互联网三大领域成并购香饽饽(附股)

　　顺网科技：高管增持支撑市场信心

　　高管增持显示对公司前景信心。2014 年四季度，伴随着板块的大幅震荡，公司股价也出现较大幅度的波动。从基本面角度看，公司各项业务运营平稳，游戏平台新款独代产品如期推出，我们认为公司运营情况仍然维持快速增长趋势，在此情形下，以周晓、李德宏、曹轶、张丽等为代表的部分高管增持公司股票，彰显了管理团队对公司远期前景的持续看好，以及对公司股价在当前市场估值水平的深刻理解。

　　全网平台生态圈隐现。13年完成对新浩艺收购，巩固PC端流量入口，14年以2.2亿增资中电信旗下炫彩互动，介入移动应用分发领域，以及“顺网WIFI”试点的逐步推开，我们认为上述动作的完成，标志着公司在PC+移动端入口战略布局的初步完成。14年下半年公司收购浮云网络，参股慈文传媒以及导入新款优质独代游戏，将在未来显着拓展公司流量变现渠道以及变现能力。

　　稀缺平台标的，维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、1.03及1.87元，对应2014-10-22日收盘价PE分别为43、20及11倍，我们继续看好公司基于现有优势，布局细分垂直互联网平台的前景，以及伴随着运营能力的不断提升，渠道变现水平的提高带动平台价值提升，维持“推荐”评级

　　风险提示：(1)全网平台推进不达预期；(2)游戏业务ARPU值提升受阻。(国联证券)

　　首旅酒店：酒店主业布局加速 国企改革提升效率

　　2014年受制整体环境公司业绩低于预期，下调2014-2015 年EPS 至0.51(-10.5%)、0.66(-1.5%)元，酒店业景气度缓步回升，且外延扩张启动及国企改革预期强烈，上调2016 年EPS 至0.88 元(+10%)，上调目标价至21.8 元，对应2015 年行业平均33xPE，维持增持评级。

　　星级酒店业寒冬将过，公司业绩拐点已现。①根据历史经验，上海为星级酒店业复苏起点，并逐步由南向北传导；②目前上海星级酒店平均出租率连续10 个月同比正增长，复苏基本确认且已向浙江地区扩散，行业整体复苏在即；③我们判断公司星级酒店管理运营主业最坏时期已过，行业景气度将企稳并缓幅回升，公司业绩拐点已现。

　　区域扩张落地释放积极信号，加速主业布局打造酒店运营管理龙头。①收购南苑股份，外延并购打破区域壁垒，形成华东市场战略支点，有助于公司快速完成全国布局，规模效应将现；②区域扩张落地释放积极信号，战略调整完毕，公司表示将加速酒店主业海内外布局做强主业；③公司有望成为星级酒店运营管理业龙头，充分受益行业复苏。

　　国企改革推进公司市场化进程，对比同业民营公司，首旅酒店经营管理效率将显着提升。①公司将进一步解决与集团同业竞争问题，优质酒管公司有望注入；②机制理顺后，借鉴同业及兄弟公司经验，我们推测公司有望引进战略投资者，激发企业活力；③首旅酒店为集团指定股权激励试点单位，最晚2015 年完成，激励充分将提升效率。

　　风险提示：整合南苑股份进程低于预期，国企改革进程低于预期。(国泰君安)
责任编辑：zdsh