管理体系,继续巩固在银行业中的市场领先地位,保证来自优势行业收入的稳定增长。

　　2、领先的第三方IT 基础设施服务提供商

　　公司是我国银行业领先的第三方IT 基础设施服务提供商,目前在细分市场处于行业领先的地位,自上市以来业绩一直保持稳定增长,于此同时,公司正在加快对电信、电力、航空、政府、交通、商业、制造、邮政等领域行业用户的拓展,以降低公司对单一行业的依赖程度,化解经营风险,目前公司在电信行业客户已覆盖全国13省市,上半年累计签约合同额为2013年度全年签约合同额的2.5倍。我们预计未来随着云计算的发展,数据中心的复杂程度也越来越高,对第三方IT服务的需求将会持续增加。

　　3、内生发展保持稳定,外延并购预期强烈

　　公司在2014年9月公布了限制性股权激励方案,计划给高级管理人员、中层管理人员、核心技术和业务人员等共80名人员,共授予限制性股票842万股。授予条件为2014 年、2015 年扣非后净利润分别较2013 年增长不低于15%和32%,显示了公司核心人员的稳定和对内生发展、业绩增长的信心;同时,自上市以来公司还未进行外延式扩张,由于第三方IT服务市场竞争激烈,公司极有可能通过外延在相关细分领域进行扩张,扩大市场份额。

　　4、投资建议

　　我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.27、0.36和0.44元,对应PE为52、39、32倍,在计算机行业属于合理水平,考虑到公司存在并购预期和电信领域的爆发性,我们给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　国家经济下行风险加大

　　金融及电信行业信息化投入低于预期风险
责任编辑：zdsh