央行：积极对接“一带一路”等国家战略实施 七股将腾飞

　　金洲管道:3季度继续筑底,耐心等待油气管道重启的业绩兑现

　　金洲管道 002443

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-10-22

　　报告要点

　　事件描述

　　金洲管道发布3季度报告,公司前3季度实现营业收入21.41亿元,同比下降15.28%;营业成本19.80亿元,同比下降14.53%;实现归属母公司净利润为0.57亿元,对应EPS 为0.11元,同比下降37.87%。

　　据此计算,公司3季度实现营业收入7.78亿元,同比下降7.25%,2季度同比增速为-17.94%;营业成本12.56亿元,同比下降6.37%,2季度同比增速为-18.42%;3季度实现归属母公司净利润0.15亿元,同比下降46.71%;3季度EPS 为0.03元,2季度EPS 为0.06元。

　　事件评论

　　3季度继续筑底,耐心等待油气管道重启的业绩兑现:作为能源装备的细分领域,油气输送用管行业由政府主导油气管道建设投资驱动。一般而言,从管道输送项目建设启动到订单招标再到订单生产乃至交货,也具有一定时滞性,正如2013下半年的石油领域反腐对钢管公司业绩的影响在2014年1季度才体现一样。3季度公司业绩同比下降46.71%,除管理费用因研发投入加大而增加700万元及减值损失增加400万元之外,收入同比下降7.25%、毛利率同比下降0.88个百分点是公司业绩下滑的主要原因。不过,我们也注意到,前3季度公司收入同比降幅逐步缩小,尤其是3季度明显减缓,结合3季度油气输送管道项目频签来看,下游油气管道建设正逐步复苏。同时,传统业务方面,上半年业绩表现可观的钢塑管等3季度或延续景气。

　　环比来看,公司收入环比小幅下降,但毛利率下降1.69个百分点,成为公司3季度业绩环比降幅较大的主要原因。除了部分源于结算等季节性原因之外,公司3季度毛利率环比降幅较大,可能源于低毛利率镀锌管等收入环比有所增长相关,具体情况有待进一步跟踪。

　　另外,公司预计全年业绩同比下降45%~15%,对应EPS 为0.12元~0.18元,据此据算4季度净利润同比增长-79%~95%,对应EPS 为0.01元~0.07元。

　　期待油气输送领域景气复苏,产能释放带来龙头公司业绩增长:公司作为钢管领域优秀民营企业的龙头企业之一,管理及运营相对高效。募投项目20万吨预精焊螺旋焊管项目将在14年底投产以及15年10万吨钢塑复合管投产,期待油气领域复苏带动公司新增产能释放。

　　预计公司2014、2015年EPS 分别0.16元和0.23元,维持“谨慎推荐”评级。
责任编辑：zdsh