明日展望：重点布局六大板块优质股（1/21）

　　房地产周刊：再融资利好确认，大幅回调提供买入机会

　　房地产业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣，袁豪 撰写日期：2015-01-20

　　上周(2015/1/12-2015/1/18)17个城市合计成交322.1万平米，环比下降4.31%，去化周期微升至12.1个月。上周，佳兆业事件继续发酵，多家深圳房企受到锁房源传闻困扰，我们认为房企政治风险是个案，市场解读过度形成错杀机会；另外地产股再融资全面放松的预期终于落地，后续大地产股必定有所动作，随着行业政策放松和货币宽松，目前国内融资吸引力在不断提升，在此基础上，A股大地产优势凸显，我们上周建议回调买入，而目前指数调整超过15个点，抄底时机出现，建议买入。我们维持板块增持评级，首推保利、招商地产、万科等蓝筹股，以及区域振兴类、转型类、国企改革类三大主题的华夏幸福、世联行、天健集团等。

　　支撑评级的要点

　　市场概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积322.1万平米，环比下降4.31%；价格指数环比上升5.6%至182.2；十五大城市新增可售面积215.6万平方米，环比上升20.1%，3个月移动平均去化月数为12.1个月，较之前一周微升0.1,3个月移动平均批售比为1.09，比之前一周下降0.02.

　　政策新闻动态：上周佳兆业事件继续发酵，媒体报道多家公司房源被锁引发股票市场恐慌，港股地产大幅动荡，深圳规土委解释房源锁定被过分解读；上周末证监会明确上市公司再融资并购重组不再需要国土部事前审查涉房业务，利好确认；《住房公积金管理条例》修订工作基本完成；住建部支持房地产开发企业将存量房源投放到租赁市场；国土部消息称抓紧出台不动产登记实施细则，农村土改试点完成顶层设计；另外，哈尔滨下调房产交易中介费；厦门限购取消；27家已公布2014年销售业绩的房地产企业中，18家未完成年度目标；北京豪宅供应量井喷；2014年12月份70大中城市房价改变三个月止涨态势，深圳环比上涨。

　　上市公司动态：上周大名城、格力地产等出现股东减持，中洲控股、宁波富达等涉及股权转让；融资方面，中珠控股完成13.35亿非公开定增募资，泰禾集团拟非公开定增募资不超过40亿元，中洲控股、顺发恒业分别拟发行12亿中期票据，北辰实业、新湖中宝、福星股份分别拟发行25亿、35亿、10亿元公司债，首开股份拟发行不超过58亿元债务融资工具。30家公司公布了业绩预告，15家公司预告同比上升。

　　投资评级和建议

　　近期市场震荡加剧，地产指数回调达到15%。我们认为，今年在经济不景气状况下，宽松货币和扶持地产行业态度不变，蓝筹地产股在融资便利性、资金成本、整合收购、销售弹性方面的优势都远远高于行业平均，再融资全面放松对于大地产的正面效应高于小地产，我们建议投资者抓紧回调机会买入蓝筹股，主要配置：保利地产、招商地产、万科、华侨城；另外，我们继续推荐关注三类企业如区域热点房企：华夏幸福、建发股份；转型升级房企：世联行、中南建设、冠城大通；国企改革类房企：天健集团、深振业等。

　　稀土产业：从“自然调整”周期再认识稀土行业，坚定信心！

　　有色金属行业

　　研究机构：招商证券分析师：彭波，谢鸿鹤，徐张红，张永为 撰写日期：2015-01-21

　　主要结论：

　　历史上稀土行业更多地体现出了“政策市”特征，而经过此次深入企业的“草根式”产业链调研，我们更多体会到的是稀土行业经历过四年的调整，自身已然具备了周期底部反转的基础：

　　企业生产困难，稀土价格下跌空间极小。稀土矿价和稀土氧化物价格倒挂严重，再下跌的可能性不大，尤其是紧俏品种镝铽和镨钕等。同时由于亏损、指令性计划使用完毕以及季节性原因，多数企业选择停产。

　　库存已经不能成为价格上涨的主要压制力量。部分紧俏品种如镝铽、镨钕等社会库存经过2011-2014 年的价格挤压已经得到了相当程度上的消化，无论是上游生产企业、还是中游贸易商、抑或是下游用料企业，基本处于低库存运行状态。

　　以镝为例，社会整体库存量或在2000-3000 吨的级别，考虑到常规收储量及企业自储和自然消耗，很容易达到“市场出清”状态。

　　打黑取得了阶段性效果。采矿权较为集中的赣州地区效果最被肯定，但广西、广东等地区打黑仍任重道远。但趋势上，通过官员反腐、查处冶炼分离厂原材料渠道、环保核查等手段，打黑效果也有望继续发酵。这是我们后续需要跟踪的一大重点。

　　2015 年或是关键一年。企业对于稀土价格见底成为普遍共识，短期内企业更关注的是即将来临的传统旺季(农历年后).

　　从中周期来看，我们认为2015 年则可能是稀土价格走出周期底部的关键一年，朴素的认识是稀土自身存有4-5年的周期性特征，背后的逻辑在于企业盈利、库存的“自然调整”，以及国家持续管控、收储和整顿所带来的“行政调整”，同时经历过2011-2014 年的价格回落，稀土需求也更多体现出了“刚需”特征。此次产业链调研更坚定了我们看多稀土行业的信心，也请大家坚定信心！

　　证券行业：券商投行迎利好，公司债再扩容

　　银行和金融服务

　　研究机构：上海证券 分析师：应楠殊 撰写日期：2015-01-20

　　证监会发布《公司债券发行试点办法》。

　　中国证监会1月16日宣布，《公司债券发行试点办法》经修订后更名为《公司债券发行与交易管理办法》，自公布之日起实施。

　　主要观点：公司债扩容助推实体经济发展。

　　《管理办法》将公开发行公司债券的交易场所由上海、深圳证券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统；非公开发行公司债券的交易场所由上海、深圳证券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统和证券公司柜台。

　　在简化发行审核流程方面，《管理办法》取消公司债券公开发行的保荐制和发审委制度，以简化审核流程。

　　我们认为，此次修订扩大发行主体范围和丰富债券发行方式是主要亮点。在扩大发行主体范围层面，《管理办法》将原来限于境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份有限公司、证券公司的发行范围扩大至所有公司制法人。而对于丰富债券发行方式层面，《管理办法》在总结中小企业私募债试点经验的基础上，对非公开发行以专门章节做出规定，全面建立非公开发行制度。

　　投资建议。

　　未来十二个月内，维持证券行业“增持”评级。

　　光大证券受益于摆脱“816事件”的负面影响后，有望从前期的底部中迎来全面的反弹，其四季度利润同比增速将有望超过220%。招商证券四季度收益于交易量的大涨，其经济业务将出现显著上升，我们预计其四季度利润增速将达到150%。
责任编辑：疏影横斜